วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.โกลเบล็ก XO - ถือ

วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.โกลเบล็ก XO - ถือ

XO คาดกำไร 1Q68 เติบโต QoQ แต่หดตัว YoY ราคาเหมาะสม18.60 บาท / ราคาปิด15.80 บาท

คาดกำไร 1Q68 เติบโต QoQ แต่หดตัว YoY 

เราคาดการณ์รายได้ 1Q68 ราว 510-530 ลบ. ทรงตัว QoQ แต่หดตัว 35%YoY และกำไรราว 135-145 ลบ. +16%QoQ แต่ –38%YoY ตามลำดับ โดยรายได้ที่ทรงตัว QoQ เป็นผลมาจากคู่ค้าในสหรัฐชะลอการซื้อเนื่องจากสินค้าคงคลังที่อยู่ในระดับสูง อย่างไรก็ตามตลาดยุโรป ออสเตรเลีย นิวซีแลนด์ และเอเชียยังมีคำสั่งซื้อตามปกติ แต่เราคาดว่า GPM จะปรับตัวลงจาก 43.7% เหลือ 43.0-43.4% เนื่องจากเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นและการใช้กำลังการผลิตที่ลดลง นอกจากนี้คาดว่าค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารจะปรับตัวลงเนื่องจากไม่มีค่าใช้จ่ายโบนัสพนักงานเหมือนใน 4Q67 

คาดกำไรปี 68 หดตัว 25% จากตลาดสหรัฐที่ชะลอตัว และค่าเงินบาทที่แข็งค่า

เราคาดการณ์รายได้ปี 68 ราว 2,355 ลบ. -5%YoY จากตลาดสหรัฐยังชะลอตัวโดยมีสาเหตุจากปัญหาของเจ้าตลาดเดิมอย่างซอสพริกตราไก่ ทำให้ในปัจจุบันหลายแบรนด์ได้มุ่งเข้ามาแข่งขันเพื่อชิงส่วนแบ่งการตลาด ขณะที่คาดว่า GPM จะอ่อนตัวลงจาก 47.9% เหลือ 43.5% เนื่องจากค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นและอัตราการใช้กำลังการผลิตที่ปรับตัวลงตามยอดขายที่ชะลอตัว ในส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายคาดว่าจะปรับตัวขึ้นจาก 14.4% สู่ 14.7% ตามการปรับตัวลงของยอดขาย เมื่อพิจารณาเป็นตัวเงินค่าใช้จ่ายดังกล่าวปรับตัวลง 11 ลบ.เหลือ 346 ลบ. เนื่องจากปี 67 เป็นปีครบรอบ 25 ปีทำให้มีค่าใช้จ่ายพนักงานเพิ่มขึ้น ทั้งนี้ คาดกำไรปี 68 อยู่ที่ราว 595 ลบ. -25%YoY

 

คงคำแนะนำ “ถือ” ราคาเหมาะสม 18.60 บาท 

เราประเมินราคาเหมาะสม XO โดยอิง Prospective P/E Ratio ที่ 13.3x ซึ่งเป็นระดับค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 1  ปี และคาดการณ์กำไรสุทธิต่อหุ้นปี 68 ที่ราว 1.40 บาทต่อหุ้น คำนวณเป็นราคาเหมาะสมปี 68 ที่ 18.60 บาท แม้ว่าราคาหุ้นมีอัพไซต์จากราคาปัจจุบันราว 23% แต่ยังไม่เห็นการฟื้นตัวของผลประกอบการที่ชัดเจนและเงินบาทที่แข็งค่าเป็นปัจจัยกดดันต่ออัตราการทำกำไร เราจึงคงคำแนะนำ “ถือ”

ปัจจัยเสี่ยง

i) ค่าเงินบาทแข็งค่าขึ้นทำให้รายได้จากการขายลดลง

ii) ราคาพริก กระเทียม และน้ำตาลปรับตัวขึ้นทำให้ต้นทุนขายปรับตัวขึ้น

 

วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.โกลเบล็ก XO - ถือ
 

วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.โกลเบล็ก XO - ถือ วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.โกลเบล็ก XO - ถือ