วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี SIRI คาดกำไรสุทธิ 1Q25F ลดลง y-y, q-q

คาดกำไรสุทธิ 1Q25F ที่ 660 ลบ. (-50% y-y, -47% q-q) ลดลงมาก y-y, q-q และต่ำกว่าที่คาดเดิม จากแนวโน้มการโอนลดลงมาก y-y, q-q ตามกำลังซื้อกลุ่ม low-rise ตลาดบนชะลอลงมาก
รวมถึงไตรมาสนี้เปิดโครงการใหม่น้อย อย่างไรก็ตามแนวโน้มกำไรสุทธิ 2Q25F คาดดีขึ้น q-q ตามการเปิดโครงการใหม่ low-rise กลุ่ม flagship project ที่คาดขายดี รวมถึงคาดเห็นผลบวกจากมาตรการผ่อนคลาย LTV และลดค่าธรรมเนียมการโอนและจดจำนองเหลือ 0.01% ทั้งนี้คาดกำไรสุทธิ 1Q25F คิดเป็น 15% ของกำไรสุทธิ 2025F ที่ 4.55 พันลบ. (-13% y-y) ซึ่งปรับลดลงจากเดิม เราปรับ TP25F ลงมาที่ 2.0 บาท แต่คงคำแนะนำ BUY และเป็น top pick จากจุดเด่นเรื่องการเป็น first mover ด้าน product design, จับ trend ตลาดที่เปลี่ยนแปลงไวได้ดี และกลยุทธ์สร้าง value-added ในทำเลที่มีการโตสูง ทำให้เพิ่ม market share ได้ต่อเนื่อง
คาดกำไรสุทธิ 1Q25F ที่ 660 ลบ. (-50% y-y, -47% q-q)
คาดกำไรสุทธิ 1Q25F ที่ 660 ลบ. ลดลงมาก y-y, q-q ทั้งนี้ไตรมาสนี้คาดมีบันทึก extra gain จากการขายที่ดินเข้าโครงการ JV ที่ราว 250 ลบ. (before tax) ทำให้คาด Norm. profit ที่ 460 ลบ. (-58% y-y,-64% q-q) ลดลงมาก y-y, q-q จากการโอนที่ลดลงมากตาม 1Q25 presale ในกลุ่ม low-rise ที่ไม่ดี โดยเราเห็นกำลังซื้อในกลุ่มบนที่ชะลอลงไปมากไตรมาสนี้ สำหรับ % GPM คาดที่ 29.5% (-290 bps y-y, -40 bps q-q) จาก price promotion ที่ยังมากกว่าปกติ
คาดกำไรสุทธิ 2Q25F ดีขึ้น q-q; ปรับกำไรสุทธิ 2025F ลง 17% จากเดิม
คาดกำไรสุทธิ 2Q25F ดีขึ้น q-q (แต่ยังลดลง y-y) จากแผนเปิดโครงการ low-rise มากขึ้น โดยเฉพาะ flagship project ในทำเลบางนา และกรุงเทพกรีฑา ที่เปิดใน 2Q25F รวมถึงคาดได้ประโยชน์จากมาตรการผ่อนคลาย LTV และลดค่าธรรมเนียมการโอนและจดจานองจากรัฐ
ปรับลดกำไรสุทธิ 2025F ลง 17% จากเดิมมาที่ 4.55 พันลบ. (-13% y-y) ตามการปรับการโอนที่ลดลง จากกำลังซื้อที่เห็นสัญญาณอ่อนแอลงและการแข่งขันที่ยังสูง สำหรับโอกาส downside เพิ่มเติมอยู่ที่ % GPM โดยทุก 50 bps ที่ลดลง (จากคาด 31.2%) กระทบกำไรปกติลดลง 3%
ปรับลด TP25F มาที่ 2.0 บาท/หุ้น แต่คงคำแนะนำ BUY และเป็น top pick
คง BUY ให้น้ำหนัก 2H25F ดีกว่า 1H25F มาก เพราะมีโครงการ flagship หลายโครงการเปิดใน 2Q-3Q25F ในขณะที่ business direction ที่ aggressive เป็นโอกาสของเพิ่ม market share ซึ่งเป็นผลดีในระยะยาว ราคาปัจจุบัน trade ที่ PER = 6.1x และคาด dividend yield สูง 9.6% มองผลตอบแทนน่าสนใจ เทียบ downside ที่ค่อนข้างจำกัด