วิเคราะห์หุ้น : บล.เคจีไอฯ Bank Sector การโตสินทรัพย์เน้นไปที่ตราสารหนี้ และปล่อยกู้ตลาดเงิน
สินเชื่อยังคงอ่อนแอในเดือนกุมภาพันธ์ และ YTD เนื่องจากสินเชื่อของ KTB และ KBANK หดตัวลงแรง โดยสินเชื่อรวมทั้งกลุ่มหดตัว 0.2% MoM และ 1% YTD
ซึ่งเมื่อแยกเป็นรายธนาคาร พบว่าสินเชื่อของ KTB หดตัวในอัตราเร่งมากขึ้นในเดือนกุมภาพันธ์ โดยหดตัวลง 2% ทั้ง MoM และ YTD ในส่วนสินเชื่อ KBANK ลดลง 0.5%MoM และ 2.4% YTD แต่หากตัด KTB และ KBANK ออก สินเชื่อจากหลาย ๆ ธนาคารจะขยายตัวเล็กน้อยอย่างเช่น BBL SCB TTB TISCO และ KKP โดยสินเชื่อธุรกิจเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตของสินเชื่อในหลาย ๆธนาคาร ในขณะที่สินเชื่อ H/P และ สินเชื่อจำนำทะเบียนยังเป็นหมวดไม่โตเพราะหนี้เสียยังสูง
การปล่อยกู้ในตลาดเงินลดลงด้วยเช่นกัน
ท่ามกลางการดำเนินกลยุทธ์ขยายสินเชื่อแบบเลือกลุ่มลูกค้า เราพบว่ามีการมีบางธนาคารปล่อยกู้ในตลาดเงินซึ่ง yield และ ความเสี่ยงต่ำมากขึ้นใน KBANK และ KTB ในขณะที่ธนาคารอื่นๆ มีการลดสถานะของการปล่อยสินเชื่อตลาดเงิน หากตัด KTB และ KBANK ออกไป ธนาคารอื่น ๆ พากันลดสถานะปล่อยกู้ในตลาดเงินลง โดยสถานะในภาพรวมลดลง 0.6% MoM แต่เพิ่มขึ้น 4.7% YTD
เพิ่มสถานะการลงทุนในตราสารหนี้ …
ในภาวะที่ธนาคารต่าง ๆ ขยายสินเชื่ออย่างระมัดระวัง ธนาคารทุกแห่งเพิ่มสถานะลงทุนในตราสารหนี้ โดย
สถานะในภาพรวมเพิ่มขึ้น 2.7% MoM และ 2.1% YTD ซึ่งน่าจะสะท้อนถึงความคาดหมายว่าอัตราผลตอบแทน พันธบัตรจะลดลงตามภาวะดอกเบี้ยที่ลดลง ทั้งนี้ เมื่อพิจารณาเป็นรายธนาคาร พบว่า KBANK เพิ่มสถานะลงทุนมากที่สุด โดยเพิ่มขึ้น 4.7% MoM และ 5.1% YTD รองลงมาคือ KTB ที่เพิ่มขึ้น 3.4% MoM แต่ลดลง 4% YTD ในขณะที่ TISCO เพิ่มสถานะลงทุนมากที่สุดในกลุ่มธนาคารขนาดเล็ก
NIM ที่ลดลงจะถูกชดเชยด้วยกำไร FVTPL
จากการเคลื่อนไหวของงบดุลธนาคารในรอบ 2 เดือนที่ผ่านมา เราพบว่า KBANK ตั้งใจปรับโครงสร้างสินทรัพย์โดยเพิ่มสัดส่วนการปล่อยกู้แบบที่มีความเสี่ยงต่ำในตลาดเงินเพื่อลดค่าใช้จ่ายสำรองฯ (credit cost) ลงตามที่ธนาคารตั้งเป้าหมายเอาไว้ และ เพิ่มการลงทุนในตราสารหนี้เพื่อทำกำไรจากการซื้อขายซึ่งจะช่วยชดเชย NIM ที่ลดลงใน 1Q68F ในขณะเดียวกัน KTB และ ธนาคารอื่น ๆ ก็คาดว่าจะได้กำไรจากการซื้อขายตราสารหนี้ในภาวะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรลดลงอย่างมาก เรามองว่าการเคลื่อนไหวของงบดุลน่าจะเป็นสิ่งที่บ่งบอกถึงกลยุทธ์การปล่อยกู้แบบระมัดระวังเพื่อลด credit cost ซึ่งจะช่วยชดเชย NIM ที่ลดลง เรายังคงเลือก KTB KBANK TTB และ SCB เป็นหุ้นสำหรับลงทุนเพื่อรับปันผล
Risks
NPL เพิ่มขึ้น และ ตั้งสำรองเพิ่มขึ้น, NIM ลดลง
