NETBAY - ซื้อ

Event

กำไรสุทธิของ NETBAY ใน 4Q63 อยู่ที่ 45 ล้านบาท (+2% YoY และ +20% QoQ) ดีกว่าประมาณการของเรา 43% และดีกว่า Bloomberg consensus 28% เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นสูงเกินคาด และค่าใช้จ่ายSG&A ต่ำกว่าที่คาด ทำให้กำไรสุทธิปี 2563 อยู่ที่ 157 ล้านบาท (-12% YoY) ดีกว่าประมาณการปี 2563 ของเรา 7%

lmpact

ยอดขายใน 4Q63 ฟื้นตัวขึ้นตามคาดหลังมีการผ่อนคลายมาตรการ lockdown

ยอดขายของ NETBAY ใน 4Q63 อยู่ที่ 102 ล้านบาท (-6% YoY, +3% QoQ) ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของเรา และทำให้ยอดขายในปี 2563 อยู่ที่ 388 ล้านบาท (-6% YoY) เนื่องจากสถานการณ์การระบาดของ COVID-19 ส่งผลกระทบต่อธุรกิจ อุตสาหกรรมต่าง ๆ ทั่วโลก รวมถึงการนำเข้า-ส่งออก และ logistic supply chain ด้วย

อัตรากำไรขั้นต้นดีเกินคาด และ SG&A ก็ต่ำกว่าที่คาด

อัตรากำไรขั้นต้นของ NETBAY ใน 4Q63 ที่ 81.4% (-1.3ppts YoY แต่ +3.6ppts QoQ) ดีกว่าประมาณการงวด 4Q63 ของเราที่ 77.9% โดยอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น QoQ สอดคล้องกับยอดขายที่ฟื้นตัวดีขึ้น ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นในปี 2563 อยู่ที่ 78.8% (ลดลง 1.5ppts YoY) ซึ่งต่ำกว่าสมมติฐานปี 2563 ของเราที่ 79.1% ส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ใน 4Q63 อยู่ที่ 37 ล้านบาท (-23% YoY, -4%QoQ) ต่ำกว่าประมาณการขอเราที่ 49 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายที่ 36.7% ทำให้ค่าใช้จ่าย SG&A ปี 2563 อยู่ที่ 153 ล้านบาท (-5% YoY) คิดเป็นสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายที่ 39.3% (จาก 39.0% ในปี 2562) ทั้งนี้ สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายที่เพิ่มขึ้น YoY เป็นเพราะมีค่าที่ปรึกษาที่เกี่ยวกับการขอการรับรอง ISO: 27701 privacy information management และโครงการด้าน CSR

อนุมัติจ่ายเงินปันผล 0.7819 บาท/หุ้น

คณะกรรมการอนุมัติให้จ่ายเงินปันผลสำหรับผลการดำเนินงานงวด 1 มกราคมถึง 31 ธันวาคม 2563 ที่ 0.7819 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ 99.9% จากงบเดี่ยวของบริษัท โดยบริษัทกำหนดขึ้น XD วันที่ 5 พฤษภาคม และกำหนดจ่ายเงินปันผลวันที่ 20 พฤษภาคม 2564 คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 3.3%

Valuation & Action

เรายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2564 ที่ 32.00 บาท อิงจาก PER ที่ 40.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีต)

Risks

ความเสี่ยงจากการแข่งขัน, มีการเปลี่ยนแปลงนโยบายของรัฐบาล, ความเสี่ยงจากการพึ่งพาบุคลากร,การเปลี่ยนแปลงของเทคโนโลยี, ความเสี่ยงจากความเสถียรของระบบการให้บริการ