วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ NEO - หุ้นที่ราคาไม่แพง
NEO เป็นผู้นำในธุรกิจสินค้าอุปโภคบริโภคใน 3 กลุ่ม ประกอบด้วย ได้แก่ ผลิตภัณฑ์สำหรับครัวเรือน (41% ของรายได้รวมใน 9M67), ผลิตภัณฑ์ของใช้ส่วนบุคคล (28%), และผลิตภัณฑ์ของใช้สำหรับทารกและเด็ก (31%)
โดย 3 ใน 8 แบรนด์ของ NEO ครองส่วนแบ่งการตลาดสูงสุดในหมวดหมู่ของตนเองใน 9M67 บริษัทมีทีมวิจัยและพัฒนา (R&D) เป็นของตนเอง โดยเราเชื่อว่าบริษัทมีข้อได้เปรียบในการปรับตัวเพื่อตอบสนองอุปสงค์ของผู้บริโภคได้อย่างรวดเร็วและ การตัดสินใจด้านการตลาดอย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น
มีศักยภาพของการเติบโตของรายได้ทั้งในประเทศและต่างประเทศ
เราเชื่อว่าการเติบโตของ NEO จะดำเนินต่อเนื่องตามอุปสงค์ในผลิตภัณฑ์ต่าง ๆ ที่จำเป็นในชีวิตประจำวันสม่ำเสมอ การเติบโตทางเศรษฐกิจ และกลยุทธ์ต่างๆ ที่ดีของบริษัท ได้แก่ i) แบรนด์สินค้าของบริษัทเป็นที่รู้จัก (เช่น D-nee, Fineline, TROS), ii) การพัฒนาผลิตภัณฑ์เดิมเพื่อขยายตลาดในกลุ่ม mass โดยอุตสาหกรรมถูกคาดว่าจะขยายตัว 5-6% ในปี 2568F-2569F, iii) การขยายเข้าสู่กลุ่มผลิตภัณฑ์กลุ่มพรีเมียมที่สอดคล้องกับความต้องการของผู้บริโภค นอกจากนี้ การขยายตลาดในต่างประเทศยังช่วยสนับสนุนการเติบโตของรายได้ในอนาคต โดยเราคาดว่ารายได้จะเติบโต 6% ในปี 2567F และ 8% ในปี 2568F-2569F
การขยายกำลังการผลิตต่อเนื่อง
เพื่อรองรับโอกาสการเติบโต บริษัทมีแผนเพิ่มกำลังการผลิตเป็น 416,082 ตันต่อปีภายในปี 2027F คิดเป็น การเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) 16% ในช่วงปี 2024F-2027F ครอบคลุมทั้งผลิตภัณฑ์สำหรับครัวเรือน
(รวมถึงผลิตภัณฑ์สำหรับเด็กและทารก) และผลิตภัณฑ์ดูแลส่วนบุคคล นอกจากนี้ บริษัทมีแผนขยายพื้นที่จัดเก็บวัตถุดิบและบรรจุภัณฑ์เพิ่มเติม
Valuation & action
NEO คาดว่าจะมีการเติบโตในระดับปานกลาง (2025F-2026F) พร้อมอัตราเงินปันผลตอบแทน 4% โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของรายได้ที่ 8% และการบริหารค่าใช้จ่าย SG&A ต่อยอดขายอย่างมีประสิทธิภาพ บริษัทมีจุดแข็งทางการแข่งขันที่ช่วยสนับสนุนตำแหน่งในตลาดระยะยาว ในระยะสั้นบริษัทต้องเผชิญกับความท้าทายจากต้นทุนวัตถุดิบที่เพิ่มสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม เรามองว่าความเสี่ยงขาลงมีจำกัด และหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ PER เพียง 9.7 เท่า หลังจากราคาหุ้นปรับลดลง 30% ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา ซึ่งได้สะท้อนความกังวลเรื่องต้นทุนวัตถุดิบไปแล้ว เราประเมินมูลค่า NEO โดยอิงจาก P/E 12 เท่า (-1 S.D. จากค่าเฉลี่ยในอดีต) สะท้อนแนวโน้มระยะสั้นที่ถูกกดดันจากปัจจัยต้นทุน เราเริ่มต้นศึกษาด้วยคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ NEO ราคาเป้าหมายในปี 2025 ที่ 40.00 บาท
Risks
ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว การแข่งขันสูงขึ้น การเปลี่ยนแปลงความชอบของลูกค้า
