วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี ADVANC - คาดการณ์กำไรโดดเด่นใน 1Q25 แม้ว่าจะเป็นช่วง low season
เรายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" และราคาเป้าหมายที่ 311 บาท สำหรับ ADVANC ปัจจัยหนุนจากเข้าสู่วัฏจักรการเติบโตของกำไรครั้งใหม่
ซึ่งขับเคลื่อนโดย ARPU ที่ปรับตัวสูงขึ้นจากการแข่งขันที่ลดลง คาดการณ์กำไรสุทธิที่แข็งแกร่งในไตรมาส 1 โดยเพิ่มขึ้น 10% YoY และ 1% QoQ จากรายได้ที่สูงขึ้นและการควบคุมต้นทุนที่ดี เรายังคงประมาณการการเติบโตของกำไรที่ 6.6% ในปี 2568 แม้ว่ากำไรในไตรมาส 1 มีแนวโน้มที่จะคิดเป็น 25% ของประมาณการทั้งปีของเรา ADVANC ยังให้ผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจที่ 4.1% ในปี 2568
คาดการณ์กำไรสุทธิไตรมาส 1 ปี 2568 แข็งแกร่งที่ 9.3 พันลบ. (+10% YoY, +1% QoQ)
เราคาดการณ์ว่ากำไรสุทธิจะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ สู่ระดับสูงสุดรายไตรมาส (นับตั้งแต่ปี 2558) ที่ 9.3 พันลบ. ปัจจัยหลักคือรายได้ที่สูงขึ้นจากทั้งหน่วยธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่และ FBB ควบคู่ไปกับการควบคุมต้นทุนที่ดี ข้อสมมติฐานหลักของเราสำหรับไตรมาส 1 คือ: (i) รายได้หลักไม่รวม IC จะเพิ่มขึ้น YoY (+5.8%) แต่จะลดลงเล็กน้อย 0.4% QoQ สู่ระดับ 41.7 พันล้านบาท เราคาดการณ์การเติบโตของรายได้จากทั้งโทรศัพท์เคลื่อนที่และ FBB ทั้ง YoY และ QoQ ซึ่งส่วนใหญ่มาจากการปรับตัวสูงขึ้นของ APRU รายได้จากลูกค้าองค์กรจะเติบโต YoY แต่คาดว่าจะลดลง QoQ จากผลกระทบของฤดูกาล (ii) ต้นทุนการให้บริการสำหรับการดำเนินงานหลักจะลดลงทั้ง YoY (-0.9%) และ QoQ (-0.6%) สู่ระดับ 24.6 พันลบ. เนื่องจากการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในส่วนของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานโครงข่ายและค่าเสื่อมราคา และ (iii) ค่าใช้จ่าย SG&A จะเพิ่มขึ้น YoY สู่ระดับ 7.7 พันลบ. จากผลกระทบของการรวม 3BB แต่จะลดลง 3% QoQ จากกิจกรรมทางการตลาดที่ลดลงในไตรมาส 1 ปี 2568
คงการเติบโตของ EPS ปี 2568 ที่ 6.6% ในปี 2568 โดยมีความเสี่ยงด้านบวกจากคลื่นความถี่
แม้ว่าจะมีปัจจัยด้านฤดูกาลที่ไม่เอื้ออำนวย แต่ประมาณการของเราสำหรับไตรมาส 1 ปี 2568 จะทำให้กำไรในปี 2568 คิดเป็น 25% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา ด้วยส่วนต่างที่ไม่สำคัญ เรายังคงประมาณการการเติบโตของกำไรในปี 2568 ที่ 6.6% YoY ซึ่งหนุนจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นและการควบคุมต้นทุน เรายังคงคาดหวังถึงความเสี่ยงด้านบวกจากคลื่นความถี่ หากราคาประมูลสุดท้ายไม่สูงจนเกินไป
คงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 311 บาท
เรายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ ADVANC ด้วยราคาเป้าหมายตามวิธี DCF ที่ 311 บาท เนื่องจากการปรับฐานของตลาด เราเห็นการปรับตัวลดลงของราคาหุ้น ADVANC ด้วยเช่นกัน ณ ราคานี้ ADVANC ให้ผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 4.1% พร้อมโอกาสในการปรับตัวขึ้น หากมีการปรับประมาณการกำไรขึ้นจากควบคุมต้นทุนที่ดีและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ลดลงจากคลื่นความถี่
