วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ BDMS คาดการเติบโตชะลอตัวในระยะยาว

วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ BDMS คาดการเติบโตชะลอตัวในระยะยาว

เรามองเชิงบวกต่อแนวโน้มกำไรของบริษัทในอีก 2-3 ปีข้างหน้า เพราะคาดกำไรยังคงทำสถิติสูงสุดใหม่ได้ต่อเนื่อง

อย่างไรก็ดี มีความกังวลที่เพิ่มขึ้นของปัจจัยลบที่เกิดจากเศรษฐกิจในประเทศและความเสี่ยงระดับโลกอาจจำกัดการเติบโตในระยะยาว หากพิจารณาถึงเศรษฐกิจในประเทศ ประมาณการ GDPgrowth ปี 2568 ของไทยมีแนวโน้มที่จะถูกปรับลงจากคาดการณ์ครั้งก่อน ซึ่งสะท้อนถึงความเสี่ยงที่สูงขึ้นจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และการกีดกันทางการค้าตามนโยบายภาษีของทรัมป์ และเมื่อพิจารณาถึงแนวโน้มเศรษฐกิจโลก ความเสี่ยงจากนโยบายภาษีของทรัมป์น่าจะส่งผลต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจในหลายประเทศในอนาคตด้วย โดยรวมแล้ว กรณีนี้จะทำให้การเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัวลงต่อไป ทำให้การเติบโตระยะยาวชะลอตัวจากมุมมองเดิม มุมมองทางบวกต่อ BDMS ยังคงแข็งแกร่งในแง่ของสัดส่วนผู้ป่วย (ชาวไทยและชาวต่างชาติ) ที่มีความหลากหลายด้านสัญชาติ นอกจากนี้ กลุ่มโรงพยาบาลของ BDMS ยังตั้งอยู่ในหลายทำเล (กรุงเทพฯ และปริมณฑลคิดเป็น 55% ของรายได้ปี 2567, ภาคตะวันออก 21%, ภาคใต้ 10%, ภาคตะวันออกเฉียงเหนือ 5%, ภาคตะวันตก 4%, ภาคเหนือ 4% และกัมพูชา 1%)

ยังคงเติบโตได้ตามเป้าหมายระยะยาว โดยอิงกับความยั่งยืน

ในช่วงห้าปีข้างหน้า BDMS จะขยายขีดความสามารถในทำเลที่ตั้งใหม่ ๆ และที่มีอยู่เดิมในปี 2568 โรงพยาบาลเด็กสมิติเวช อินเตอร์เนชั่นแนล, โรงพยาบาลกรุงเทพเชียงใหม่ และโรงพยาบาลพญาไท บ่อวิน (เป็นโครงการพื้นที่สีเขียวหรือ greenfield project) โดยจะเพิ่มจำนวนเตียงได้อีก 111, 90 และ 220 เตียง ตามลำดับ ขณะที่ ณ สิ้นปี 2572 บริษัทตั้งเป้าที่จะมีจำนวนเตียงรวม 9,900 เตียง (+9% จากสิ้นปี 2567 ที่ 8,800 เตียง) เมื่อพิจารณาถึงการนำ ESG มาใช้ BDMS มีผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นในปี 2567 ในหลาย ๆ ด้าน: i) ด้านสิ่งแวดล้อม – บริษัทลดการปล่อยก๊าซเรือนกระจก 1.96 แสนตันคาร์บอนไดออกไซด์เทียบเท่า (หรือลดลง    

19% จากปี 2565) ซึ่งรวมถึงการประหยัดพลังงาน การรีไซเคิลขยะและน้ำ การติดตั้งแผงโซลาร์เซลล์ใน 34 สาขา ii) ด้านสังคม – BDMS ได้คะแนน Net Promoter Score (NPS) ซึ่งสะท้อนถึงความภักดี (loyalty) ของลูกค้าอยู่ที่ 93.14% (เทียบกับในกลุ่มโรงพยาบาลและสุขภาพที่ 58%) และ iii) ด้านธรรมาภิบาล – บริษัทได้จัดกิจกรรมต่าง ๆ เพื่อส่งเสริมการฝึกอบรมการพัฒนาซัพพลายเออร์ โดยมีผู้เข้าร่วมจากซัพพลายเออร์ Tier 1 ในหัวข้อเรื่องความตระหนักถึงการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศ (Climate Change Awareness) ทั้งนี้ BDMS ได้ประโยชน์จากอัตราภาษีจ่ายที่ลดลงราว 1.3% หรือประมาณ 400 ล้านบาทในปี 2567 จากโครงการประหยัดพลังงาน

Valuation & Action

เรายังคงชอบ BDMS ที่มีเครือข่ายโรงพยาบาลที่ใหญ่ที่สุดและมีฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง (เกือบจะมี
สถานะเงินสดสุทธิและ ROE สูงน่าพอใจอยู่ที่ 16.8% ในปี 2568F และ 18.2% ในปี 2569F) ดังนั้น BDMS
ยังคงเป็นหนึ่งในหุ้นเด่นของเรา โดยที่เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” และปรับลดราคาเป้าหมาย DCF ปี 2568F ลงเป็น 32.00 บาท (ใช้ WACC ที่ 8.0% และ TG ที่ 2.0%) จากเดิม 39.00 บาท (TG ที่ 3%).

Risks

เกิดโรคระบาด, ปัญหาเสถียรภาพทางการเมืองไทยรอบใหม่และเกิดเหตุการณ์ก่อการร้ายครั้งใหญ่

 

วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ BDMS คาดการเติบโตชะลอตัวในระยะยาว

วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ BDMS คาดการเติบโตชะลอตัวในระยะยาว

วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ BDMS คาดการเติบโตชะลอตัวในระยะยาว

 

วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ BDMS คาดการเติบโตชะลอตัวในระยะยาว

วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ BDMS คาดการเติบโตชะลอตัวในระยะยาว

วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ BDMS คาดการเติบโตชะลอตัวในระยะยาว