วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ PLANB คงมุมมองแนวโน้มเป็นบวก

ขณะที่บริษัทได้ให้ guidance ว่า utilization rate ในเดือนมกราคม 2568 อยู่ที่ 53% และดีขึ้นต่อที่ 60% ในเดือนกุมภาพันธ์ อย่างไรก็ดี เราคาดว่าอัตรานี้จะดีขึ้นต่อเนื่องในเดือนมีนาคม โดยประเมินว่า >60% ใน 1Q68F ในขณะที่ media capacity เพิ่มขึ้น 11% YoY และ 6% QoQ ด้วยจากการเปลี่ยนจาก static billboard ไปเป็น digital billboard ทั้งนี้ utilization rate ใน 1Q67 อยู่ที่ 69.7% และ 4Q66 อยู่ที่ 80.9% ส่วนธุรกิจการตลาดแบบมีส่วนร่วม (engagement marketing) งานกิจกรรมของศิลปิน (BNK48&CGM48 general election) ก็น่าจะผลักดันให้รายได้การตลาดแบบมีส่วนร่วมใน 1Q68F ดีขึ้น แต่เราคาดกำไรใน 1Q68F จะลดลง QoQ จากปัจจัยฤดูกาล แต่จะดีขึ้น YoY หนุนจากการมีพื้นที่สื่อเพิ่มขึ้นเป็นหลักที่จะช่วยด้นรายได้จากโฆษณาสูงขึ้น

การผ่อนปรนกฎระเบียบต่าง ๆ ในการโฆษณาเครื่องดื่มแอลกอฮอล์

เมื่อพิจารณาถึงการผ่อนปรนข้อจำกัดต่าง ๆ ในการโฆษณาเครื่องดื่มแอลกอฮอล์ เราคิดว่าประเด็นนี้น่าจะ
เป็นผลดีต่อการใช้จ่ายด้านสื้อโฆษณาและรายได้ของ PLANB ในอนาคต แต่อย่างไรก็ตาม เรายังไม่รวม
ประเด็นดังกล่าวนี้ไว้ในสมมติฐานปัจจุบันของเรา

กำหนดค่า P/E ที่โยงกับบริษัทในกลุ่มเดียวกันระดับโลก

เราคงประมาณการกำไรปี 2568F ของเราไว้เดิมที่ 1.265 พันล้านบาท (+20%) บนสมมติฐานของรายได้
(+4% YoY) และอัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น และกำไรโตต่ออีก 4% อยู่ที่ 1.318 พันล้านบาทในปี 2569F ในขณะที่ เราพบว่ารายได้ของบริษัทคู่แข่งระดับโลกคาดว่าจะเติบโตเป็นเลขต่ำหลักเดียว โดยมีกำไรสุทธิเติบโต 17% หากอิงจากกำไรที่เติบโตแข็งแกร่งในอดีต (Figure 4) ค่า P/E ของบริษัทยังค่อนข้างสูงและเมื่อพิจารณาจากแนวโน้มกำไรสุทธิเติบโตชะลอลง เราจึงกำหนด P/E ที่ 25.5x (ค่าเฉลี่ยในอดีตของ global peers) เทียบกับอัตราการเติบโตกำไรของ PLANB ในปัจจุบัน

 

 

 

Valuation & action

เรา de-rate P/E ลงที่ 25.5x (จากเดิม 27x) เพื่อสะท้อนโมเมนตัมการเติบโตของกำไรและ valuation ของ
global peers ทำให้เราได้ราคาเป้าหมายปี 2568 ใหม่ลดลงที่ 7.10 บาท (จากเดิม 7.85 บาท) จากการที่ราคา
เป้าหมายใหม่ของเรามี upside อีกราว 24% จากราคาปิดล่าสุด เราจึงปรับเพิ่มคำแนะนำ PLANB ขึ้นเป็น
“ซื้อ” (จากถือ)

Risks

ยอดการใช้จ่ายสื่อโฆษณาฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้