วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี TISCO คาด 1Q25F กำไรลดลง y-y และ q-q แต่คงปันผลเด่น

โดย 2H24 จ่ายที่ 5.75 บ./หุ้น dividend yield ที่ 6% ขึ้น XD วันที่ 25/04/2025 สำหรับกำไรสุทธิ 1Q25F คาดที่ 1.59 พันลบ. ลดลง -8%y-y และ -7% q-q เพราะค่าใช้จ่ายสำรอง (ECL) เพิ่มขึ้น จากการปรับเพิ่มไปสู่ระดับปกติ และคุณภาพสินทรัพย์อ่อนแอ โดยเฉพาะสินเชื่อรายย่อย NPL Ratio อยู่ที่ 2.40% เพิ่มจาก 4Q24 ที่ 2.35% สำหรับผลการดำเนินงานธุรกิจหลัก (PPOP) เพิ่มขึ้น +5% y-y และ +5% q-q จากการเพิ่มของ NIM การเพิ่มขึ้นของสินเชื่อรวม และการลดลงของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX)

คาดกำไรสุทธิ 1Q25F ที่ 1.59 พันลบ. ลดลง -8%y-y และ -7%q-q

เราคาด 16/04/2025 TISCO รายงานกำไรสุทธิ 1Q25F ที่ 1.59 พันลบ. กำไรลดลง -8%y-y และ -7% q-q เพราะค่าใช้จ่ายสำรอง (ECL) เพิ่มขึ้น +108% y-y และ +72% q-q จากการปรับเพิ่มไปสู่ระดับปกติ และคุณภาพสินทรัพย์อ่อนแอ โดยเฉพาะสินเชื่อรายย่อย และ NPL Ratio อยู่ที่ 2.40% เพิ่มจาก 4Q24 ที่ 2.35% สำหรับผลการดำเนินงานธุรกิจหลัก (PPOP) เพิ่มขึ้น +5% y-y และ +5% q-q จาก i) รายได้ดอกเบี้ย NII เพิ่มขึ้น +1%q-q และ +1%q-q เพราะ NIM ที่ 4.92% เพิ่มจาก 1Q24 ที่ 4.76% และ 4Q24 ที่ 4.90% จากการลดลงของต้นทุนทางการเงิน และสินเชื่อรวม +0.5% q-q คิดเป็น +0.5% YTD ผลักดันจากสินเชื่อภาคธุรกิจ ii) ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน OPEX ลดลง -2% y-y และ -5% q-q จากไม่มีการเปิดสาขาของสมหวัง และ ปัจจัยฤดูกาล

คาดกำไรสุทธิ 2Q25F ลดลง y-y ทรงตัว q-q

เราคาดกำไรสุทธิ 2Q25F ลดลง y-y ทรงตัว q-q กดดันหลักจากการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายสำรอง จากการปรับเพิ่มไปสู่ระดับปกติ และคุณภาพสินทรัพย์อ่อนแอ จากความไม่แน่นอนในการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ สำหรับ i) สินเชื่อรวมคาดทรงตัว q-q จากธนาคารเน้นคุณภาพของลูกหนี้เป็นหลัก ii) NIM คาดเพิ่มขึ้น q-q จากการลดลงของต้นทุนทางการเงิน ตามดอกเบี้ยนโยบายที่ปรับลง

คำแนะนำ

เราคงคำแนะนำ NEUTRAL และคง TP25F ที่ 94 บ. เราคงมอง TISCO เป็นหุ้นปันผล โดยมีปันผลเด่น dividend yield สูงสุดติดอันดับ 1 ใน 2 ของกลุ่มธนาคารคาดที่ 8% โดย 2H24 จ่ายที่ 5.75 บ./หุ้น dividend yield ที่ 6% ขึ้น XD วันที่ 25/04/2025