วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.โกลเบล็ก TNP - ซื้อ

วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.โกลเบล็ก TNP - ซื้อ

TNP "ซื้อ" ราคาเหมาะสม 5.00 บาท คาดการณ์กำไร 4Q67 และช่วง 1H68 มีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง

คาดกำไร 4Q67 เติบโตทั้ง YoY QoQ ราว 2% แม้ไตรมาสก่อนฐานสูง ส่วนทั้งปี 67 คาดเติบโต 18%

เราคาดการณ์รายได้ 4Q67 ราว 754 ลบ. +8%YoY +3%QoQ และกำไรราว 49 ลบ. +2%YoY และ+2%QoQ ตามลำดับ คงเติบโตต่อเนื่องแม้ไตรมาสก่อนฐานสูง โดย 3Q67 มีกำไร 47 ลบ. +41%YoY +12%QoQ เนื่องจากได้ประโยชน์จากสถานการณ์น้ำท่วมในภาคเหนือทำให้มีการเร่งกักตุนสินค้าในช่วงเวลาดังกล่าว ส่งผลให้ SSSG ในช่วง 4Q67 เป็นลบราว -3% อย่างไรก็ตาม คาดผลประกอบการจะยังคงเติบโตจาก 3 ปัจจัยหลัก คือ 1) เข้าสู่ High Season 2) ได้อานิสงส์จากมาตรการแจกเงินหมื่นบาทที่กลุ่มผู้มีสิทธิ์เพิ่งได้รับเมื่อปลาย 3Q67 รวมทั้งรอบเก็บตกในช่วงเดือน ต.ค.-ธ.ค.67 และ 3) ขยายสาขาใหม่เพิ่มขึ้นอีก 3 แห่ง สู่ทั้งหมด 50 แห่ง ณ สิ้นปี 67 โดยเราประมาณการกำไรทั้งปี 67 ราว 183 ลบ. +18%YoY ซึ่ง 9M67 มีกำไร 135 ลบ. +25%YoY และคิดเป็น 73% ของประมาณการดังกล่าว

คาดกำไรปี 68 เติบโต 8% จากมาตรการรัฐช่วยหนุนในช่วง 1H68 และแผนขยายสาขาทั้งหมด 5 แห่ง

เราคาดการณ์รายได้ปี 68 ราว 3,175 ลบ. +10%YoY โดยมีปัจจัยสนับสนุนหลัก 2 ประการ คือ 1) ได้แรงหนุนจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจในช่วง 1H68 ได้แก่ 1.1) มาตรการ Easy E-receipt ซึ่งบริษัทจำหน่ายทั้งสินค้าทั่วไป และสินค้า OTOP 1.2) มาตรการเงินหมื่นบาทเฟส 2 (รอบผู้สูงอายุ ได้รับเงินวันที่ 27 ม.ค. 68) และ 1.3) มาตรการเงินหมื่นบาทเฟส 3 (รอบบุคคลทั่วไปได้รับเงินช่วงเม.ย. - มิ.ย. 68 ) และ 2) แผนขยายสาขาอีก 5 แห่ง สู่ทั้งหมด 55 แห่ง ณ สิ้นปี 68 ซึ่งจะเน้นเปิดในพื้นที่ที่มีกำลังซื้อสูง ส่วน %GPM คาดทรงตัวที่ระดับ 17.3% เท่ากับช่วงปี 67 ส่งผลให้เราคาดกำไรปี 68 ราว 198 ลบ. +8%YoY

 


 

คงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเหมาะสม 5.00 บาท อัพไซต์ 62%

เราประเมินราคาเหมาะสม TNP โดยอิง Prospective P/E Ratio ที่ 20x ซึ่งเป็นระดับค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5  ปี (ปัจจุบันราคาหุ้นซื้อขายที่ PE เพียง 13.6x ที่ระดับ -2SD ของค่าเฉลี่ย 5 ปี) และคาดการณ์กำไรสุทธิต่อหุ้นปี 68 ที่ราว 0.25 บาทต่อหุ้น คำนวณเป็นราคาเหมาะสมปี 68 ที่ 5.00 บาท โดยราคาหุ้นมีอัพไซต์จากราคาปัจจุบันราว 62% และจ่ายปันผลในอัตรา 3% ต่อปี เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”


ปัจจัยเสี่ยง

i) แนวโน้มการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในอุตสาหกรรมค้าปลีก
ii) แผนการขยายสาขาไม่เป็นไปตามเป้า
iii) การเติบโตของยอดขายสาขาเดิมเริ่มชะลอลง
iv) ภาครัฐหยุดกระตุ้นเศรษฐกิจ 
v) ภาครัฐปรับเพิ่มค่าแรงขั้นต่ำ

 

วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.โกลเบล็ก TNP - ซื้อ

 

วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.โกลเบล็ก TNP - ซื้อ วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.โกลเบล็ก TNP - ซื้อ