วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี AEONTS จ่ายปันผล 1H25 ที่ 2.55 บ.ต่อหุ้น
เรามีมุมมอง Neutral ต่อการประชุมนักวิเคราะห์ เพราะข้อมูลส่วนใหญ่ไม่ได้ต่างจากที่เราคาดก่อนหน้า โดยเราคงกำไรสุทธิ 2025-26F อยู่ที่ 2,713 ลบ. หดตัว -17% y-y และ 3,041 ลบ. เพิ่มขึ้น +12% y-y ตามลำดับ ภาพรวมเรามองบวกกับ AEONTS มากขึ้น
จาก i) ความเสี่ยงเรื่องค่าใช้จ่ายสำรองลดลง เพราะ 2Q25 มีการตั้งสำรองล่วงหน้าเผื่อน้ำท่วมแล้ว ii) มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของทางภาครัฐ และมาตรการช่วยเหลือจากทาง ธปท. คาดจะช่วยลดปัญหาการตกชั้นของลูกหนี้ iii) ประกาศจ่ายปันผล 1H25 ที่ 2.55 บ./หุ้น ( yield 1.8% ) ขึ้น XD วันที่ 18/10/2024 จ่ายวันที่ 06/11/2024
ประเด็น
คุณภาพสินทรัพย์
- 2Q25 (มิ.ย. -ส.ค. 24) NPL Ratio ที่เพิ่มขึ้นมากอยู่ที่ 5.79% จาก 1Q25 (มี.ค. - พ.ค. 24) ที่ 5.39% ส่วนหนึ่งมาจากมาตรการการปรับโครงสร้างหนี้ภายใต้ Responsible Lending ทำให้กระบวนการตัดจำหน่ายหนี้สูญ (write-off) ทำได้ช้าลง แต่ข้อดีคือลูกหนี้ปรับโครงสร้างประมาณ 80-85% สามารถกลับมาชำระคืนหนี้ได้ สำหรับ NPL Ratio 2H25F (ก.ย. 24 - ก.พ. 25) มีแนวโน้มลดลง จากการตัดจำหน่ายหนี้สูญ (write-off) ภาพรวม NPL Ratio 2025F (มี.ค. 24- ก.พ. 25) AEONTS มองที่ 5.0-5.5% ซึ่ง 1H25 (มี.ค. - ส.ค. 24) อยู่ที่ 5.79%
- 2H25F ค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost) มีแนวโน้มลดลง 1H25 ที่ 891 bps. แม้ว่าการตัดจำหน่ายหนี้สูญ (write-off) จะมีจำนวนมาก แต่ชดเชยกับผลบวกจากการชำระหนี้ของลูกค้าดีขึ้น ตามมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของทางรัฐบาล และการลดการตกชั้นของลูกหนี้ ตามมาตรการช่วยเหลือจากทาง ธปท.
- ปัจจุบัน AEONTS มีสำรองพิเศษ (management overlay) 3 ส่วน i) การปรับการจ่ายขั้นต่ำของบัตรเครดิตจาก 8% เป็น 10% จำนวน 200 ลบ. ii) ผลกระทบน้ำท่วม 380 ลบ. iii) ธุรกิจในพม่าจำนวน 150 ลบ.
- แผนการขาย NPL ยังมีต่อใน 4Q25F (ธ.ค. 24- ก.พ. 25) เบื้องต้นมูลค่าพอร์ตใกล้เคียงกับ 2Q25 ซึ่งรับรู้กำไรได้ 172 ลบ.
สินเชื่อรวม
- 3Q25F (ก.ย.- พ.ย. 24) เริ่มเพิ่มการปล่อยสินเชื่อมากขึ้น แต่ยังคงเน้นการเลือกลูกค้าที่มีคุณภาพเป็นหลัก
- เป้าการเติบโตของสินเชื่อรวมปี 2025F (มี.ค. 24- ก.พ. 25) แบ่งเป็น i) สินเชื่อบัตรเครดิตที่ 3-5% ii) สินเชื่อส่วนบุคคลไม่เกิน 3%
ความเห็นและคำแนะนำ
- เรามีมุมมอง Neutral ต่อการประชุมนักวิเคราะห์ เพราะข้อมูลส่วนใหญ่ไม่ได้ต่างจากที่เราคาดก่อนหน้า โดยเราคงกำไรสุทธิ 2025-26F อยู่ที่ 2,713 ลบ. หดตัว -17% y-y และ 3,041 ลบ. เพิ่มขึ้น +12% y-y ตามลำดับ
- เราคงคำแนะนำ NEUTRAL และคง TP26F ที่ 140 บ. เรามองบวกกับ AEONTS มากขึ้น จาก i) ความเสี่ยงเรื่องค่าใช้จ่ายสำรองลดลง เพราะ 2Q25 มีการตั้งสำรองล่วงหน้าเผื่อน้ำท่วมแล้ว ii) มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของทางภาครัฐ คาดจะช่วยลดปัญหาการตกชั้นของลูกหนี้ iii) ประกาศจ่ายปันผล 1H25 ที่ 2.55 บ./หุ้น ( yield 1.8% ) ขึ้น XD วันที่ 18/10/2024 จ่ายวันที่ 06/11/2024
