วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี PLANB คาดกำไรโตแข็งแกร่งทั้ง y-y และ q-q
เรามอง Neutral ต่อแนวโน้มกำไรสุทธิ 2Q24F ของ PLANB ที่ 255 ลบ. เติบโตแข็งแกร่งตามคาด +12% y-y และ +41% q-q ตามการฟื้นตัวของสื่อโฆษณานอกบ้านหลัง COVID-19 คลี่คลาย
และมีรายได้เพิ่มจากการบริหารสิทธิ์กีฬา Olympic และคาด 2H24F กำไรเติบโตแข็งแกร่งต่อเนื่องตามฤดูกาล และรับรู้รายได้การบริหารสิทธิ์ Olympic เพิ่ม เรายังเลือก PLANB เป็นหุ้น Top pick ของกลุ่ม Media คงคำแนะนำ Buy (TP 10.20 บาท)
คาดกำไรสุทธิ 2Q24F ที่ 255 ลบ. (+12% y-y +41% q-q)
เราคาด (วันที่ 13 ส.ค.) PLANB รายงานกำไรสุทธิ 2Q24F ที่ 255 ลบ. เติบโตโดดเด่น +41% q-q เนื่องจากธุรกิจสื่อนอกบ้าน (80% ของรายได้) เข้าสู่ช่วง High season และธุรกิจการตลาดแบบมีส่วนร่วม (20% ของรายได้) เริ่มรับรู้รายได้จากการบริหารสิทธิ์ Olympic 2024 ขณะเดียวกันกำไรสุทธิยังโต +12% y-y ได้ต่อเนื่อง (1Q24 โต +37% y-y) จากธุรกิจสื่อนอกบ้านมีกำลังการให้บริการเพิ่มจากการได้สื่อใหม่และการปรับขึ้นราคาในบาง Package อีกทั้งยังมีอัตราการใช้บริการเพิ่มขึ้นอีกด้วย โดยการเติบโตของรายได้ยังช่วงหนุนอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 30.6% (vs 2Q23/1Q24 ที่ 29.8%/29.2%) และ SG&A/Sales ลดลงเป็น 13.5% (vs 2Q23/1Q24 ที่ 13.1%/14.5%)
หากกำไรสุทธิ 2Q24F เป็นไปตามเราคาด กำไรสุทธิงวด 1H24F จะอยู่ที่ 437 ลบ. เติบโต +22% y-y คิดเป็นสัดส่วน 42% และ 41% ของประมาณการทั้งปีของเราและตลาดตามลำดับ
ประเด็นสำคัญ
กำลังการให้บริการสื่อนอกบ้าน เราคาดที่ 2,400 ลบ. (+7% y-y +2% q-q) เพิ่มขึ้นจาก (1) มีสื่อใหม่เพิ่ม ได้แก่ จอดิจิทัลด่านเก็บเงินทางด่วน จอตึก Interchange อโศก และสื่อในเที่ยวบินการบินไทย และ (2) ปรับขึ้นราคาในบาง Package (ครึ่งปีหลังยังมีแผนปรับราคาขึ้นอีก)
อัตราการใช้สื่อ เราคาดที่ 74.5% (+240 bps y-y +480bps q-q) เพิ่ม y-y ต่อเนื่องหลัง COVID-19 คลี่คลาย และเพิ่มขึ้นมาก q-q ตามฤดูกาล
รายได้การตลาดแบบมีส่วนร่วม เราคาดที่ 450 ลบ. (+14% y-y +48% q-q) เพิ่ม y-y และ q-q จากเริ่มรับรู้รายได้การบริหารสิทธิ์ Olympic Paris 2024 ราว 170 ลบ. (คาดจะรับรู้อีกมากกว่า 300 ลบ. ใน 3Q24F) ทั้งนี้ อัตราการเติบโต y-y ต่ำกว่า q-q เพราะ 2Q23 มีการรับรู้รายได้จากการบริหารสิทธิ์รายการกีฬา (เอเชียนเกม) เช่นกัน และมีรายได้จากธุรกิจสื่อออนไลน์ (หยุดให้บริการตั้งแต่ 4Q23)
แนวโน้มกำไร 3Q24F โต y-y และ q-q ต่อเนื่อง
เราคาดกำไร 3Q24F มีแนวโน้มเติบโต y-y และ q-q ต่อเนื่อง จากธุรกิจสื่อนอกบ้านที่เริ่มรับรู้รายได้จากสื่อใหม่และการปรับขึ้นราคาบาง Package อย่างเต็มไตรมาส และธุรกิจการตลาดแบบมีส่วนร่วมจะรับรู้รายได้จากการบริหารสิทธิ์ Olympic อีกมากกว่า 300 ลบ. ในไตรมาสสาม เบื้องต้นเราคาดกำไรสุทธิ 3Q24F มากกว่า 280 ลบ. (+7% y-y +10% q-q) และคาด 4Q24F จะเป็นช่วงที่ PLANB มีกำไรเติบโตสูงสุดของปีตามฤดูกาล เรายังคงคาดกำไรสุทธิปี 24F ที่ 1,029 ลบ. เติบโต +13% y-y และคาดกำไรสุทธิปี 25F เติบโต +20% y-y เป็น 1,237 ลบ. ตามการเติบโตของธุรกิจสื่อนอกบ้าน ทั้งนี้ เราคาดงวด 1H24F PLANB จะจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.05 บาท/หุ้น คิดเป็น Div Yield 1%
คำแนะนำ
เราคงคำแนะนำ Buy ราคาเป้าหมาย (TP24F) ที่ 10.20 บาท ประเมินด้วยวิธี DCF, WACC 7.9% เทียบเท่า PER’24F ที่ 42x ใกล้เคียง -0.5SD ของค่าเฉลี่ยในอดีต เรายังชอบหุ้น PLANB และเลือกเป็นหุ้น Top pick ของกลุ่ม Media จาก (1) ธุรกิจสื่อนอกบ้านยังมีแนวโน้มเติบโตได้ในภาวะอุตฯ สื่อโฆษณาอยู่ในช่วงเปลียนแปลง (Digital disruption) (2) คาดกำไรเติบโตแข็งแกร่งต่อเนื่องทุกไตรมาสในปี 24F ดีที่สุดในกลุ่ม Media (3) ธุรกิจการตลาดแบบมีส่วนร่วมมีโอกาสเติบโตจากการพัฒนากีฬามวย (RWS) และมีโอกาสได้ประโยชน์จากนโยบาย Soft Power ของรัฐบาล และ (4) ราคาหุ้นซื้อขายที่ PER’24F ที่ 29x หรือราว -1.5SD ของค่าเฉลี่ยอดีตเรามองเป็นโอกาสเข้าลงทุน
