วิเคราะห์หุ้น : บล.กรุงศรี Hotel & Leisure คาดผลกระทบระยะสั้นและจำกัดจากความกังวลของนักท่องเที่ยวจีน
เราคงคำแนะนำ Bullish สำหรับกลุ่มโรงแรม จาก i) เราประเมินผลกระทบจากประเด็นความกังวลความไม่ปลอดภัยในการเที่ยวไทยของนักท่องเที่ยวจีนจำกัด เมื่ออิงจากผลกระทบในอดีตที่คาดจะมีการฟื้นตัวขึ้น
และปัจจุบันสัดส่วนรายได้จากลูกค้าจีนของแต่ละบริษัทลดลงมาเมื่อเทียบกับอดีตและมีลูกค้ากลุ่มอื่นชดเชยได้ ii) เราคาดผลประกอบการของกลุ่มโรงแรมปี FY24F สูงกว่าก่อนโควิดและคาดจะเติบโตเฉลี่ย 13% yoy ใน FY25F ในขณะที่ราคาหุ้นในกลุ่มโรงแรม underperform ตลาดและซื้อขายที่เพียง 1.3x PBV FY25F ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต ดังนั้น เรามองราคาหุ้นที่ปรับตัวในปัจจุบันเป็นโอกาสในการลงทุน
ประเด็นข่าว
สมาคมไทยบริการท่องเที่ยว (ATTA) คาดว่านักท่องเที่ยวจีนอาจลดลง 10-20% ช่วงเทศกาลตรุษจีนปลายเดือนนี้ เนื่องจากความมั่นใจด้านความปลอดภัยที่ลดลง หลังจากเกิดเหตุการณ์ นักแสดงชาวจีนถูกลักพาตัว ทำให้ขณะนี้เกิดกระแส "ไทยไม่ปลอดภัย" ในโซเชียลจีน (ที่มา : ฐานเศรษฐกิจ)
ประเมินผลกระทบ
• เรามองว่าประเด็นข่าวนี้จะมีผลกระทบในระยะสั้น หากพิจารณาผลกระทบจากเหตุการณ์สำคัญในอดีตที่มีผลต่อจำนวนนักท่องเที่ยวจีน พบว่านักท่องเที่ยวจีนจะใช้เวลาราว 1-5 เดือนในการฟื้นตัวกลับสู่ปกติ ซึ่งเรามองว่าจากประเด็นปัจจุบันจะฟื้นตัวได้เร็วเนื่องจากเป็นเหตุเฉพาะบุคคล นอกจากนี้ เราคาดกลุ่มนักท่องเที่ยวประเทศอื่นๆ ที่ยังอยู่ในขาการเติบโตจะเป็นส่วนช่วยหนุนจำนวนนักท่องเที่ยวของไทยให้ได้ตามเป้าหมายที่ 39.5-40 ล้านคน จากการประมาณการของ Krungsri Research และ ธปท. ได้
• เราได้ตรวจสอบกับบริษัทภายใต้การวิเคราะห์ของเรา ยังไม่เห็นการยกเลิกการจองอย่างมีนัยยะ ด้วยยอดจองยังมีการเติบโต สอดคล้องกับที่นายกสมาคมโรงแรมไทย เปิดเผยว่าปัจจุบันจะยังไม่เห็นการยกเลิกการจองโรงแรม โดยอัตราจองช่วงตรุษจีน ในกลุ่มโรงแรม 4 ดาวขึ้นไป ในพื้นที่กรุงเทพที่อยู่ในย่านช้อปปิ้ง เช่น เยาวราช สีลม ราชประสงค์ สุขุมวิท ยังดี เฉลี่ยที่ 80% ใกล้เคียงกับปีก่อน
• โรงแรมภายใต้การศึกษาของเรา บริษัทต่างๆ มีการกระจายกลุ่มลูกค้าไปยังประเทศอื่นๆ มากยิ่งขึ้นและสัดส่วนจากลูกค้าจีนลดลงเมื่อเทียบก่อนโควิด-19 โดยหากเเรียงจากมากไปน้อยในปัจจุบัน ได้แก่ ERW (14% ของรายได้) รองลงมาได้แก่ AWC (13%) CENTEL (10%) MINT (9%) และ SHR (5%)
คำแนะนำ
เราคงน้ำหนักลงทุน Bullish สำหรับกลุ่มฯ เนื่องจาก 1) เราคาดผลกระทบนี้เป็นระยะสั้นและคาดแนวโน้มจำนวนนักท่องเที่ยวของไทยยังคงมีการเติบโตซึ่งจะเป็นผลบวกต่อการเข้าพักและยังสามารถปรับขึ้นค่าห้องพักได้ 2) คาดผลประกอบการของกลุ่มโรงแรมโดยรวมใน FY25F จะยังเติบโต 13% yoy ชะลอตัวจาก 23%yoy ใน FY24F จากผ่านข่วงการฟื้นตัวโควิด-19 แล้ว และ 3) ปัจจุบันราคาหุ้นในกลุ่มโรงแรมซื้อขายอยู่ที่เพียง 1.3 เท่า PBV ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 1.9 เท่า ในขณะที่ผลประกอบการสูงกว่าระดับก่อนโควิด-19 แล้ว โดยเรายังคงแนะนำ”ซื้อ” หุ้นในกลุ่มโรงแรม โดยหุ้นแนะนำในกลุ่ม ได้แก่ MINT (TP 38), SHR (TP 2.80), AWC (TP 4.40)
