วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ PLANB ปัจจัยบวกต่าง ๆ ได้สะท้อนในราคาหุ้นไปบางส่วนแล้ว
สื่อโฆษณานอกบ้าน (Out-of-home: OOH) เป็นสื่อโฆษณาแบบดั้งเดิมที่เห็นการใช้จ่ายสื่อโฆษณาเติบโตต่อเนื่อง 16% YoY ในปี 2566 และ 8% YoY ใน 1H67 ท่ามกลางการเข้ามาแทรกแซงจากสื่อดิจิทัล
โดย PLANB ได้ประโยชน์จากการเพิ่มขึ้นชัดเจน เพราะถือเป็นผู้เล่นหลักในกลุ่มนี้ ซึ่งช่วยกระตุ้นอัตราการ
ใช้สื่อ (utilization rate) ให้สูงขึ้นและมีอำนาจต่อรองในการปรับราคาสูงขึ้นในบางประเภท (สื่อดิจิทัลและสื่อในสนามบิน) โดยรายได้จากสื่อ OOH ของบริษัทดีขึ้น 25% YoY ในปี 2566 และ 11% YoY ใน 1H67 ในระยะถัดไป เราคาดการใช้จ่ายโฆษณาผ่านสื่อ OOH จะเติบโตต่อเนื่องใน 2H67F และในปี 2568F เพราะเห็นช่องทางสื่อสารที่มีประสิทธิภาพ ขณะที่ มาตราการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐน่าจะหนุนการบริโภคในประเทศและการใช้สื่อโฆษณามากขึ้น ด้วยเหตุนี้ทำให้ PLANB สามารถปรับเพิ่มราคาสื่อขึ้นได้ รวมถึงเพิ่ม capacity และอัตรากำไรขั้นต้นอีกด้วย
ยังมองแนวโน้มธุรกิจการตลาดแบบมีส่วนร่วมดีอยู่
เราคาดรายได้ธุรกิจการตลาดแบบมีส่วนร่วมเพิ่มทั้ง YoY และ HoH ใน 2H67F แต่อาจลดลง YoY ในปี
2568F หลัก ๆ จะเป็นเพราะรายได้จากธุรกิจมวยที่สูงขึ้นไม่พอที่จะชดเชยฐานสูงจากการรับรู้รายได้จาก
Olympic Games ในปีนี้ เรายังไม่เห็น catalyst เด่นชัดใหม่ ๆ ที่จะช่วยหนุนธุรกิจส่วนนี้ขึ้นในปีหน้า
คาดกำไรรายไตรมาสสูงสุดเป็นประวัติการณ์ใน 3Q67F
เราคงมุมมองบวกต่อโมเมนตัมกำไรของ PLANB ใน 2H67F เนื่องจากรายได้เติบโตดีจากทุกส่วนธุรกิจและอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ดีขึ้น ด้วยเหตุจากจำนวนเงินจากการโปรโมทกีฬาโอลิมปิค (ราว 450 ล้านบาท) และ utilization สูงขึ้น (73.2% ใน 3Q66 และ 76.0% ใน 2Q67) ทำให้กำไรใน 3Q67F น่าจะสูงเป็นประวัติการณ์ ขณะที่ เราคาดกำไรดีขึ้น YoY ต่อใน 4Q67F แต่อาจลดลง QoQ จากฐาน 3Q67F สูง เมื่อพิจารณาประเด็นบวกต่าง ๆ เราปรับเพิ่มกำไรปี 2568F ของเราขึ้นอีก 6% บนสมมติฐาน i) ปรับเพิ่มรายได้จาก OOH ขึ้น 2% ด้วย capacity และ utilization rate สูงขึ้นและ ii) ปรับเพิ่ม GPM ขึ้นอยู่ที่ 34.3% จาก 33.3% ทั้งนี้ เราคาดกำไรปี 2567F อยู่ที่ 1.1 พันล้านบาท (+29% YoY) และจะเพิ่มเป็น 1.3 พันล้านบาท(+15% YoY) ในปี 2568F
Valuation & action
อิงจากประมาณการกำไรใหม่ของเราและใช้สมมติฐาน PE เดิมที่ 30x จะได้ราคาเป้าหมายปี 2568 ของเรา
ใหม่สูงขึ้นที่ 9.00 บาทจากเดิม 8.70 บาท อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้น PLANB ได้ปรับตัวสูงขึ้นมามากกว่า 20% แล้วในช่วง 4 สัปดาห์ที่ผ่านมาทำให้ราคาหุ้นล่าสุดเหลือ upside จำกัดจากราคาเป้าหมายใหม่ของเรา ดังนั้น เราจึงปรับลดคำแนะนำลงเป็นเพียง “ถือ” จากซื้อ
Risks
ยอดการใช้จ่ายสื่อโฆษณาฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้
