วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี SIRI กำไรปกติ 4Q24 โตเล็กน้อย y-y, q-q
รายงาน 4Q24 Norm. profit ที่ 1.29 พันลบ. (+4% y-y, +3% q-q) ดีกว่าคาดเล็กน้อย จากการโอนโครงการกลุ่ม JV ทำได้ดี สำหรับ 2024 Norm. profit อยู่ที่ 4.95 พันลบ. (-3% y-y) ลดลงจาก % GPM ที่ลดลง
โดย SIRI ประกาศจ่าย 2H24 dividend ที่ 0.08 บาท/หุ้น (XD 17 Mar) คิดเป็น yield 4.8% สำหรับ outlook 2025F มีโอกาสโตทั้ง presale, transfer และ Norm. profit ตามแผนเปิดโครงการใหม่เพิ่มขึ้น y-y และมี flagship project หลายโครงการ เราคง Norm. profit 2025F ที่ 5.25 พันลบ. (+6% y-y) เป็น new high เราคง TP25F ที่ 2.34 บาท คง Buy และเป็น top pick จากจุดเด่นเรื่องการเป็น first mover ด้าน product design, จับ trend ตลาดที่เปลี่ยนแปลงไวได้ดี และกลยุทธ์สร้าง value-added ในทำเลที่มีการโตสูง ทำให้เพิ่ม market share ได้ต่อเนื่อง
กำไรสุทธิ 4Q24 ที่ 1.24 พันลบ. (-4% y-y, -5% q-q) ใกล้เคียงคาด
กำไรสุทธิ 4Q24 ที่ 1.24 พันลบ. ทั้งนี้ไตรมาสนี้มีบันทึก extra loss ขาดทุนจากการจำหน่ายส่วนได้เสียความเป็นเจ้าของของ The Standard Hotel ราว 111 ลบ., extra gain จากการขายที่ดินราว 50 ลบ. ทำให้มี Norm. profit ที่ 1.29 พันลบ. (+4% y-y, +3% q-q) ซึ่งยังโตได้ y-y, q-q จากการโอนจากโครงการ JV ที่ดีขึ้นเป็นหลัก สำหรับ % GPM residential อยู่ที่ 27.7% ลดลง y-y, q-q ตาม price promotion ที่มากขึ้นเพื่อระบาย stock และกระตุ้นยอดโอนกำไรปกติ 2024 อยู่ที่ 4.95 พันลบ. (-3% y-y) ลดลงเล็กน้อย y-y จาก % GPM ที่ลดลงเป็นหลัก สำหรับกำไรสุทธิ 2024 อยู่ที่ 5.25 พันลบ. (-13% y-y) ลดลง y-y จาก extra gian ที่ลดลง
คาดกำไรปกติ 1Q25F โต y-y, ทรงตัว q-q คงกำไรปกติ 2025F โต +6% y-y
คาดกำไรปกติ 1Q25F โต y-y ทรงตัว q-q โดยมี backlog รอโอนปี 2025F > 7.0 พันลบ. ในขณะที่แผนเปิดโครงการใหม่ใน 1Q25F ที่มาก ทำให้แนวโน้มกำไรปกติ 1Q25F น่าจะยังค่อนข้างดีคงกำไรปกติ 2025F ที่ 5.25 พันลบ. (+6% y-y) มีโอกาสโต โดยแผนธุรกิจ 2025F aggressive กว่ากลุ่มฯ ในด้านเปิดโครงการใหม่ รวมถึง presale, transfer target ที่โต y-y ทั้งนี้ downside อยู่ที่ % GPM ที่อาจต่ำกว่าคาดที่ 31.2% โดยทุก 50 bps ที่ลดลงกระทบกำไรปกติลดลง 3%
คง TP25F ที่ 2.34 บาท/หุ้น คงคำแนะนำ BUY และเป็น top pick
คง BUY ให้น้ำหนัก 1H25F เด่น เพราะมีโครงการ flagship หลายโครงการเปิดใน 1H25F ในขณะที่ business direction ยัง aggressive เป็นโอกาสของเพิ่ม market share ซึ่งเป็นผลดีในระยะยาว ราคาปัจจุบัน trade ที่ PER = 5.7x และคาด dividend yield สูง 9.6% มองผลตอบแทนน่าสนใจ
