วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ PLANB ผลประกอบการ 4Q67: สูงกว่าประมาณการณ์ของเรา
PLANB รายงานกำไรสุทธิสูงสุดเป็นประวัติการณ์ใน 4Q67 อยู่ที่ 323 ล้านบาท (+11% YoY และ +14%QoQ) กำไรสูงกว่าเราคาด 9% และสูงกว่า consensus คาด 5% ขณะที่ กำไรทั้งปี 2567 อยู่ที่ 1.1 พันล้านบาท (+15% YoY) หลัก ๆ จากรายได้สูงขึ้นในทุกกลุ่มธุรกิจเป็นไปตามที่เราคาด
กำไรดีกว่าคาดจากอัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้นและค่าใช้จ่าย SG&A ลดลง
กำไรสูงกว่าประมาณการณ์ของเรา 9% เนื่องจาก i) อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) สูงกว่าที่เราคาด 0.6ppts และ ii) สัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ (SG&A/sales) ต่ำกว่าคาด 0.8ppts โดยแม้ว่ารายได้ใน 4Q67 จะลดลง YoY ก็ตาม แต่กำไรดีขึ้นจากสัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ลดลง ส่วนกำไรเพิ่ม QoQ จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น
รายได้เป็นตามคาด
รายได้ลดลงอยู่ที่ 2.4 พันล้านบาท (-2% YoY และ -5% QoQ) ใน 4Q67 จากรายได้ธุรกิจการตลาดแบบมีส่วนร่วมลดลงตามที่เราคาด (-17% YoY และ -39% QoQ) ส่วนรายได้จากสื่อโฆษณานอกบ้าน (OOH) ดีขึ้น QoQ หนุนจากอัตราการใช้สื่อโฆษณา (utilization rate) สูงขึ้นถึง 80.9% (เทียบกับ 75.5% ใน 3Q67) ขณะที่ รายได้เพิ่ม YoY จากพื้นที่สื่อโฆษณา (media capacity) เพิ่มขึ้น 3%
อัตรากำไรขั้นต้นและสัดส่วน SG&A ต่อรายได้ดีกว่าคาด
อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Profit Margin: GPM) ดีกว่าประมาณการณ์ของเราอยู่ที่ 32.1% ใน 4Q67 (-
0.8ppts YoY แต่ +5ppts QoQ) ทำให้ GPM ทั้งปี 2567 อยู่ที่ 30.0% การที่ GPM ลดลง YoY เป็นเพราะ
รายได้ลดลง ส่วน GPM ดีขึ้น QoQ เพราะสัดส่วนรายได้จากสื่อ OOH เพิ่มขึ้น สำหรับสัดส่วนสัดส่วน
ค่าใช้จ่ายต่อรายได้อยู่ที่ 13.5% (-1.3ppts YoYแต่ +2.4ppts QoQ) ต่ำกว่าเราคาดไว้ที่ 14.3% ทำให้สัดส่วน
ค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้ปี 2567 อยู่ที่ 13.3%
Valuation & action
เราคงคำแนะนำถือ ประเมินราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 7.85 บาท (อิงจากค่าเฉลี่ย PER ในอดีตที่ 28x หรือเท่ากับ, -2 S.D.) ปกติไตรมาสแรกของปีจะเป็นไตรมาสที่อ่อนแอของธุรกิจ PLANB ดังนั้น เราคาดว่ากำไรจะลดลง QoQ ใน 1Q68F จากปัจจัยฤดูกาล ในขณะที่ จะดีขึ้น YoY หลัก ๆ จะมาจากพื้นที่สื่อโฆษณามากขึ้นช่วยดันให้รายได้ OOH ดีขึ้นด้วย ขณะที่ การประชุมนักวิเคราะห์จะจัดขึ้นในวันที่ 28 กุมภาพันธ์ 2568
Risks
ยอดการใช้จ่ายสื่อโฆษณาฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้
