AOT ฟื้นตัวรับท่องเที่ยว หลังเผชิญแรงกดดันกำไร

โหมโรง เทศกาลตรุษจีน ที่กำลังจะมาถึงของคนจีน และคนไทยเชื้อสายจีนที่ได้บรรยากาศการเดินทางท่องเที่ยวดีขึ้นจากปี 2566 ท่ามกลางการเปิดประเทศ และให้ประชาชนเดินทางออกนอกประเทศได้จากสัญญาณวีซ่าฟรีไทย - จีนเริ่มมีผล 1 มี.ค.2567 นี้

ด้านไทยเตรียมพร้อมรับกลุ่มนักท่องเที่ยวเต็มที่โดยเฉพาะภาคบริการ และภาคค้าปลีกที่ถือว่าเป็นแม่เหล็กสำคัญดึงดูดเม็ดเงินเข้าสู่ภาคการท่องเที่ยว มีหุ้นที่ได้รับผลดีชัดเจน และไร้คู่แข่ง บริษัทท่าอากาศยานไทย จำกัด (มหาชน) หรือ AOT

การปัจจัยบวกดังกล่าวได้สะท้อนบนความคาดหวังไปยังราคาหุ้นแล้ว จากก่อนนี้ราคาหุ้น AOT การปรับตัวลงแรง โดยวัดจากมูลค่ามาร์เก็ตแคปสิ้นปี 2565 ที่ 1.07 ล้านล้านบาท เหลือ 8.53 แสนล้านบาท สิ้นปี 2566 หรือลดลงถึง 20% และราคาหุ้นจาก 75 บาท มาปิดที่ 59.75 บาทหรือลดลง 20.33%

จากหุ้นที่แข็งกว่าตลาดกลับกลายเป็นหุ้นที่ถูกแรงเทขายในช่วงท้ายปี จากปัจจัยนักท่องเที่ยวไม่ฟื้นตัวแรง โดยเฉพาะนักท่องเที่ยวจากจีน และยังมีการช่วยเหลือคู่ค้าที่อาจจะทำให้ต้องเฉือนกำไรออกไปด้วย "ขยายระยะเวลามาตรการให้ความช่วยเหลือสายการบิน และผู้ประกอบการเชิงพาณิชย์ออกไปอีก 5 เดือน"

ปัจจุบันราคาหุ้น AOT มาอยู่เหนือที่ 60 บาท มาปิดที่ 63.75 บาท เพิ่มขึ้น 1.59% จากตัวเลขตอบรับช่วงเทศกาลตรุษจีน 4-16 ก.พ.2567 (รวม 13 วัน) AOT คาดการณ์จำนวนผู้โดยสารรวม 2,366,940 คน หรือเฉลี่ยวันละ 182,072 คน แบ่งเป็นผู้โดยสารระหว่างประเทศ (รวมขาเข้า-ออก) 1,949,564 คน และผู้โดยสารภายในประเทศ (รวมขาเข้า - ออก) 417,376 คน เพิ่มขึ้นจากช่วงเทศกาลตรุษจีนของปีก่อน 32.73%

ประมาณการเที่ยวบินรวม 12,883 เที่ยวบิน หรือเฉลี่ยวันละ 991 เที่ยวบิน แบ่งเป็นเที่ยวบินระหว่างประเทศ (รวมขาเข้า-ออก) จำนวน 9,878 เที่ยวบิน และเที่ยวบินภายในประเทศ (รวมขาเข้า-ออก) จำนวน 3,005 เที่ยวบิน เพิ่มขึ้นจากช่วงเทศกาลตรุษจีนของปีก่อน 19.99%

สัญญาณบวกดังกล่าวทำให้นักลงทุนต่างจับตาไปยังการรายงานงบการเงินปี 2566 หรือไตรมาส 1 ปี 2567 (ต.ค.- ธ.ค.2566) มีรายการพิเศษนอกเหนือจากการช่วยเหลือดังกล่าวอีกหรือไม่ เพราะธุรกิจสายการบินถือว่าพลิกกลับมาบวกได้ชัดเจน

AOT ฟื้นตัวรับท่องเที่ยว หลังเผชิญแรงกดดันกำไร

ตามการวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) หยวนต้า (ประเทศไทย) ราคาหุ้น AOT ช่วง 3 เดือนติดลบ 10 % Underperform เทียบกลุ่มท่องเที่ยวที่ บวก 1% และ SET ติดลบ0.2% จาก2 ประเด็นกดดันคือ 1) การปรับประมาณการลงของตลาดราว 13% หลังบริษัทปรับลด Guidance จำนวนผู้โดยสารและ 2) ความเสี่ยงที่ผู้ประกอบการในสนามบินจะไม่สามารถชำระค่าตอบแทนได้ตามสัญญาหลัง AOT ออกมาตรการช่วยเหลือเพิ่มเติมโดยการขยาย Credit Term การชำระส่วนต่างผลตอบแทนที่คิดตามสัญญาจริงตั้งแต่เม.ย.2567

รวมถึงยกเลิกดิวตี้ฟรีขาเข้ากระทบต่อรายได้ King Powe ผู้ประกอบการรายสำคัญของรายได้สัมปทาน AOT สัดส่วน 40-60% เบื้องต้นสมมติให้ AOT ให้ส่วนลดค่าสัมปทานในระดับ 20-40%จะส่งผลให้ราคาเหมาะสมปรับเป็น 55-65 บาทต่อหุ้น กรณีที่บริษัทสามารถเก็บค่าตอบแทนตามสัญญาจริง(สมมติฐานบนประมาณการปัจจุบัน)หุ้นมีUpsideสูงราว 20% แต่หากเกิดการปรับเงื่อนไข และกระทบรายได้ AOT ระดับ 8 พันล้านบาทต่อปี หุ้นจะมี Downside ราว 10%

ด้วยตลาดที่มีความเสี่ยงสูงขึ้นทำให้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2567 ปรับลดเป็น 73.00 บาทต่อหุ้น จาก 78.00 บาท อย่างไรก็ตามส่วนของผลประกอบการคาดกำไรปกติ ไตรมาส1 ปี 2566/67 (ต.ค.-ธ.ค.2566 )ที่ 5 พันล้านบาท(+38% QoQ,+1,051% YoY) ฟื้นตัวโดดเด่นจากนักท่องเที่ยวต่างชาติ และการเพิ่มขึ้นของรายได้สัมปทาน

พิสูจน์อักษร....สุรีย์ ศิลาวงษ์