วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ PLT เรือลำใหม่และอุปสงค์ LPG ตามฤดูกาลจะช่วยหนุนกำไรใน 4Q67F
เราคาดว่ากำไรสุทธิของ PLT ใน 4Q67F จะเพิ่มขึ้น QoQ และสูงที่สุดในรอบปี 2567F เพราะจะเป็นไตรมาสแรกที่รับรู้ผลการดำเนินงานเต็มไตรมาสของเรือลำใหม่ Pilatus #66 ระวางบรรทุก 3,666 CBM หลังจากที่เริ่มเปิดใช้งานเชิงพาณิชย์เมื่อวันที่ 25 กรกฎาคม
นอกจากนี้ การไม่ต้องบันทึกค่าใช้จ่ายและต้นทุนช่วงเริ่มใช้งานเรือลำใหม่ประมาณ 6 ล้านบาท เหมือนกับช่วงต้นเดือนกรกฎาคมที่ยังไม่ได้เริ่มใช้งาน Pilatus #66 ก็จะเป็นอีกหนึ่งปัจจัยที่ช่วยหนุนผลประกอบการ และจะทำให้อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจขนส่ง LPG ทางเรือของ PLTเพิ่มขึ้น QoQ ใน 4Q67 ด้วย นอกจากนี้ เรายังคาดว่ารายได้จากทั้งธุรกิจขนส่ง LPG ทางเรือและทางบกจะเพิ่มขึ้น QoQ จากปริมาณการขนส่ง LPG ที่เพิ่มขึ้นตามการบริโภค LPG ในประเทศที่สูงจากการเข้าสู่หน้าท่องเที่ยวของประเทศไทย
PLT ตั้งเป้าขยายกองเรืออีกหนึ่งลำในปี 2568F
ผู้บริหารมีแผนจะซื้อเรือมือสองเพิ่มอีกหนึ่งลำระวางบรรทุกประมาณ 5,000 CBM ในช่วงต้น 2H68F ซึ่งจะทำให้กองเรือบรรทุก LPG ของ PLT เพิ่มเป็น 21 ลำ จากปัจจุบันที่ 20 ลำ เราได้รวมแผนซื้อเรือลำใหม่เข้ามาในประมาณการกำไรปี 2568F ของเราเรียบร้อยแล้ว
Valuation
เรายังคงคำแนะนำซื้อ PLT และคงราคาเป้าหมายปี 2568F ไว้ที่ 1.14 บาท อิงจาก i) PE ที่ 15.0x และ ii)
ผลของ full dilution จากแผนการออก warrants (PLT-W1) อายุ 2 ปี 192 ล้านหน่วย เราเชื่อว่าราคาหุ้นจะ
ได้แรงหนุนจากกำไรที่คาดว่าเพิ่มขึ้นใน 4Q67F จนสูงที่สุดในรอบปีนี้ นอกจากนี้ เรายังคงประมาณการ
กำไรสุทธิปี 2567F เอาไว้ที่ 72 ล้านบาท (+63% YoY) และปี 2568F ที่ 90 ล้านบาท (+26% YoY) จากการ
เปิดใช้งานเชิงพาณิชย์ i) เรือมือสองลำใหม่ Pilatus #66 เมื่อวันที่ 25 กรกฎาคม 2567 และ ii) เรือมือสอง
ระวางบรรทุกประมาณ 5,000 CBM ที่จะคาดว่าจะซื้อเพิ่มเข้ามาในช่วงต้น 2H68F
Risks
ความผันผวนของราคาน้ำมันดีเซล, อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจเรือบรรทุก LPG และรถบรรทุก LPG และสัดส่วนหนี้มีภาระดอกเบี้ยต่อทุนที่อยู่ในระดับพอสมควรที่ 0.7x ใน 3Q67
