วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี BA กำไรปี 2025F มีแนวโน้มสูงกว่าคาด
มอง Positive ต่อข้อมูลที่ได้จากงานแถลงผลประกอบการ 2024 อุตฯ การบินไทยมีแนวโน้มได้ประโยชน์จากปัญหา Capacity constrained นานกว่าคาด
เรามีแนวโน้มปรับเพิ่มกำไรปี 2025F จากค่าใช้จ่าย SG&A อาจไม่สูงอย่างที่กังวล และคาดกำไร 1Q25F เติบโตสูงใกล้เคียง 1Q24 ที่เป็นฐานสูงในปีก่อน คงคำแนะนำ Buy ราคาเป้าหมาย (TP25F) 28.75 บาท
สรุปประเด็นสำคัญงานแถลงผลประกอบการ 2024 (6 มี.ค.)
- อุตฯ การบินไทยปี 2025F ยังได้ประโยชน์จาก “Capacity constrained” IATA คาดอุปสงค์ฟื้นเทียบเท่าช่วง Pre COVID แต่อุปทานยังฟื้นได้เพียง 80% ของ Pre COVID
- แนวโน้มกำารสุทธิ 1Q25F ใกล้เคียง 1Q24 ที่เป็นฐานสูง (1.9 พันลบ.) จากราคาตั๋วใกล้เคียงช่วงเดียวกันของปีก่อน และได้ประโยชน์จากราคาน้ำมันลดลง -10%yy
- BA ตั้งเป้าปี 2025F โตต่อเนื่อง ปริมาณผู้โดยสาร +9%yy อัตราบรรทุกผู้โดยสาร 82% (vs ปีก่อน 80%) ราคาตั๋วเฉลี่ยทรงตัวyy และคาดต้นทุนและค่าใช้จ่ายทรงตัวใกล้เคียงปีก่อนหน้า
- โครงการพัฒนาสนามบินอู่ตะเภา เจรจาภาครัฐลดเงื่อนไข หวังเดินหน้าไม่รอรถไฟเชื่อม 3 สนามบิน คาดได้ข้อสรุปในปีนี้ (เรายังไม่รวมในประมาณการ)
- มีความเสี่ยง กำลังให้บริการอาจต่ำกว่าเป้าหมาย จากในเดือน เม.ย.25 จะมีเครื่องบินครบกำหนดสัญญาเช่า 2 ลำ และ BA อยู่ระหว่างหาเครื่องใหม่มาทดแทน ซึ่งยังมีความไม่แน่นอน
ความเห็นและคำแนะนำ
- เรามอง Positive อุตฯ การบินได้ประโยชน์จาก Capacity constrained ยาวนานกว่าคาด (ผู้บริหาร BA คาดจะเป็นแบบนี้อีก 2 ปี จากเดิมเราคาดกลับสู่ภาวะปกติในปีนี้) หนุนราคาตั๋ว และอัตราบรรทุกผู้โดยสารแข็งแกร่งต่อเนื่อง
- เรามีแนวโน้มปรับเพิ่มกำไรปี 2025F จากแนวโน้มค่าใช้จ่าย SG&A ไม่เพิ่มขึ้นมากอย่างที่เราคาดก่อนหน้านี้ (เบื้องต้นคาดกำไรเติบโตได้ yy จากเดิมคาด -13%yy)
- เราคงคำแนะนำ Buy ราคาเป้าหมาย (TP25F) 28.75 บาท (มีแนวโน้มปรับขึ้น) อุตฯ การบินปี 2025F มีแนวโน้มดีกว่าคาดจากปัญหา Capacity constrained ยาวนานกว่าคาด กำไร 1Q25F มีแนวโน้มเติบโตโดดเด่น มี Catalyst บวกจากเส้นทางบินหลัก (เข้า-ออก สมุย) ได้ประโยชน์จจากกระแสตามรอยซีรีย์ The White Lotus ss3 และการเดินหน้าโครงการพัฒนาสนามบินอู่ตะเภา (BA ถือหุ้น 40%)
