วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี ITEL ซื้อหุ้นคืนแสดงความแข็งแกร่งบริษัท
เราคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมายที่ 2.58 บาท ธีมราคาต่ำกว่าปัจจัยพื้นฐาน ได้รับการสนับสนุนจากมติของคณะกรรมการบริษัท ITEL ในการซื้อหุ้นคืน ตั้งแต่วันที่ 20 มกราคม 2568 ถึง 18 กรกฎาคม 2568
หากดำเนินการตามแผน จะมีการซื้อหุ้นคืนประมาณ 9.36% ของหุ้นที่จำหน่ายได้แล้ว ด้วยวงเงินราว 300 ล้านบาท หรือคิดเป็นราคาหุ้นที่ 2.30 บาท สูงกว่าราคาหุ้นปัจจุบัน 38% และใกล้เคียงกับราคาเป้าหมายของเรา โดยมูลค่าหุ้นอยู่ในโซนที่ถูกมาก มีการซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าหุ้นปี 2568 ถึง 50% แม้ว่าจะมีการเติบโตของกำไรต่อหุ้นในปี 2568 ที่ 18%
การประกาศการซื้อหุ้นคืน บ่งบอกถึงราคาหุ้นที่อยู่โซนที่ถูก
ITEL แจ้งตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยถึงมติของคณะกรรมการบริษัทในการดำเนินโครงการซื้อหุ้นคืน ในโครงการนี้ บริษัทมีแผนใช้เงินไม่เกิน 300 ล้านบาท เพื่อซื้อหุ้นคืนไม่เกิน 130 ล้านหุ้น (หรือประมาณ 9.36% ของหุ้นที่จำหน่ายได้แล้ว) ระยะเวลาการซื้อคืนจะอยู่ระหว่างวันที่ 20 มกราคม 2568 ถึง 18 กรกฎาคม 2568 (หรือประมาณ 6 เดือน)
Implications: การดำเนินการของบริษัทนี้ถือว่าเป็นบวกต่อราคาหุ้นของ ITEL ในหลายๆ ด้าน ซึ่งอยู่ในช่วงขาลงอย่างน้อยในช่วง 2-3 เดือนที่ผ่านมา
i) การซื้อหุ้นคืนนี้เป็นการบ่งชี้จากฝ่ายบริหารว่า ITEL เชื่อว่ามูลค่าที่แท้จริงของบริษัทสูงกว่าราคาหุ้นปัจจุบัน (1.65 บาท) การคำนวณอย่างง่ายของเราชี้ให้เห็นว่าราคาพื้นฐานของหุ้น ITEL ควรอยู่ที่ 2.30 บาท สูงกว่าราคาหุ้นปัจจุบัน 38% และใกล้เคียงกับราคาเป้าหมายของเราที่ 2.58 บาท
ii) การซื้อหุ้นคืนในครั้งนี้เป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้น ITEL ในกรณีที่ราคาหุ้นของ ITEL ต้องเผชิญกับการปรับฐานจาก sentiment ของตลาดหุ้นไทยที่ยังอ่อนแอ
iii) บริษัทประกาศการซื้อหุ้นคืน หมายความว่าจำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้วจะลดลงประมาณ 9.36% พิจารณาจากผลกำไรทั้งหมดและปัจจัยอื่นๆ ที่คงที่ กำไรต่อหุ้น เงินปันผลต่อหุ้น และอัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทควรเพิ่มขึ้นตามลำดับ
ในเชิงปัจจัยพื้นฐาน เราคาดว่ากำไรสุทธิใน 4Q24 จะแข็งแกร่ง คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 300 ล้านบาท (เทียบกับกำไร 32 ล้านบาทใน 3Q24 และ 82 ล้านบาทใน 4Q23) โดยหลักมาจากกำไรพิเศษประมาณ 300 ล้านบาทจากการขายหุ้นใน ETIX ITEL Bangkok (บริษัทร่วมทุน) นอกจากนี้ บริษัทยังรอประมูลงาน USO 3 (จาก กสทช.) ซึ่งคาดว่าจะจัดขึ้นปลายเดือนมกราคม 2568 หรือต้นเดือนกุมภาพันธ์ 2568.
เรายังคงประมาณการการเติบโตของรายได้ที่ 18% ในปี 2568 (โดยมี upside จากการซื้อหุ้นคืน) จากการลดลง 35% ในปี 2564
- เราคงคำแนะนำ "ซื้อ" ITEL เนื่องจากราคาหุ้นได้ปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็วในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมา ซึ่งบ่งชี้ว่าปัจจัยลบ (รวมถึงกำไรที่อ่อนแอ ไม่มีโครงการสำคัญสำหรับการประมูล) ได้ถูกสะท้อนในราคาหุ้นแล้ว ปัจจุบันมีความเสี่ยงต่อผลตอบแทนที่น่าสนใจ เนื่องจาก ITEL ซื้อขายในราคาที่ต่ำกว่ามูลค่าหุ้นอย่างมาก เนื่องจากฐานต่ำในปี 2568 ร่วมกับโครงการใหม่สำหรับการประมูลในปี 2567 แทบไม่มีเลย การประมาณการการเติบโตของรายได้ของเราจึงสามารถทำได้ การเซ็นต์สัญญาโครงการขนาดใหญ่ เช่น USO 3 ใน 2Q25 อาจเป็นปัจจัยกระตุ้นราคาหุ้น
