วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.โกลเบล็ก LTMH ผู้ผลิตสื่อ และให้บริการสื่อโฆษณาด้านการเงิน และการลงทุน

แบ่งออกเป็น 3 ประเภท ได้แก่ 1.1 ธุรกิจสื่อออนไลน์ (Online Media) 1.2 ธุรกิจแพลตฟอร์มสื่อออนไลน์ (Online Media Platform) 1.3 ธุรกิจให้บริการที่ปรึกษาด้านการตลาดออนไลน์แบบครบวงจร (Digital Marketing Solution)   2.ธุรกิจออฟไลน์ แบ่งออกเป็น 2 ธุรกิจ ได้แก่ 2.1 ธุรกิจการจัดงานอิเวนต์ (Event) 2.2 ธุรกิจการจำหน่ายหนังสือ โดยวัตถุประสงค์ของการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ คือ 1) เพื่อใช้สำหรับการขยายการดำเนินธุรกิจเทคโนโลยีบริหารความมั่งคั่ง (WealthTech) 2)    ชำระคืนเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงิน 3) ใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนในการดำเนินงาน โดยฝ่ายวิจัยประเมินมูลค่าเหมาะสมของ LTMH ในปี 68 ที่ 6.60 บาทต่อหุ้น
 

อุตสาหกรรมสื่อโฆษณาช่องทางสื่อออนไลน์ในปี 65-67F เติบโตเฉลี่ย (CAGR) 7.5% ต่อปี และมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่องในปี 68-69 

LTMH มีการผลิตสื่อ ให้บริการสื่อโฆษณาและประชาสัมพันธ์ออนไลน์ (Online Media) บริษัทมีแบรนด์สื่อออนไลน์ทั้งหมด 6 แบรนด์ ได้แก่1.ลงทุนแมน 2.ลงทุนเกิร์ล 3.MarketThink 4.BrandCase 5.MONEY LAB 6.Mao-Investor เพื่อรองรับความสนใจที่หลากหลายของกลุ่มเป้าหมายหรือผู้ติดตาม จากแหล่งข้อมูลของสมาคมมีเดียเอเยนซี่และธุรกิจสื่อแห่งประเทศไทย (MAAT) เผยค่าใช้จ่ายช่องทางการโฆษณาออนไลน์ (Online Media) ในปี 65-67F เติบโตเฉลี่ย (CAGR) 7.5% ต่อปี และมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง โดยแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดียที่มีการใช้งานมากที่สุดในประเทศไทย คือ Facebook ซึ่งผู้ติดตามส่วนใหญ่ของบริษัทติดตามผ่านช่องทางแพลตฟอร์ม Facebook เป็นหลัก ลูกค้าหลักของบริษัท ส่วนใหญ่จะเป็นบริษัทชั้นนำในอุตสาหกรรมต่างๆ กลุ่มสถาบันการเงิน เช่น ธนาคาร บริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุน บริษัทหลักทรัพย์ ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET) เป็นต้น 

 

 

คาดผลประกอบการปี 67-68-69 เท่ากับ 34 ลบ. 54 ลบ. และ 67 ลบ. ตามลำดับ คิดเป็นอัตราการเติบโตเฉลี่ย(3 Yrs-CAGR) 40% ต่อปี  

เราคาดการณ์รายได้จากการดำเนินงานปี 67-68 จำนวน 225 ลบ. ทรงตัว YoY และ 300 ลบ. +33%YoY ตามลำดับ ปี 67 รายได้ที่ทรงตัวสาเหตุหลักมาจาก ในปี 66 มีรายได้ในส่วนของธุรกิจแพลตฟอร์มสื่อออนไลน์ เป็นงานงานรับจ้างพัฒนาระบบและการตลาดเพื่อทดสอบธุรกิจ Travel Content Platform ซึ่งรายได้ค่อนข้างสูงได้จบลง ส่วนการเติบโตของรายได้ในปี 68 มาจากการเติบโตของธุรกิจสื่อออนไลน์ ที่เติบโตจากความต้องการใช้บริการสื่อโฆษณาของลูกค้า รวมถึงการเพิ่มขึ้นของฐานลูกค้า เรามีสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้น (%GPM) ที่ระดับ 50.3% และ 57.6% ตามลำดับ โดย %GPM ที่ปรับตัวขึ้นเนื่องมาจากต้นทุนส่วนใหญ่มีลักษณะเป็นต้นทุนคงที่ (Fix Cost) ทำให้เมื่อรายได้ปรับตัวขึ้น แต่ต้นทุนปรับขึ้นในอัตราที่ต่ำกว่า ขณะที่คาดอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขาย และบริหารต่อรายได้รวม (%SG&A/Sales) อยู่ที่ระดับ 27.3% และ 30.3% ตามลำดับ เพิ่มขึ้นต่อเนื่องเมื่อเทียบกับปี 66 สาเหตุหลักจากบริษัทมีการเพิ่มจำนวนพนักงานเพื่อสนับสนุนธุรกิจเทคโนโลยีบริหารความมั่งคั่ง (WealthTech) ส่งผลให้เราคาดกำไรสุทธิราว 34 ลบ. -8%YoY และ 54 ลบ. +58%YoY ตามลำดับ 

 

ประเมินราคาเหมาะสมปี 2568 ของ LTMH เท่ากับ 6.60 บาทต่อหุ้น 

ฝ่ายวิจัย บล.โกลเบล็ก ประเมินราคาเหมาะสม LTMH ด้วยวิธี Market Comparable Approach ด้วย Price to Earning Approach โดยอิง Prospective PE ที่ระดับ 24.2x เนื่องจากไม่มีบริษัทในตลาดฯ ที่ประกอบธุรกิจเช่นเดียวกับบริษัท LTMH จึงใช้หลักทรัพย์ที่ประกอบธุรกิจใกล้เคียงกับบริษัท (อุตสาหกรรมบริการ/หมวดธุรกิจสื่อและสิ่งพิมพ์) ในการอ้างอิงโดยใช้ค่าเฉลี่ย P/E Ratio ย้อนหลัง 2 ปีของ PLANB ที่ระดับ 32.0x และ ONEE ที่ระดับ 16.4x ประกอบกับคาดการณ์กำไรสุทธิต่อหุ้นปี 68 ราว 0.272 บาท/หุ้น คำนวณเป็นราคาเหมาะสมปี 2568 เท่ากับ 6.60 บาท 
 

ปัจจัยเสี่ยง

1.    การเผยแพร่ข้อมูล คอนเทนต์ต่างๆ บนช่องทางออนไลน์ที่อาจละเมิดลิขสิทธิ์ หรือมีเนื้อหาที่ไม่เหมาะสม
2.    การพึ่งพิงแพลตฟอร์มผู้ให้บริการออนไลน์ (Online Service Provider)
3.    การพึ่งพิงผู้บริหารและบุคลากรที่มีความสามารถและมีความเชี่ยวชาญ
4.    การแข่งขันทางธุรกิจที่อาจสูงขึ้นในอนาคต

 

    *Globlex Securities อาจเป็นผู้ร่วมจัดจำหน่ายหุ้นเพิ่มทุนในครั้งนี้ซึ่งจะได้รับค่าธรรมเนียมในฐานะผู้ร่วมจัดจำหน่าย*