วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี MAJOR หน้าหนัง 4Q24 ดี แต่ยังสู้ปีก่อนไม่ได้
รายได้ Box office 4Q24 ฟื้น qq ตามฤดูกาล แต่ยังสู้ปีก่อนที่เป็นฐานสูงไม่ได้ อย่างไรก็ดี เรามีมุมมองบวกต่อธุรกิจโรงภาพยนตร์ในปี 2025F จากหน้าหนังที่ดีขึ้นมากจากปี 2024
เบื้องต้นเราประเมินรายได้ Top10 Box office ปี 2025F จะเพิ่มขึ้นจากปี 2024 กว่า +55% คงคำแนะนำ Buy ราคาเป้าหมาย (TP25F) 17.10 บาท
รายได้ Box office 4Q24 มีแนวโน้มเพิ่ม qq ตามฤดูกาล แต่ลด yy จากฐานสูง
- หนังทำรายได้ Box office สูง 5 อันดับแรกใน 4Q24 ได้แก่ ธี่หยด 2 286 ลบ. วัยหนุ่ม 2544 50 ลบ. Moana 2 50 ลบ. Venom 47 ลบ. และ Wicked 35 ลบ.
- หนังทำรายได้ Box office สูง 5 อันดับแรกใน 4Q23 ได้แก่ สัปเหร่อ 243 ลบ. ธี่หยด 196 ลบ. 4 Kings 2 89 ลบ. Aquaman 70 ลบ. และ The Marvels 51 ลบ.
- หนังทำรายได้ Box office สูง 5 อันดับแรกใน 3Q24 ได้แก่ Deadpool 3 153 ลบ. วิมานหนาม 69 ลบ. Despicable me 4 33 ลบ. และองครักษ์พิทักษ์เจี๊ยบ 31 ลบ.
- สรุปรายได้ Box office งวด 4Q24 มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น qq ตามฤดูกาลที่มีภาพยนตร์ฟอร์มใหญ่เข้าฉายมากขึ้น แต่ลดลง yy จากฐานสูงในปีก่อน แม้จะมีภาพยนตร์ “ธี่หยด 2” ทำรายได้สูง แต่ยังสู้ปีก่อนไม่ได้ที่มีภาพยนตร์ไทยทำรายได้สูง 3 เรื่อง ได้แก่ “สัปเหร่อ” “ธี่หยด” และ “4Kings”
หน้าหนังปี 2025 ดีขึ้นมากจากปี 2024 โดยเฉพาะภาพยนตร์ไทยภาคต่อ
- หนังฟอร์มใหญ่ปี 2025: ภาพยนตร์ไทยภาคต่อ ประกอบด้วย ธี่หยด 3, สัปเหร่อ 2, นาคี 3, อิเรียมซิ่ง 2, อนงค์ 2 และหอแต๋วแตก เป็นต้น และ ภาพยนตร์ Hollywood ภาคต่อ ประกอบด้วย Avatar, Captain America, Jurassic, Now you see me และ Mission Imposible เป็นต้น
- เรามองหน้าหนังปี 2025 ดีขึ้นมากจากปีก่อน เราลองนำรายได้ Box office ภาคก่อนๆ ของภาพยนตร์ที่จะเข้าฉายปี 2025 มาประเมิน (Fig2) พบว่ารายได้ Box office ของภาพยนตร์ 10 อันดับแรกในปี 2025 มีแนวโน้มสูงกว่าปี 2024 ถึง +55% อย่างไรก็ตาม มีความเสี่ยงการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมของผู้ชมอาจทำให้รายได้ Box office ภาพยนตร์ภาคต่อในปี 2025 ไม่สูงเท่ากับภาคก่อนหน้า
ความเห็นและคำแนะนำ
- เรามอง Positive หน้าหนังปี 2025F ดีขึ้นมากจากปี 2024 รายได้จากการจำหน่ายตั๋วเข้าชมภาพยนตร์ MAJOR มีโอกาสทำได้ดีกว่าที่เราคาดเดิมที่ +5%yy ทั้งนี้ เราลองทำ Scenarios ทุกๆ 1% ที่รายได้จากการจำหน่ายตั๋วเข้าชมภาพยนตร์สูงกว่าคาดจะทำให้กำไรสุทธิมี Upside 3%
- เราคงคำแนะนำ Buy ราคาเป้าหมาย (TP25F) 17.10 บาท ประเมินด้วยวิธี DCF, WACC 8.3% เทียบเท่า P/E’25F ที่ 19x ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยอดีต เรามองหุ้น MAJOR น่าสนใจจาก (1) แนวโน้มหน้าหนังปี 2025F ขึ้นมากจากปี 2024 ทำให้กำไรที่เราคาดโต +11%yy มีโอกาสเกิด Upside (2) ใกล้สิ้นสุดโครงการซื้อหุ้นคืนหาก MAJOR ทำการลดทุนจะทำให้ราคาเป้าหมายมี Upside +9% และ (3) ราคาหุ้นปัจจุบันยังซื้อขายที่ P/E’25F เพียง 16x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยอดีต
