วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี SISB ยังเห็นผลบวกเปิดภาคเรียนใหม่ไม่เต็มไตรมาส

ทั้งนี้เราปรับกำไรสุทธิปี 24F ลง -2% เป็น 880 ลบ. (เดิม 895 ลบ.) ส่วนปี 25F-26F ปรับลง -8% ต่อปี เป็น 1,090 ลบ. (เดิม 1,181 ลบ.) / 1,292 ลบ. (เดิม 1,407 ลบ.) ตามลำดับ สะท้อนจำนวนนักเรียนสิ้นปี 24F มีแนวโน้มต่ำกว่าคาดเดิม รวมทั้งปรับ TP25F ลงเป็น 35 บาท (เดิม 37 บาท) ปรับคำแนะนำเป็น Trading Buy สำหรับ SISB ระยะสั้น 4Q24F คาดเป็นไตรมาสดีสุดของปี

คาดกำไรสุทธิ 3Q24F ที่ 218 ลบ. (+70%y-y +4%q-q)

SISB จะประกาศงบฯ วันที่ 14 พ.ย.24 เราคาดว่า 3Q24F มีกำไรสุทธิ 218 ลบ. (+70%y-y +4% q-q) เติบโตสูง y-y และเติบโต q-q เนื่องจากเปิดภาคเรียนปีการศึกษาใหม่ ทำให้คาดรายได้ (+25%y-y +7%q-q) เติบโตตามจำนวนนักเรียนที่เพิ่มขึ้น และมีอานิสงส์บางส่วนของปรับขึ้นค่าเทอมและเลื่อนชั้นเรียน รวมทั้งคาดมี Gross margin 55% ดีขึ้นจาก 44.3% ใน 3Q23 มีผลกระทบต้นทุนส่วนเพิ่มจาก 2 สาขาใหม่ แต่ลดลงเล็กน้อย q-q ส่วน SG&A (+23%y-y +6%q-q) คาดยังบริหารได้ดี

หากกำไรสุทธิ 3Q24F เป็นไปตามเราคาด จะทำให้ใน 9M24F มีกำไรสุทธิ 640 ลบ. (+44%y-y) คิดเป็น 73% ของประมาณการกำไรสุทธิปี 24F ใหม่คาด 880 ลบ. (+35%y-y)

ปรับกำไรสุทธิปี 24F ลง -2% ส่วนปี 25F-26F ปรับลง -8% ต่อปี

เราปรับกำไรสุทธิปี 2024F ลง -2% เป็น 880 ลบ. (เดิม 895 ลบ.) ส่วนปี 25F-26F ปรับกำไรสุทธิลง -8% ต่อปี เป็น 1,090 ลบ. (เดิม 1,181 ลบ.) และ 1,292 ลบ. (เดิม 1,407 ลบ.) ตามลำดับ เนื่องจากปรับสมมติฐานจำนวนนักเรียนใหม่ปี 24F ลงเป็น 390 คน (เดิม 600 คน) สะท้อนจำนวนนักเรียนสิ้นปี 2024F มีแนวโน้มต่ำกว่าคาดเดิม ส่วนปี 25F-26F ปรับจำนวนนักเรียนใหม่เป็นปีละ 400 คน (เดิมปีละ 500 คน) เพื่อให้สอดคล้องเป้าหมายบริษัท

 

 

คำแนะนำ 

ปรับคำแนะนำเป็น Trading Buy (เดิม Buy) ปรับ TP25F ลงเหลือ 35 บาท (เดิม 37 บาท) วิธี DCF WACC 8.0% เนื่องจาก 1) ระยะสั้น 4Q24F เป็นไตรมาสดีสุดของปี 2) เดือน ม.ค.25 จะเปิด English center ที่สาขาประชาอุทิศ คาดช่วยลดปัญหานักเรียนต่างชาติที่ไม่พร้อม และ 3) คาดปี 25F กำไรสุทธิเติบโต 24%y-y ตามจำนวนนักเรียนเพิ่มขึ้น ส่วนราคาหุ้นซื้อขาย Forward PE 25F ที่ -1.0SD