วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ SISB ผลประกอบการ 1Q67: กำไรสุทธิเป็นไปตามคาด
SISB รายงานผลการดำเนินงานโดดเด่นด้วยกำไรสุทธิสูงสุดใหม่ที่ 212 ล้านบาท (+33.3% YoY และ+0.7% QoQ) คิดเป็น 24.1% % ของประมาณการกำไรเต็มปีของเราที่ 879 ล้านบาท
โดยที่กำไรสุทธิใน1Q67 เป็นไปตามประมาณการของเราและ consensus โดยได้สะท้อนถึงปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งของ SISB จากการที่จำนวนนักเรียนเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง สำหรับใน 1Q67 จำนวนนักเรียนได้เพิ่มขึ้นเป็น 4,278 คน (+30.3% YoY และ +1.9% QoQ) ขณะที่ค่าเล่าเรียนเฉลี่ยอยู่ประมาณ 1.33 แสนบาท/ไตรมาส/คน (+1.1% YoY แต่ -2.2% QoQ) ในแง่รายได้ของ SISB อยู่ที่ 561 ล้านบาท (+31.7% YoY แต่ -0.3%QoQ) ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 55.1% จาก 55.7% ใน 1Q66 และ 53.6% ใน 4Q66 สำหรับสัดส่วน SG&A/รายได้อยู่ที่ 19.8% ใน 1Q67 จาก 20.4% ใน 1Q66 และ 18.4% ใน 4Q66 อย่างไรก็ดี ผลการดำเนินงานน่าจะออกมาแข็งแกร่งขึ้นกว่าที่แจ้งกำไรสุทธิเอาไว้อีก ถ้าหาก SISB ไม่บันทึกค่าใช้จ่าย
ประมาณ 3 ล้านบาทจาก i) การตั้งสำรองค่าเล่าเรียนระยะสั้น และ ii) ต้นทุนการเงินเพิ่มขึ้นจากการขยายกิจการใน 1Q67
ยังคงมองแนวโน้มการเติบโตของ SISB ปี 2567-2568F เหมือนเดิม
เรายังมั่นใจว่าจำนวนนักเรียนในปีนี้ของ SISB จะเพิ่มขึ้น YoY เป็น 4,600 คน ตามประมาณการในปัจจุบัน ซึ่งคาดว่ากำไรสุทธิในปี 2567F จะอยู่ที่ 879 ล้านบาท (+34.6% YoY) และปี 2568F เพิ่มเป็น 1.06 พันล้านบาท (+20.6% YoY)
Valuation and action
ปัจจุบันนี้ เรายังคงคำแนะนำถือ SISB เพราะเหลือ upside ที่ไม่มากเมื่อเทียบกับราคาเป้าหมาย DCF ปี 2567 ของเราที่ 43.00 บาท (ใช้ WACC ที่ 9% และ TG ที่ 4%) ทั้งนี้ เราคาดว่าผลประกอบการของบริษัทยังคงแข็งแกร่งต่อเนื่องในอีกสองสามปีข้างหน้า
Risks
COVID-19 ระบาด, การแทรกแซงของภาครัฐ และเกิดเหตุก่อการร้ายครั้งใหญ่