วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี MEB การเติบโตยอดขาย เม.ย.-พ.ค. 24 ยังใกล้เคียงเป้า
เรามีมุมมอง ‘เป็นกลาง’ ต่อแนวโน้มการเติบโตของรายได้เดือนเม.ย.-พ.ค.24 (+11-15%) เพราะสอดคล้องกับที่เราคาดหมาย (+13%) และเป้าที่บริษัทตั้งไว้ (+11-15%) ตามพฤติกรรมผู้อ่านออนไลน์มีสัดส่วนมากขึ้น
ดังนั้น เราจึงยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2024F ที่ 451 ลบ. (+17%) ทั้งนี้ เราปรับคำแนะนำขึ้นเป็น BUY คง TP24F ที่ 37.0 บาท/หุ้น (เดิม Trading Buy) เพราะส่วนต่างราคาเป้าหมายขยับขึ้นเป็น +24% ส่วนด้านปัจจัยพื้นฐานคาดกำไร 2Q24F ที่บริเวณ 110-115 ลบ. จะโตเด่นทั้ง +17%y-y, +6%q-q ตามรายได้ 2QTD (เม.ย.-พ.ค.24) ส่วนมิ.ย. มีจัดงาน Love in June (31 พ.ค.- 9 มิ.ย.24) อีกทั้ง ระยะยาวมีโอกาสโตจากแพลต์ฟอร์ม lunarwrite ดังนั้น เรามองเป็นจังหวะสะสม
ประเด็นสำคัญ
• ภาพรวมรายได้ เม.ย.-พ.ค. 2024 ยังเติบโตใกล้เคียงเป้าที่ตั้งไว้ +11-15% ปัจจัยสนับสนุนยังคล้าย 1Q24 ตาม i) ฐานสมาชิกที่เพิ่มขึ้น ( KSS คาดขยับขึ้นเป็น 11.2-11.3 ล้านราย ปรับขึ้น +1.6 ล้าน y-y, +0.2 ล้าน q-q บวกกับ ii) ความนิยมอ่านหนังสือผ่านช่องทางออนไลน์ที่มากขึ้น (KSS คาดการใช้จ่ายต่อรายทั้งแพลตฟอร์ม MEB และ readAwrite ช่วง 2QTD ยังขยับขึ้น y-y และลุ้นขึ้น q-q จากผลบวกจำนวนวันในการจัดงานสัปดาห์หนังสือในบ้าน 2Q24F ที่มีมากกว่า 1Q24 โดยงานดังกล่าวในปี 2024 จัดระหว่าง 20 มี.ค.-16 เม.ย.)
• คงเป้าปี 24F เดิมคาดรายได้โต +11-15% (vs 1Q24 +15%) ทั้งนี้ อัตราการเติบโตดังกล่าวสอดคล้องกับการเติบโตมูลค่าตลาดหนังสือไทยปี 24F ที่ PUBAT (สมาคมผู้จัดพิมพ์และจำหน่ายหนังสือแห่งประเทศไทยคาด +13-15% เป็น 1.7 หมื่นลบ.จากปี 23 ที่ 1.5 หมื่นลบ.
• แพลตฟอร์ม Lunarwrite (นิยายภาษาต่างประเทศ) กำลังค่อยๆสร้างฐานเพิ่มจำนวนผู้ใช้บริการ โดยผ่านทำการตลาดให้เป็นที่รู้จักมากขึ้นจากเพิ่มการแปล content ที่กำลังเป็นนิยม (เช่น ซีรีส์ต่างๆ) ปัจจุบันเริ่มมีรายได้จากแพลตฟอร์มดังกล่าวบ้างแล้วและอยู่ระหว่างเลือกผู้เขียนเข้าแพลตฟอร์มดังกล่าวเพิ่มเติม
• ยังอยู่ระหว่างศึกษาแผนทา M&A เพื่อต่อยอดการเติบโต บริษัทให้ความสาคัญกับกลุ่มธุรกิจเกี่ยวเนื่องกับการดาเนินงานปัจจุบัน แต่ก็ยังไม่มี Timeline ชัดเจนสาหรับข้อสรุป M&A
ความเห็นและคำแนะนำ
- เรามีมุมมอง ‘เป็นกลาง’ ต่อแนวโน้มรายได้ 2QTD (+11-15%) สอดคล้องกับที่เราคาดหมายอยู่แล้ว จึงยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2024F ที่ 451 ลบ. (+17%) ภายใต้สมมติฐานการเติบโตของยอดขายปี 24F ที่ +13% และอัตรากำไรขั้นต้นขึ้น +50 bps y-y
- แนวโน้มกำไร 2Q24F ลุ้นโตเด่นเป็น 110-115 ลบ. (+17%y-y , +6%q-q) โดย y-y มีผลบวกจากอัตรากำไรขั้นต้นขึ้นและจะรับรู้ดอกเบี้ยรับประจำครึ่งปีเต็มไตรมาส ส่วน q-q โตจากรับรู้ดอกเบี้ยรับรอบครึ่งปี
- ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น BUY คง TP24F ที่ 37.0 บาท/หุ้น (เดิม Trading Buy) เพราะส่วนต่างราคาเป้าหมายขยับขึ้นเป็น +24% เทียบเท่าซื้อขาย PER ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเกือบ 2SD แล้ว ส่วนด้านปัจจัยพื้นฐานดีไม่เปลี่ยน เราประเมินเป็นธุรกิจที่กระทบจำกัดจากกำลังซื้อชะลอ จากความนิยมอ่านหนังสือผ่าน online มีมากขึ้น ทั้งนี้ แนวโน้มกำไร 2Q24F จะโตทั้ง y-y และ q-q อีกทั้ง ระยะยาวมีโอกาสโตจากแพลต์ฟอร์ม lunarwrite ดังนั้น เรามองเป็นจังหวะสะสม
