วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.โกลเบล็ก MEDEZE หุ้นนวัตกรรมเพื่อสุขภาพที่ดีและชีวิตยืนยาว

โดยมีบริการหลักได้แก่ 1) การจัดเก็บเซลล์ต้นกําเนิดที่เก็บจากเลือดสายสะดือ 2) การจัดเก็บเซลล์ต้นกําเนิดที่เก็บจากเนื้อเยื่อสายสะดือ 3) การจัดเก็บเซลล์ต้นกําเนิดที่เก็บจากเนื้อเยื่อไขมัน และ 4) บริการทดสอบศักยภาพเซลล์ภูมิคุ้มกัน วัตถุประสงค์ของการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ คือ 1) เพื่อใช้ในการขยายธุรกิจเซลล์รากผม 2) เพื่อใช้ในการลงทุนติดตั้งระบบการทำจัดเก็บเซลล์ด้วยหุ่นยนต์ และ 3) เพื่อใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนในกิจการ ทั้งนี้ฝ่ายวิจัยประเมินมูลค่าเหมาะสมปี 2568 ที่ 11.40 บาทต่อหุ้น

ประเด็นสำคัญในการลงทุน

•  อุตสาหกรรมสุขภาพมีศักยภาพเติบโต : อุตสาหกรรมการจัดเก็บเซลล์ต้นกำเนิด (Stem Cells) และบริการตรวจศักยภาพเซลล์ภูมิคุ้มกัน (NK Cells) มีความเกี่ยวข้องกับการเข้าสู่สังคมผู้สูงวัยและความใส่ใจในสุขภาพมากขึ้นโดยมีปัจจัยสนับสนุนจากความรู้ความเข้าใจที่ถูกต้องและทันสมัยเกี่ยวกับเซลล์ต้นกำเนิด  อัตราความสำเร็จในการปลูกถ่ายเซลล์ต้นกำเนิด (Stem Cells) ที่เพิ่มมากขึ้น สัดส่วนของผู้ที่มีรายได้ปานกลางจนถึงสูงซึ่งเป็นกลุ่มลูกค้าหลักมีจำนวนเพิ่มขึ้น  การขยายการลงทุนของธุรกิจโรงพยาบาลเอกชนช่วยเพิ่มโอกาสในการเข้าถึงกลุ่มลูกค้าหลัก และความต้องการการจัดเก็บเซลล์ต้นกำเนิด (Stem Cells) เพื่อใช้รักษาโรคที่เกิดจากการเสื่อมของเซลล์ตามอายุขัยที่เพิ่มขึ้น  รวมทั้งกระแสการใส่ใจสุขภาพที่มากขึ้น
 

• ผลประกอบการในอดีตแสดงถึงพัฒนาการการเติบโตที่ดี : ปี 2566 มีรายได้และกำไรสุทธิเท่ากับ 694 ล้านบาท และ 240 ล้านบาท เติบโต 17% และ 59% ตามลำดับ อัตรากำไรขั้นต้น 78.4% ทรงตัว YoY ขณะที่อัตรากำไรสุทธิเท่ากับ 34.5% เพิ่มขึ้นจาก 25.5% ในปี 2565 ขณะที่งวด 6M67 มีรายได้และกำไรสุทธิ 400 ล้านบาทและ 146 ล้านบาท เติบโต 22%YoY และ 27%YoY ตามลำดับ อัตรากำไรขั้นต้น 78.5% เพิ่มขึ้นจาก 78% ในงวด 6M66 และอัตรากำไรสุทธิ 36% ปรับดีขึ้นจาก 35% ในงวด 6M66 

• คาดผลประกอบการปี 2567-2568 เติบโตเฉลี่ย 20% ต่อปี : ฝ่ายวิจัยประเมินรายได้จากการบริการในปี 2567 – 2568 ราว 845 ล้านบาท และ 1,013 ล้านบาท ซึ่งเติบโต 22% และ 20% ตามลำดับ จากการขยายทีมขายเสนอบริการรับฝากเซลล์และจำนวนตัวแทนการให้บริการ ด้วยสมมติฐาน อัตรากำไรขั้นต้นเท่ากับ 79% เพิ่มขึ้นจาก 78.4% ในปี 2566 และอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเมื่อเทียบกับรายได้จากการให้บริการเท่ากับ 33% และ 36% ตามลำดับ ส่งผลให้คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2567 – 2568 ราว 308 ล้านบาท และ 410 ล้านบาทซึ่งเติบโตเฉลี่ย (CAGR) ระหว่าง ปี 2566 – 2568 ราว 20% ต่อปี อัตรากำไรสุทธิเท่ากับ 36.5% และ 40.5% ตามลำดับ

• ประเมินราคาเหมาะสมในปี 2568 ของ  MEDEZE ราว 11.40 บาทต่อหุ้น: ฝ่ายวิจัย บล.โกลเบล็ก ประเมินราคาเหมาะสมของ MEDEZE  ด้วยวิธี Prospective PER โดยใช้ Prospective PER ที่ระดับ 30x ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 3 ปีของหุ้นในกลุ่มการแพทย์ใน SET ขณะที่เราคาดการณ์กำไรสุทธิต่อหุ้น (EPS) ปี 68 อยู่ราว 0.38 บาทต่อหุ้น คำนวณเป็นราคาเหมาะสมราว 11.40 บาทสำหรับปี 2568  

 

 

ปัจจัยเสี่ยง

i)    ความเสี่ยงจากเงื่อนไขการชดเชยค่ารักษาพยาบาล 
ii)    ความเสี่ยงจากการรับประกันการสูญเสียคุณภาพ 
iii)    ความเสี่ยงจากการพึ่งพาบุคลากรที่ความชำนาญเฉพาะด้าน 
iv)    ความเสี่ยงจากการส่งซื้อวัตถุดิบสําคัญจากผู้จําหน่ายน้อยราย
v)    ความเสี่ยงจากตัวแทนจําหน่ายต่างประเทศอาจไม่สามารถส่งตัวอย่างข้ามประเทศได้ 
vi)    ความเสี่ยงจากระบบขัดข้องหรือไม่ทำงาน

**Globlex Securities เป็นผู้ร่วมจัดจำหน่ายหุ้นเพิ่มทุนในครั้งนี้ซึ่งจะได้รับค่าธรรมเนียมในฐานะผู้จัดจำหน่าย