วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ SYNEX ประมาณการ 3Q67: การออก Smartphone รุ่นใหม่ช่วยหนุนกำไร
คาดกำไรปกติของ SYNEX ใน 3Q67 จะอยู่ที่ 138 ล้านบาท (+17% YoY, +6% QoQ) จากยอดขายที่เพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ จากช่วงที่มีการออก Smartphone รุ่นใหม่ตามฤดูกาล ส่งผลให้กำไรปกติในงวด 9M67 อยู่ที่ 390 ล้านบาท (+32% YoY) และ คิดเป็น 74% ของประมาณการกำไรเต็มปีจของเรา
ยอดขายจะเพิ่มทั้ง YoY และ QoQ จากการออกมือถือรุ่นใหม่
ในบทวิเคราะห์ของ KGI Taiwan เรื่อง IT Hardware report Eyes on AI server makers & Apple supply
chain ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 13 กันยายน 2567 KGI Taiwan คาดว่ายอดจัดส่ง iPhone จะเพิ่มขึ้น QoQ ทั้งใน
3Q67 และ 4Q67 จากการออก iPhone 16 ซึ่งน่าจะช่วยให้ยอดจัดส่งเพิ่มขึ้น YoY ทั้งใน 2H67 และ เพิ่มขึ้น
ต่อเนื่องอีก 7% ในปี 2568F ด้วย นอกจากนี้ ในบทวิเคราะห์ของ KGI Taiwan เรื่อง Radar monthly IT
Hardware report AI server supply chain deserves another look ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 15 ตุลาคม 2567 ทางทีมวิจัยที่ไต้หวันคาดว่ายอดจัดส่ง PC โลกจะลดลง 1.3% YoY ใน 3Q67 เพราะอุปสงค์ในการเปลี่ยน PC
ใหม่ถูกเลื่อนออกไป และ สถานการณ์ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ เราคาดว่ายอดขายของ SYNEX ใน
3Q67 จะอยู่ที่ 1.06 หมื่นล้านบาท (+14% YoY, +7% QoQ) โดยจะได้แรงหนุนจากช่วง high season ของ
การออก smartphone รุ่นใหม่ ซึ่งจะช่วยชดเชยรายได้ที่ลดลงไปของยอดขาย PC และ โครงการภาครัฐ ซึ่ง
จะทำให้ยอดขายในงวด 9M67 อยู่ที่ 3 หมื่นล้านบาท (+12% YoY) และ คิดเป็น 74% ของประมาณการ
ยอดขายเต็มปีของเรา
อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเพราะ product mix
เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน 3Q67 จะอยู่ที่ 3.94% (+0.11ppts YoY, -0.01ppts QoQ) ซึ่งส่วนหนึ่งเป็น
เพราะยอดขายสินค้าที่ margin ต่ำ (สินค้าของ Apple) และ สินค้าที่ margin สูง (แบรนด์ exclusive และ
สินค้าเชิงพาณิชย์) หักล้างกันไป ส่งผลให้อัตรากไรขั้นต้นในงวด 9M67 อยู่ที่ 3.98% (+0.06ppts YoY) ใน
ขณะเดียวกัน เราคาดว่าสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายจะอยู่ที่ 2.2% ใน 3Q67 (จาก 2.1% ใน 3Q66 และ
2.3% ใน 2Q67)
ผลประกอบการจะดีต่อเนื่องในไตรมาสที่สี่
เราคาดว่าผลประกอบการจะออกมาดีในไตรมาสที่สี่ โดยจะดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ เนื่องจากเป็นช่วง peak ตามฤดูกาล ทั้งนี้ เนื่องจากเราคาดว่ากำไรในงวด 9M67F จะคิดเป็น 74% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา ดังนั้น เราจึงคาดว่าผลประกอบการปี 2567 น่าจะเป็นไปตามประมาณการของเรา (คาดว่ากำไรปกติจะเพิ่มขึ้น 23% YoY)
Valuation & action
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” และ ประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 17.20 บาท อิงจาก PER ที่ 23.0x
(ค่าเฉลี่ยในอดีต +1.0 S.D.)
Risks
ภาวะการแข่งขัน และ อัตรากำไรลดลง, ความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงโมเดลธุรกิจของคู่ค้า, การเปลี่ยนแปลงของเทคโนโลยี, อัตราแลกเปลี่ยน, ความเสี่ยงจากการที่ต้นทุนทางการเงินสูงขึ้น
