วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ KLINIQ คาดกำไร 4Q24F เริ่มมีทิศทางที่ดีขึ้น
เรามอง Positive ต่อกำไร 4Q24F เริ่มเข้าสู่ช่วงที่ดี คาด 90 ลบ. (+15% y-y, +21% q-q) vs 9M24 +6% y-y ทั้งจาก SSSG คาด +13% y-y vs 3Q24 +2.8% y-y รวมถึง ด้านสาขาใหม่ที่เปิดเพิ่มมีนัยฯช่วง 1Q24 เริ่มดีขึ้น หลังจากขาดทุนช่วงแรก และหนุน Gross margin ฟื้นตัว
โดยรวมกำไรปี 2024F มี Upside risk 3% และคงกำไรปี 25F 360 ลบ. (+18% y-y) ภายใต้อุตสาหกรรมความงามยังเติบโต โดยส่วนคลินิกเริ่มฟื้นตัว จากสาขาใหม่ปี 24 เริ่มเป็นบวก และส่วนศูนย์ศัลยกรรมยังมีโมเมนตัมที่ดี ด้านราคาหุ้นซื้อขาย PER25F 17 (-2.4SD) แนะนา “Buy” จาก TP25F 36.0 บาท อิง PER 22 เท่า
คาดกำไรสุทธิ 4Q24F 90 ลบ. (+15% y-y, +21% q-q)
คาดกำไร 4Q24 เริ่มเห็นสัญญาณบวกที่ ลบ. (+15% y-y, +21% q-q) ดีขึ้นจาก 9M24 +6% y-y จากทั้ง SSSG คาด +13% y-y (ทั้งจากศูนย์ศัลยกรรม และส่วนคลินิก) รวมถึง ผลของสาขาใหม่ โดยเฉพาะ 1Q24 ที่เปิดมากถึง 11 แห่ง (ปี 24F เปิด 24 แห่ง) ที่ช่วงแรกต้องใช้เวลาในการสร้างตลาด เริ่มเห็นสัญญาณที่ดีขึ้น โดยเฉพาะแบรนด์ L.A.B.X (18% ของรายได้) ทั้งการเปลี่ยนพรีเซ็นเตอร์ และลดค่าใช้จ่าย โดยรวมรายได้รวมคาด 823 ลบ. +28% y-y, +10% q-q ด้าน Gross margin คาด 51.8% ลดจาก 53.0% ปีก่อน ตามฐานรายได้จากส่วนศัลยกรรม (Margin ต่ำกว่า) สัดส่วนเพิ่มเป็นราว 17% ของรายได้จากปีก่อน 15% แต่ Gross margin เริ่มฟื้นจาก 3Q24 51.5% ตามสาขาใหม่ที่เร่งเปิดเริ่มมีผลงานดีขึ้น
หลายองค์ประกอบเริ่มมีทิศทางที่ดีขึ้น คาดกำไรปี 25F +18%
หากกำไร 4Q24F ตามคาด กำไร 204F จะมี Upside risk ราว 3% และมองกำไรปี 25F 360 ลบ. (+18%) ภายใต้ภาพรวมอุตสาหกรรมความงามยังขยายตัว และการเปิดสาขาใหม่ กลับสู่ระดับปกติราว 10 แห่ง รวมถึง รับประโยชน์สาขาปี 24F ที่เปิดถึง 21 แห่งและเริ่มมีผลงานดีขึ้น ขณะที่ ส่วนศูนย์ศัลยกรรมยังเติบโตราว 20% y-y และกลับมามีกำไรตั้งแต่ 1Q24 แล้ว
แนะนำ “Buy” จาก TP25F 36 บาท หุ้นปรับลงมาในโซนลงทุน
หุ้นปรับลดลงมา และซื้อขาย PER25F เหลือ 17 เท่า (-2.4SD) มองเป็นจุดที่ Downside เริ่มจำกัด ขณะที่ แนวโน้มกำไรเริ่มเห็นทิศทางที่ดีขึ้น แนะนำ “Buy” จาก TP25F 36.0 อิง PER 22 เท่า เราคงมุมมองบวกต่อภาพอุตสาหกรรมความงามระยะยาว ยังมีโอกาสเติบโตต่อเนื่อง
