วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี BEM แนวโน้มกำไรยังคงแข็งแกร่ง
คงคำแนะนำ "ซื้อ" และราคาเป้าหมายที่ 10.4 บาท สำหรับหุ้น BEM ข้อมูลเดือนธันวาคมที่รายงานทำให้เห็นว่าภาพรวมรายได้จากธุรกิจทางด่วนและรถไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 0.3% และ 2% QoQ ใน 4Q24
อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรสุทธิของกลุ่มจะลดลง QoQ เนื่องจากไม่มีรายได้จากเงินปันผลของ CKP และ TTW คงประมาณการกำไรต่อหุ้นปี 2567F ไว้ที่เติบโต 11% YoY
ปริมาณการจราจรทางด่วนและจำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าชะลอตัว MoM ในเดือนธันวาคม จากฤดูกาลท่องเที่ยว
ปริมาณการจราจรทางด่วนลดลง 1.8% MoM ขณะที่จำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าลดลง 7% MoM ในเดือนธันวาคม อย่างไรก็ตาม แรงส่งผลการดำเนินงานยังคงเป็นบวก YoY สำหรับธุรกิจรถไฟฟ้า โดยจำนวนผู้โดยสารเพิ่มขึ้น 6.3% YoY และรายได้เพิ่มขึ้น 15% YoY ในทางกลับกัน ปริมาณการจราจรทางด่วนลดลง 1.3% YoY
คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2567F ไว้ที่เติบโต 11% YoY และปี 2568F ที่ 8%
ข้อมูลเดือนธันวาคม ทำให้จำนวนผู้โดยสารเฉลี่ยใน 4Q24 อยู่ที่ 445,000 เที่ยวต่อวัน (+7% YoY, +2% QoQ) และปริมาณการจราจรทางด่วนอยู่ที่ 1.12 ล้านเที่ยวต่อวัน (-0.5% YoY, +0.3% QoQ) ปริมาณการจราจรทางด่วนรายวันทรงตัว YoY เนื่องจากปัจจัยชั่วคราว (การก่อสร้างใกล้ทางด่วนของ BEM) และปัจจัยถาวร (ระบบการทำงานแบบไฮบริด) ในขณะเดียวกัน อัตราการเติบโตของจำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้ารายวันชะลอตัวลงเหลือเพียง +7% YoY (จาก 13-15% ใน 1H24) แต่เป็นผลมาจาก BEM ได้ปรับขึ้นค่าโดยสารมีผลตั้งแต่วันที่ 3 กรกฎาคมที่ผ่านมา อัตราการเติบโตของรายได้ - รวมถึงผลกระทบจากการปรับขึ้นค่าโดยสาร - ยังคงอยู่ในระดับกลางถึงสูงที่ +16% YoY แม้ว่าข้อมูลใน 4Q24 จะเป็นไปในทิศทางที่ดี (QoQ) แต่คาดว่ากำไรจะลดลง QoQ เนื่องจากไม่มีรายได้จากเงินปันผลของ CKP และ TTW คงประมาณการกำไรสุทธิทั้งปีไว้ที่ 3.8 พันล้านบาท (+11% YoY)
คงคำแนะนำ "ซื้อ" และราคาเป้าหมายที่ 10.4 บาทต่อหุ้น
ราคาหุ้น BEM มีผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่า SET และ BTS เนื่องจากความกังวลด้านกฎระเบียบ (รัฐบาลอาจซื้อสัมปทานคืน) และโครงการรถไฟฟ้าชั้นสอง อย่างไรก็ตาม BEM เป็นหุ้นป้องกันความเสี่ยงที่น่าสนใจ และมีการเติบโตของกำไรที่ดี โดยคาดว่ากำไรจะเติบโต 11% YoY สู่ระดับสูงสุดใหม่ที่ 3.8 พันล้านบาทในปีนี้
