วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ PLT ผลประกอบการ 1Q67: margin ของเรือบรรทุก LPG ทางเรือสูงขึ้น

กำไรใน 1Q67 ลดลง 16% YoY แต่เพิ่มขึ้นถึง 124% QoQ

กำไรที่ลดลง YoY และเพิ่มขึ้น QoQ เป็นเพราะอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจเรือบรรทุก LPG ใน 1Q67 อยู่ที่ 19.6% ลดลงจาก 21.8% ใน 1Q66 แต่เพิ่มขึ้นจาก 15.8% ใน 4Q66

ปัจจัยสำคัญที่น่าสนใจ

i) กำไรจากธุรกิจเรือบรรทุก LPG เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ QoQ ใน 1Q67 เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจเรือบรรทุก LPG ของ PLT เพิ่มขึ้น QoQ จาก 15.8% เป็น 19.6% เนื่องจากต้นทุนน้ำมันเตากำมะถันสูง (HSFO) ลดลง ทั้งนี้อัตราค่าระวางที่ผูกอยู่กับราคาน้ำมันดีเซลในประเทศตาม Contract of Affreightment (COA) ของเรือบรรทุก LPG 13 ลำของบริษัท (คิดเป็นประมาณ 70%ดิม QoQ ที่ 29.94 บาท/ลิตร ใน 1Q67 แต่อย่างไรก็ตาม รายได้จากธุรกิจเรือบรรทุก LPG ลดลง 4% QoQ เหลือ 198 ล้านบาท เนื่องจากอุปสงค์ LPG ลดลงหลังจากผ่านช่วงที่อุปสงค์ในประเทศสูงสุดตามฤดูกาลไปแล้วในไตรมาสที่สี่

ii) กำไรจากธุรกิจขนส่ง LPG ทางบกฟื้นตัวขึ้น QoQ เพราะเป็นไตรมาสแรกที่รับรู้ผลกำไรจากรถบรรทุก LPG ใหม่ 48 คันเต็มไตรมาส หลังจากที่เริ่มใช้งานเชิงพาณิชย์ในเดือนธันวาคม 2566 โดยรายได้จากรถบรรทุก LPG เพิ่มขึ้นถึง 81% QoQ เป็น 32 ล้านบาท และอัตรากำไรขั้นต้นของบริการรถบรรทุก LPG เพิ่มขึ้น QoQ จาก -9.1% เป็น 7.7% ใน 1Q67

 

 

Valuation

เรายังคงคำแนะนำซื้อ PLT และประเมินราคาเป้าหมายปี 2567F ที่ 1.14 บาท อิงจาก PE ที่ 15.0x เราเชื่อว่าราคาหุ้นจะได้แรงหนุนจากผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นอย่างมาก QoQ ใน 1Q67 นอกจากนี้ เรายังคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจเรือบรรทุก LPG จะเพิ่มขึ้น QoQ ใน 2Q67F เนื่องจากอัตราค่าระวางที่ผูกอยู่กับราคาน้ำมันดีเซลในประเทศตาม Contract of Affreightment (COA) ของเรือบรรทุก LPG 13 ลำของบริษัทเพิ่มขึ้น หลังจากที่กระทรวงพลังงานอนุญาตให้ปรับขึ้นราคาน้ำมันดีเซลไปเป็น 30.44 บาท/ลิตรในสัปดาห์ที่สองของเดือนเมษายน, เป็น 30.94 บาท/ลิตร ในสัปดาห์ที่สี่ของเดือนเมษายน และเป็น 31.44 บาท/ลิตร ในปัจจุบัน

Risks

ความผันผวนของราคาน้ำมันดีเซล, อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจเรือบรรทุก LPG และรถบรรทุก LPG