วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ HMPRO ผลประกอบการ 1Q68: กำไรเป็นไปตามคาด
HMPRO รายงานกำไรสุทธิใน 1Q68 อยู่ที่ 1.7 พันล้านบาท (-0.3% YoY และ -1.2% QoQ) เป็นไปตามที่เราและ Bloomberg consensus คาด โดยกำไรใน 1Q68 คิดเป็น 24% ของประมาณการกำไรเต็มปี
ยอดขายลดลง YoY เพิ่มขึ้น QoQ
HMPRO รายงานยอดขายใน 1Q68 อยู่ที่ 1.75 หมื่นล้านบาท (-0.7% YoY และ +3.5% QoQ) เป็นไปตาม
ประมาณการของเรา การลดลง YoY เป็นผลมาจาก i) กำลังซื้อที่อ่อนแอท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวย ii) มาตรการกระตุ้นมีขนาดเล็กลง iii) จำนวนวันทำการของเดือนกุมภาพันธ์ที่น้อยกว่าปีก่อนและ iv) ประเทศไทศไทยเข้าสู่ฤดูร้อนล่าช้าและมีฝนตกหลายพื้นที่ในเดือนมีนาคม บริษัทไม่มีการเปิดสาขาใหม่ในไตรมาสนี้ ทำให้สาขารวมอยู่ที่ 136 สาขา (สาขาในรูปแบบโฮมโปร 94 สาขา, โฮมโปรเอส 5 สาขา, เมกาโฮม 30 สาขาและโฮมโปรที่ประเทศมาเลเซีย 7 สาขา)
อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 26.2%
HMPRO รายงานอัตรากำไรขั้นต้นใน 1Q68 อยู่ที่ 26.2% (-0.1ppts YoY แต่ -1.6ppts QoQ) เป็นไปตาม
ประมาณการของเรา (เทียบกับสมมติฐานในปัจจุบันปี 2568 ของเราที่ 26.9%) อัตรากำไรขั้นต้นอ่อนตัว YoY จาก การลดลงของสัดส่วนของสินค้าที่มี margin สูง โดยเฉพาะกลุ่มสินค้า Private brand ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นลดลง QoQ เพราะปัจจัยฤดูกาล
สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อยอดขายใน 1Q68 อยู่ที่ 18.2%
ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ใน 1Q68 อยู่ที่ 3.1 พันล้านบาท (-3% YoY แต่ -9% QoQ) คิดเป็นสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายอยู่ที่ 18.2% (เทียบกับ 18.5% ใน 1Q67 และ 20.8% ใน 4Q67) โดยที่ SG&A ลดลงจากการลดลงของค่าใช้จ่ายต่าง ๆ ที่เกี่ยวกับการเปิดสาขาใหม่ ๆ , ค่าใช้จ่ายทางการตลาด , ค่าสาธารณูปโภค, และค่าซ่อมแซม ทั้งนี้ EBIT margin ใน 1Q68 อยู่ที่ 13.1% (เทียบกับ 13.0% ใน 1Q67 และ 13.7% ใน 4Q67) ส่วนอัตรากำไรสุทธิ (net margin)ใน 1Q68 อยู่ที่ 9.7% (เทียบกับ 9.7% ใน1Q67 และ 10.2% ใน 4Q67)
Valuation
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” HMPRO ประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 9.60 บาท อิงจาก PER ที่ 18.0x
(ค่าเฉลี่ยในอดีตระหว่างหุ้นกลุ่มนี้ในตลาดโลก)
Risk
เศรษฐกิจชะลอตัวลง ขยายสาขาได้น้อยกว่าที่วางแผนเอาไว้ ราคาพืชผลอ่อนแอ ภัยธรรมชาติ สินค้า
ค้างสต๊อกเป็นจำนวนมาก
