วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี BEC ราคาหุ้นลดลงสะท้อนความเสี่ยงกำไรต่ำกว่าคาด
วานนี้ ราคาหุ้น BEC ปรับตัวลงแรงกว่า -12% d-d แย่กว่าหุ้นกลุ่มสื่อทีวีด้วยกันและแย่กว่ากลุ่ม Media โดยรวม เราประเมินระยะสั้นหุ้น BEC มีหลากหลาย Sentiment ลบกดดัน และผลประกอบการมีความเสี่ยงต่ำกว่าคาดหลังเม็ดเงินโฆษณาสื่อทีวี 2Q24F ที่เป็น High season ไม่ดีอย่างที่คิด
เรามีแนวโน้มปรับลดประมาณการและราคาเป้าหมายหุ้น BEC ลง (จากเดิม 4.94 บาท) และทบทวนคำแนะนำใหม่จากเดิม Neutral
วานนี้ ราคาหุ้น BEC ปรับลงกว่า -12% d-d
วานนี้ (17 มิ.ย.) ราคาหุ้น BEC ลดลงกว่า -12% d-d แย่กว่ากลุ่ม Media -1% d-d แย่กว่าผู้ประกอบการสื่อทีวี (เฉพาะที่เราศึกษา) อย่าง ONEE +1% d-d และ WORK ไม่เปลี่ยนแปลง d-d และแย่กว่า SET ที่ลดลง -1% d-d
IR BEC เผยไม่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ
เราสอบถาม IR BEC วานนี้ และ IR BEC เผยว่าบริษัทฯ ไม่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ กรณีรายการ “โหนกระแส” ก็กลับมาออกอากาศตามปกติแล้ว อย่างไรก็ดี IR BEC เผยว่าตลาดสื่อโฆษณาทีวีใน 2Q24F ยังไม่สดใสนักแม้ว่าจะเป็นช่วง High season ก็ตาม
เราประเมินปัจจัยลบที่กดดันราคาหุ้น BEC ในช่วงนี้ ได้แก่
(1) หุ้น BEC หลุดจากการนำไปคำนวณ FTSE SET Mid Cap Index สำหรับรอบทบทวน เดือน มิ.ย.24 (ประกาศ 10 มิ.ย. มีผล 24 มิ.ย.) (2) รายการ “โหนกระแส” ถูก กสทช. สั่งหยุดออกอากาศ 1 วัน (7 มิ.ย.) จากพบเนื้อหาสร้างความเกลียดชัง-ละเมิดศักดิ์ศรี-ใช้ภาษาหยาบคายรุนแรง อย่างไรก็ตาม เราประเมินไม่มีผลต่อประมาณการอย่างมีนัยสำคัญ (3) ความเสี่ยงกลยุทธ์ปรับขึ้นค่าโฆษณาละครช่วงก่อนข่าว (19.00-20.00 น.) ไม่ประสบความสำเร็จ เนื่องจากเป็นการปรับราคาขึ้นภายใต้ตลาดสื่อทีวีกำลังชะลอตัว (4) แนวโน้มเม็ดเงินโฆษณาสื่อทีวีใน 2Q24F ฟื้นตัวต่ำกว่าเราคาด ทำให้ผลประกอบการปี 2024F ของ BEC มีความเสี่ยงต่ำกว่าเราและตลาดคาด ทั้งนี้ ประมาณการปัจจุบันเราคาดกำไรปกติปี 24F +7% y-y และกำไรสุทธิ +39% y-y และ (5) เรามองราคาหุ้น BEC มีโอกาส relate PE’24F ลงมา จากเดิมที่สูงกว่า ONEE ค่อนข้างเยอะ (BEC 30x (ก่อนปรับตัวลงวานนี้) และ 26x (หลังราคาปรับตัวลงวานนี้) vs ONEE 16x ขณะที่ปกติหุ้นกลุ่ม Media จะซื้อขายอยู่ที่ PE ราว 20-30x)
ความเห็นและคำแนะนำ
เราและตลาดมีแนวโน้มปรับลดประมาณการกำไรและราคาเป้าหมาย (TP24F) ลง เราประเมินหากรายได้ค่าโฆษณาต่ำกว่าเราคาด -5% กำไรสุทธิปี 24F มีโอกาสเกิด Downside -50% (สูงเนื่องจากต้นทุนส่วนใหญ่เป็นต้นทุนคงที่) และราคาเป้าหมาย (TP24F) มีโอกาสเกิด Downside -26% ดังนั้น เรามองราคาหุ้น BEC ที่ปรับตัวลงข้างต้นเป็น “ความเสี่ยง” ไม่ใช่ “โอกาส” ในการสะสม ทั้งนี้ เรามองหุ้นกลุ่มสื่อทีวีที่มีโอกาสถูก relate PE’24F ลงอีกตัว คือ WORK ปัจจุบัน PE’24F กว่า 155x
