"Transportation" Sector (10 ส.ค.63)

Event

ประมาณการ 2Q63 กลุ่มการขนส่งทางอากาศ

lmpact

ประมาณการ 2Q63: ผลการดำเนินงานของบริษัทในกลุ่มขนส่งทางอากาศจะออกมาแย่

เรายังคงมองลบกับธุรกิจสายการบิน เพราะคาดว่าผลประกอบการใน 2Q63 จะถูกกระทบอย่างหนักจากการระบาดของ COVID-19 ซึ่งผลกระทบที่แรงสุดคือ จำนวนผู้โดยสารที่ลดลงใน 2Q63 นื่องจากการปิดสนามบิน ซึ่งส่งผลกระทบอย่างมากต่อจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติ รวมถึงผู้โดยสารเที่ยวบินระหว่างประเทศและในประเทศในเดือนเมษายน แม้สถานการณ์เริ่มดีขึ้นบ้างในเดือนพฤษภาคม และมิถุนายน จากการที่รัฐบาลผ่อนคลายมาตรการ lockdown แต่อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าผลการดำเนินงานใน 2Q63 ของทุกบริษัทน่าจะออกมาต่ำผิดปกติ เพราะถูกกระทบจากจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติ

เมื่ออิงจากประมาณการ 2Q63 เราคาดว่า

        i) Thai Airways International (THAI.BK/THAI TB) จะขาดทุนสุทธิ 1.39 หมื่นล้านบาทใน 1Q63 และ 1.76 หมื่นล้านบาทใน 2Q63 ซึ่งผลขาดทุนในครึ่งแรกเกินกว่าประมาณการผลขาดทุนสุทธิปีนี้ของเราที่ 2.06 หมื่นล้านบาทไปแล้ว ทั้งนี้ THAI ได้รับอนุญาตจาก SET ให้ส่งงบ 1Q63 ได้ภายในวันที่ 14 สิงหาคม ดังนั้น เราจึงคาดว่าบริษัทจะส่งงบทั้ง 1Q63 และ 2Q63 ระหว่างวันที่ 13-14 สิงหาคม

       ii) Airports of Thailand (AOT.BK/AOT TB) จะขาดทุนสุทธิ 4.7 พันล้านบาทใน 3Q63 จากที่มีกำไร
สุทธิ 5.9 พันล้านบาทใน 3Q62 และ 3.6 พันล้านบาทใน 2Q63

       iii) BTS Group Holdings (BTS.BK/BTS TB) จะมีกำไรสุทธิแค่ 198 ล้านบาทใน 1Q64 ลดลงจาก 894 ล้านบาทใน 1Q63 และ 3.5 พันล้านบาทใน 4Q63

ในภาพรวม เราคาดว่าผลประกอบการของบริษัทในกลุ่มขนส่งทางอากาศทุกบริษัทจะออกมาแย่ใน 2Q63 เพราะได้รับผลกระทบจากสถานการณ์ COVID-19 อีกทั้งมองว่าแนวโน้มใน 2H63 น่าจะอ่อนแอเกินกว่าที่คาดไว้ ถ้าหากว่าไทยเลื่อนการเปิดรับนักท่องเที่ยวต่างชาติออกหลัง 4Q63

แนวโน้ม 2H63 ยังดูอ่อนแอ

สำหรับในงวด 6M63 ประเทศไทยมีจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติแค่ 6.69 ล้านคน (-66.2% YoY) และเราคาดว่าจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติในครึ่งหลังของปีนี้ก็น่าจะยังอ่อนแอจากความกังวลเกี่ยวกับสถานการณ์ COVID-19 นอกประเทศไทย ซึ่งความกังวลดังกล่าวจะเป็นตัวจำกัดโอกาสที่ไทยจะกลับมา
เปิดประเทศรับนักท่องเที่ยวต่างชาติอย่างเต็มที่ใน 2H64

ความหวังต่อการฟื้นตัวจากนักท่องเที่ยวต่างชาติในปีนี้ดูริบหรี่

เราไม่คาดว่าธุรกิจการขนส่งทางอากาศจะฟื้นตัวได้อย่างแข็งแกร่งใน 2H63 แม้ว่าจำนวนผู้โดยสารจะลดลงอย่างหนักใน 2Q63 เนื่องจาก i) ยังไม่มีกรอบเวลาที่แน่นอนว่า ไทยจะกลับมาเปิดรับนักท่องเที่ยวต่างชาติได้เมื่อไหร่ ii) COVID-19 ยังคงระบาดหนักในหลายประเทศ และ iii) กำลังซื้อลดลงจากการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก

Valuation & Action

เราคาดว่าผลการดำเนินงานของกลุ่มขนส่งทางอากาศในปีนี้จะอ่อนแอผิดปกติ ในขณะที่การฟื้นตัวในปีหน้าก็จะไม่แข็งแกร่งนัก ทั้งนี้ เรายังไม่แนะนำให้ซื้อหุ้นในกลุ่มขนส่งทางอากาศจนกว่าจะมีการค้นพบและผลิตวัคซีน COVID-19 ได้สำเร็จ

Risks

การระบาดของ COVID-19 และเศรษฐกิจฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้.