วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ SYNEX จะโตจากสินค้าทุกกลุ่ม
SYNEX ตั้งเป้ายอดขายโตสองหลักในปี 2568 โดยจะมาจากทุกกลุ่มธุรกิจ เราคาดว่าวัฏจักรการเปลี่ยนอุปกรณ์ IT และ การออกเครื่องรุ่นใหม่จะขับเคลื่อนอุปสงค์สินค้าของ Apple (37% ของรายได้รวม), smartphone&wearable (10% ของรายได้รวม) และ สินค้าผู้บริโภคกลุ่ม IT (28% ของรายได้รวม)
นอกจากนี้ กระแสงานโครงการภาครัฐน่าจะขับเคลื่อนอุปสงค์สินค้า IT เชิงพาณิชย์ (13% ของรายได้รวม) เราคาดว่าอุปสงค์ enterprise solution (8% ของรายได้รวม) จะได้แรงสนับสนุนจากอุปสงค์ cloud ที่เพิ่มขึ้น และ การเตรียมตัวอย่างดีเพื่อเสนอ solution แบบครบวงจรแก่ลูกค้าธุรกิจ
คาดว่าจะไม่ต้องตั้งสำรองอย่างมีนัยสำคัญเหมือนปีที่แล้ว โดยจะเน้นที่วัฏจักรเงินสด cash cycle
ผู้บริหารคาดว่าจะไม่ต้องตั้งสำรองอย่างมีนัยสำคัญในปีนี้ นอกจากนี้ บริษัทจะติดตามวัฏจักรเงินสด (cash cycle) อย่างใกล้ชิด ได้แก่ i) การนำเทคโนโลยี AI มาใช้เพื่อติดตามยอดขาย และ บริหารสินค้าคงคลัง ii) การติดตามลูกค้าอย่างใกล้ชิดเพื่อบริหารจัดการบัญชีลูกหนี้ค้างรับ และ iii) การ tradeoff ระหว่างการให้ส่วนลด (discount) และ ลดจำนวนวันของเจ้าหนี้การค้า (account payable days) เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพในการบริหารจัดการเงินทุน
คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568-2569 เอาไว้เท่าเดิม
ประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ของเราใช้สมมติฐานที่อนุรักษ์นิยมมากกว่าเป้ายอดขายของบริษัท โดยเรา
ใช้สมมติฐานอัตราการเติบโตของยอดขายระดับเลขตัวเดียวกลาง ๆ ในขณะที่บริษัทตั้งเป้ายอดขายโตสองหลัก เราประเมินแบบอนุรักษ์นิยม และ คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568-2569 เอาไว้เท่าเดิม ทั้งนี้ ถ้ายอดขายโตได้สองหลัก (ประมาณ 10%) ตามเป้าของบริษัท ประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ของเราจะมี upside ประมาณ 7%
Valuation & action
เรายังคงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 12.30 บาท อิงจาก PER ที่ 18.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีต) และ คงคำแนะนำ
“ซื้อ”
Risks
ภาวะการแข่งขัน และ อัตรากำไรลดลง, ความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงโมเดลธุรกิจของคู่ค้า, การเปลี่ยนแปลงของเทคโนโลยี, อัตราแลกเปลี่ยน, ความเสี่ยงจากการที่ต้นทุนทางการเงินสูงขึ้น
