วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี AMATA คงประมาณการการเติบโตของยอดขายที่ดินและรายได้
เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มยอดขายที่ดินของ AMATA สนับสนุนจากสงครามการค้า และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ เราคงประมาณการยอดขายที่ดินปีนี้ที่ 2,562 ไร่ ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายของบริษัทที่ 2,000+ ไร่
สนับสนุนจากการเจรจาอย่างต่อเนื่อง กับลูกค้าที่มีศักยภาพระดับกลางและสูงมากกว่า 1,000 ไร่ และอัพไซด์จากลาว เราคงประมาณการการเติบโตของกำไรธุรกิจหลักที่ 18% ณ ราคาปิดล่าสุด หุ้นซื้อขายที่ PER 8.1 เท่าและ PBV 1 เท่า สำหรับปี 2025 ซึ่งหมายความว่าเราซื้อที่ดินของ AMATA ในราคาต้นทุน เราคงคำแนะนำ ซื้อ
คงเป้ายอดขายที่ดินปีนี้ที่ 2,562 ไร่ สูงกว่าเป้า 2,000 ไร่ของบริษัท
AMATA ตั้งเป้ายอดขายที่ดินปีนี้ 2,000 ไร่ (1,375 ไร่ในไทย และ 625 ไร่ในเวียดนาม) หนุนจากการเจรจากับลูกค้าที่มีศักยภาพระดับกลางถึงสูงจำนวนมากกว่า 1,000 ไร่ (500-600 ไร่เป็นลูกค้าที่มีศักยภาพสูง) และการสอบถามเข้ามาอย่างต่อเนื่องของลูกค้า นอกจากนี้ ยังมีอัพไซด์จากนิคมอุตสาหกรรมแห่งใหม่ในลาว (Na Mor) ซึ่งได้รับใบอนุญาตประกอบธุรกิจ และกำลังเวนคืนที่ดินและพัฒนาที่ดินพร้อมกัน AMATA ขายที่ดินไปแล้วมากกว่า 300 ไร่ YTD (200+ ไร่ในไทย และ 138 ไร่ในเวียดนาม) ลูกค้าหลักของบริษัทคือจีนและไต้หวันในอุตสาหกรรมอิเล็กทรอนิกส์ ศูนย์ข้อมูล เซมิคอนดักเตอร์ และยานยนต์ เราคาดว่าการย้ายฐานการผลิตจะยังคงเกิดขึ้นต่อเนื่องจากสงครามการค้าและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ เราคงประมาณการยอดขายที่ดินที่ 2,562 ไร่
คงประมาณการกำไรเติบโต 18% เป็น 3 พันล้านบาทสำหรับปี FY25F
ปัจจัยสนับสนุนได้แก่ (i) รายได้จากการโอนที่ดินเพิ่มขึ้น 52% เป็น 1.37 หมื่นล้านบาท (82% ในประเทศไทย และ 18% ในประเทศเวียดนาม) หนุนจากยอดขายที่รอรับรู้รายได้ 2.12 หมื่นล้านบาท ณ สิ้นปี 2024 (91% ในประเทศไทย และ 9% ในประเทศเวียดนาม) (ii) อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้นจากการการโอนที่ดินที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้น เช่น อมตะซิตี้ ชลบุรี และอมตะซิตี้ ลองถั่น รวมถึงอัตรากำไรที่ดีขึ้นที่อมตะซิตี้ ฮาลอง และ (iii) อัตรากำไรที่สูงขึ้นของที่ดินใหม่ที่ขายในปีนี้ เนื่องจากการปรับขึ้นราคาขาย 10% ในประเทศไทยตั้งแต่เดือนมกราคม
คงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 33.50 บาท
ณ ราคาปิดล่าสุด หุ้นซื้อขายที่ valuation น่าสนใจที่ 8.1 เท่าของ PER และ 1 เท่า PBV สำหรับปี FY25F ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต 1SD เงินปันผลงวดสุดท้าย 0.55 บาทต่อหุ้น (ผลตอบแทน 2.4% วัน XD 13 พฤษภาคม) น่าจะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นในระยะสั้น ส่วนในระยะยาว บริษัทมีแผนที่จะนำธุรกิจสาธารณูปโภคเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ปีนี้
