วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ SPALI พรีเซลใน 2Q67 และ 1H67 ชะลอตัวพอสมควร
พรีเซลโครงการแนวราบอ่อนตัวลงอยู่ที่ 4.16 พันล้านบาท (-17% YoY และ -20% QoQ) สวนทางกับพรีเซลโครงการคอนโด ฯ ฟื้นตัวขึ้น 30% QoQ อยู่ที่ 2.28 พันล้านบาท แต่ยังคงต่ำกว่าพรีเซลที่ 3.26 พันล้านบาทใน 2Q66
ขณะที่ เราตั้งข้อสังเกตว่าพรีเซลจังหวัดต่าง ๆ นอกกรุงเทพ ฯ แย่ลง 28% ตรงข้ามกับในกรุงเทพ ฯ ที่พรีเซลเพิ่มขึ้น 20% หลัก ๆ หนุนจากยอดขายคอนโดมิเนียมในโครงการต่างๆ ที่ สร้างเสร็จแล้ว
พรีเซลใน 1H67 ลดลง 23% YoY อยู่ที่ 1.34 หมื่นล้านบาท
ขณะที่ พรีเซลโครงการแนวราบชะลอตัวลง 18% YoY อยู่ที่ 9.35 พันล้านบาท พรีเซลโครงการคอนโดฯ แย่ลง 32% YoY เหลือที่ 4 พันล้านบาท แม้ว่ามีการฟื้นตัวกลับบ้างใน 2Q67 พรีเซลครึ่งปีแรกทั้งในกทม.และภูมิภาคอ่อนแอนโดยรวมคิดอยู่ราว 37% จากเป้าพรีเซลทั้งปีของ SPALI ในแง่ มูลค่าของโครงการเปิดใหม่ใน 1H67 พุ่งขึ้น 83% YoY อยู่ที่ 2.27 หมื่นล้านบาท (คิดเป็น 45% จากเป้าเต็มปีนี้) แต่เรามองว่า SPALI ยังอาจเผชิญความยากลำบากเพื่อกระตุ้นพรีเซลช่วงที่เหลือของปีนี้
คาดกำไรใน 2Q67F ฟื้นตัว QoQ หนุนจากคอนโดฯ ใหม่สร้างเสร็จพร้อมขาย 3 โครงการ
ใน 2Q67F บริษัทมีโครงการคอนโด ฯ 3 ทำเล (ศุภาลัย ไอคอนสาทร, ศุภาลัย พรีเมียร์ สามเสน-ราชวัตร และ City Home สนามบินน้ำ รัตนาธิเบศร์) มูลค่าโครงการรวมสูงเกือบ 1.5 หมื่นล้านบาท (ขายได้แล้ว 28%) กำหนดโอนและรับรู้เป็นรายได้ใน 2Q67F ซึ่งชี้เป็นนัยว่าผลการดำเนินงานน่าจะฟื้นตัวใน 2Q67F แต่ยังคงต่ำ YoY อยู่มาก ทั้งนี้ บริษัทจะจัดประชุมนักวิเคราะห์เพื่อพรีวิวงบ 2Q67 ในวันที่ 25 ก.ค. 67
Valuation & action
เรายังคงกังวลต่อแนวโน้มของภาคอสังหาริมทรัพย์และสังเกตเห็นดาวน์ไซด์เพิ่มขึ้นจากประมาณการกำไรของเราท่ามกลางอุปสงค์ที่อยู่อาศัยชะลอตัวและพรีเซลย่ำแย่ ณ ตอนนี้ เราคงคำแนะนำขายและคงราคาเป้าหมายเดิมไว้ที่ 16.00 บาท อิงจากส่วนลด PE ที่ 6.0x
Risks
ภาวะเศรษฐกิจ ความหวังนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจจากรัฐบาล มาตรการปล่อยสินเชื่อเข้มงวดขึ้นท่ามกลาง
การยืดหนี้สินในระดับสูงของภาคครัวเรือนรวมทั้งการขึ้นอัตราค่าแรงขั้นต่ำ.
