วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี GFC - ซื้อ

ส่วนปี 25F คาดกำไรสุทธิ (+7%y-y) เติบโตต่อเนื่อง มีปัจจัยบวกปรับขึ้นราคาและ 2 สาขาใหม่เปิดบริการเต็มปี ขณะที่ราคาหุ้นซื้อขาย PE ปี 25F เทียบเท่า Forward PE ใกล้เคียง -2.0SD

ปรับคำแนะนำเป็น Buy ราคาเป้าหมาย (TP25F) ที่ 8.30 บาท

เราปรับคำแนะนำ เป็น Buy (เดิม Trading Buy) สำหรับ GFC คงราคาเป้าหมายปี 25F ที่ 8.30 บาท วิธี DCF WACC 8.7% คิดเป็น Imply PE ปี 25F ที่ 21 เท่า ขณะที่ราคาหุ้น GFC ซื้อขาย PE ปี 25F เฉลี่ย 17 เท่า เทียบเท่า Forward PE ใกล้เคียง -2.0SD เรามองเป็นโอกาสลงทุนเมื่อพิจารณาแนวโน้มกำไรสุทธิเติบโตเฉลี่ย +15%CAGR 25F-26F และอาจมี upside กรณีจำนวนลูกค้าต่างชาติใช้บริการมากกว่าคาด

ปี 2025 จะมี S-curve ใหม่จากการขยายตลาดกลุ่มต่างชาติ

ผู้บริหารระบุ เดือน ม.ค.25 สาขาพระราม 9 จะพร้อมให้บริการเต็มรูปแบบ หลังได้ใบอนุญาตให้บริการเทคโนโลยีช่วยการเจริญพันธุ์ฯ ในเดือน ธ.ค.24 โดยช่วงแรกจะให้บริการ 2 ห้องตรวจ (vs Full Phase ที่ 12 ห้อง) รองรับการให้บริการราว 25-30 เคสต่อเดือน ช่วยเพิ่มศักยภาพรับลูกค้าจากปัจจุบันมีเพียงสาขาพระราม 3 ซึ่งมีอัตราใช้บริการเฉลี่ย 70-80% นอกจากนี้ GFC อยู่ระหว่างเจรจาเอเจนซีจีนมากกว่า 1 ราย ผู้บริหารมองว่าจะชัดเจนและเริ่มส่งลูกค้าช่วงต้นปี 25F พร้อมตั้งเป้าหมายรายได้ปี 25F เติบโตเกิน 15% กรณีรวมรายได้จากกลุ่มลูกค้าต่างชาติเรามองว่าในปี 25F การเปิดสาขาพระราม 9 เต็มปี ทำให้ GFC สามารถขยายฐานลูกค้าใหม่โดยเฉพาะกลุ่มต่างชาติ ซึ่งปัจจุบันมีสัดส่วนรายได้เพียง 1%

 

 

คาด 4Q24F กำไรสุทธิฟื้นตัว q-q และปี 25F เติบโตต่อเนื่อง 7%y-y

เดือน ต.ค.-พ.ย.24 ทิศทางการใช้บริการดีขึ้นจาก 3Q24 มีปัจจัยบวกการทำโปรโมชั่นต่อเนื่องประกอบกับสาขาอุบลราชาธานีให้บริการเต็มไตรมาส (vs เริ่มให้บริการ 15 ส.ค.24) และสาขาพระราม 9 เริ่มให้บริการ นอกจากนี้ปลาย 3Q24 มีการปรับขึ้นราคา 10% เราคาด 4Q24F จะมีกำไรสุทธิราว 18 ลบ. (-19%y-y +11%q-q) ฟื้นตัว q-q ตามทิศทางรายได้ (-4%y-y +4%q-q) ส่วนปี 24F คาดมีกำไรสุทธิ 81 ลบ. (+5%y-y) และปี 25F คาดกำไรสุทธิ 87 ลบ. (+7%y-y) เติบโตต่อเนื่อง มีปัจจัยบวกปรับขึ้นค่าบริการและเปิดสาขาพระราม 9 เต็มปี (สมมติฐานปี25F สาขาพระราม 9 เริ่มมีรายได้ลูกค้าต่างชาติใน 2H25F มีจำนวนเคสเฉลี่ย 5 เคสต่อเดือน )