วิเคราะห์หุ้น : บล.เคจีไอฯ ICT Sector กรอบการประมูลคลื่นความถี่ตามราชกิจจานุเบกษา
กรอบการประมูลหลักลงตัวแล้ว โดยมีคลื่นความถี่น้อยลงและใช้เงื่อนไขเดิม เมื่อวันที่ 28 เมษายน ราชกิจจานุเบกษาได้ประกาศกฎเกณฑ์สุดท้ายในการอนุญาตให้ใช้คลื่นความถี่สำหรับกิจการธุรกิจมือถือ
ประเด็นสำคัญประกอบด้วย:
(i) สี่คลื่นความถี่ แบ่งออกเป็นสามกลุ่ม ได้แก่ 850MHz, 1500MHz, 2100MHz และ 2300MHz(Figure 1-2) โดยใช้วิธีการ Simultaneous Ascending Clock Auction (SACA) ซึ่งไม่เปลี่ยนแปลงจากร่างครั้งที่สอง แต่มีจำนวนคลื่นน้อยกว่าร่างครั้งแรก เนื่องจากมีการตัดคลื่นความถี่ 1800MHz และ 26GHz ออกไป
(ii) ไม่มีการกล่าวถึงคลื่นความถี่ 3500MHz ตามที่คาดไว้
(iii) เงื่อนไขการชำระเงินยังคงแบ่งเป็นสามงวดตลอดระยะเวลาสี่ปี (50% ในปีแรก, 25% ในปีที่สามและปีที่สี่)
(iv) แม้ว่าจะไม่มีการระบุวันที่ประมูลที่แน่นอน แต่เราคาดว่าจะเกิดขึ้นประมาณวันที่ 29 มิถุนายน โดยเป็นไปได้น้อยที่จะมีการเลื่อน
Valuation and action
เรายังคงระมัดระวังเกี่ยวกับการแข่งขันที่เข้มข้นขึ้น ซึ่งตรงกันข้ามกับมุมมองเชิงบวกของตลาดในการประหยัดต้นทุนจากการประมูลที่จะเกิดขึ้น ขณะที่การประกาศในราชกิจจานุเบกษาขั้นสุดท้ายส่วนใหญ่ไม่เปลี่ยนแปลงจากร่างครั้งที่สอง อย่างไรก็ดี นักลงทุนควรเฝ้าจับตาดูอย่างใกล้ชิดช่วงวันที่ 29 เม.ย. ถึง 28 พ.ค. 68 เพื่อดูว่าจะมีผู้เล่นรายใหม่เข้าร่วมประมูลเพิ่มจาก TRUE และ ADVANC อีกหรือไม่ แต่ที่น่าสังเกตคือ ราคาขั้นต่ำ (ล้านบาท/ใบอนุญาต) สำหรับคลื่นความถี่ 2300MHz และ 2100MHz ถูกปรับราคาประมูลให้สูงขึ้นอีก 55% และ 33% จากร่างครั้งแรก ซึ่งเรามองว่าเป็นปัจจัยลบเล็กน้อย เมื่อพิจารณาถึงการไม่รวมคลื่นความถี่ 3500MHz และการตัดคลื่นความถี่ 1800MHz ออกไป เราเชื่อว่า ADVANC อาจพยายามคงต้องการคลื่นความถี่กลาง (2100 หรือ 2300MHz) เพิ่มเติม เพื่อลดช่องว่างคลื่นความถี่ปัจจุบันที่มีอยู่ 60MHz กับ TRUE และเสริมสร้าง capacity ในให้บริการในระยะสั้นถึงกลาง โดยสรุป เรายังคงชอบ TRUE มากกว่า ADVANC เนื่องจากมี reward/risk ที่น่าสนใจกว่าพร้อมกับกำไรที่มีศักยภาพในการเติบโตได้ตามทัน ADVANC
Risks
การแข่งขันเข้มข้น กำลังซื้ออ่อนแอ งบลงทุน (CAPEX) สูงขึ้น และความล้มเหลวในการสร้าง synergy
