เงินฝืดคืออะไร กระทบจีนยังไง ทำไมรัฐบาลยังจัดการไม่ได้

จีนกำลังเผชิญกับภาวะเงินฝืดที่ยืดเยื้อ

จีนกำลังตกอยู่ในวังวนของภาวะเงินฝืดที่ยาวนาน โดยราคาสินค้าสำหรับผู้บริโภคในเดือนม.ค.และก.พ. 2025 ติดลบ และอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (ไม่รวมอาหารและพลังงาน) ลดลง 0.1% ในเดือนก.พ. หากราคาโดยรวมในเศรษฐกิจใหญ่อันดับสองของโลกยังคงติดลบตลอดปี 2025 ตามที่นักวิเคราะห์หลายรายคาดการณ์ จะถือเป็นช่วงภาวะเงินฝืดที่ยาวนานที่สุดนับตั้งแต่ทศวรรษ 1960

ปัญหานี้เกิดขึ้นในขณะที่จีนกำลังเผชิญกับสงครามการค้าครั้งใหม่กับสหรัฐภายใต้ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ซึ่งได้เรียกเก็บภาษีนำเข้า 20% จากสินค้าจีนมูลค่า 3 แสนล้านดอลลาร์ ส่งผลให้การเติบโตของการส่งออกชะลอตัวและเพิ่มความกดดันต่อราคาภายในประเทศ

เงินฝืดคืออะไร และทำไมจึงเป็นปัญหา

เงินฝืด (Deflation) คือปรากฏการณ์ที่ราคาสินค้าและบริการลดลงอย่างต่อเนื่อง ทำให้ผู้บริโภคชะลอการซื้อเพราะคาดว่าราคาจะลดลงอีกในอนาคต ส่งผลให้เกิดวงจรลดการบริโภค ลดการผลิต ลดการจ้างงาน นำไปสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย

สาเหตุหลักที่จีนประสบกับภาวะเงินฝืด:

• วิกฤตอสังหาริมทรัพย์ที่ยืดเยื้อทำให้ความเชื่อมั่นลดลง ส่งผลให้ผู้คนชะลอการซื้อสินค้าราคาแพง
• การเข้มงวดของกฎระเบียบในอุตสาหกรรมที่มีค่าตอบแทนสูง เช่น เทคโนโลยีและการเงิน ทำให้ผู้บริโภคมีกำลังซื้อน้อยลง
• นโยบายผลักดันให้พัฒนาการผลิตและสินค้าเทคโนโลยีขั้นสูงกระตุ้นให้เกิดการผลิตมากเกินไป (Overcapacity) ทำให้บริษัทต้องลดราคาลง

แม้ราคาที่ถูกลงจะดูเหมือนดีสำหรับผู้บริโภค แต่ภาวะเงินฝืดสร้างปัญหา:

• ผู้บริโภคชะลอการซื้อสินค้าราคาแพงเพราะคาดหวังว่าราคาจะลดลงไปอีก
• การชะลอการบริโภคกดดันกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ทำให้ผลกำไรของบริษัทลดลง นำไปสู่การจ้างงานและรายได้ที่ลดลง
• เกิดวงจรขาลงของการลดการใช้จ่ายและการลดราคาเพิ่มเติม
• ภาวะเงินฝืดเพิ่มอัตราดอกเบี้ย "ที่แท้จริง" ทำให้การกู้ยืมแพงขึ้นและลดแรงจูงใจในการลงทุน

จีนวัดภาวะเงินฝืดอย่างไร

จีนใช้ตัวชี้วัดหลัก 3 ตัวในการวัดภาวะเงินฝืด:

1. ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI): สะท้อนค่าใช้จ่ายสำหรับสินค้าอุปโภคบริโภค การขยายตัวของ CPI อยู่ในระดับต่ำที่สุดในรอบห้าเดือนในเดือนพฤศจิกายน 2024
2. ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI): วัดการเปลี่ยนแปลงในราคาสินค้าอุตสาหกรรมที่ขายโดยผู้ผลิต
3. ตัวหักลบเงินเฟ้อของ GDP: คำนวณโดยใช้ความแตกต่างระหว่างการเติบโตทางเศรษฐกิจที่วัดในเงื่อนไขที่เป็นตัวเงินและที่แท้จริง เป็นการวัดการเปลี่ยนแปลงราคาที่กว้างที่สุดทั่วทั้งเศรษฐกิจ และกำลังอยู่ในช่วงการลดลงที่ยาวนานที่สุดนับตั้งแต่ทศวรรษ 1960

สินค้าที่มีการลดราคามากที่สุดในจีน:

• การขนส่ง: ขับเคลื่อนโดยราคาน้ำมันที่ลดลงและการแข่งขันในตลาดรถยนต์
• ภาคอุตสาหกรรมและการผลิต: เนื่องจากการสนับสนุนของรัฐบาลทำให้มีอุปทานมากเกินไป
• ภาคอสังหาริมทรัพย์: วิกฤตการณ์ยืดเยื้อยังคงดำเนินต่อไป

รัฐบาลจีนทำอะไรไปแล้วบ้าง

รัฐบาลจีนได้ดำเนินมาตรการหลายอย่างเพื่อแก้ไขปัญหาเงินฝืด:

1. นโยบายการเงิน:
   • ธนาคารประชาชนจีนลดอัตราดอกเบี้ยหลายครั้งในช่วงสองปีที่ผ่านมา
2. การฟื้นฟูตลาดอสังหาริมทรัพย์:
   • ผ่อนคลายข้อจำกัดการซื้อและลดเงินดาวน์
   • สั่งให้ธนาคารขยายสินเชื่อให้กับผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์
   • ซื้อที่อยู่อาศัยที่ขายไม่ออกเพื่อแปลงเป็นที่อยู่อาศัยสาธารณะ
3. มาตรการกระตุ้นการบริโภค:
   • เสนอส่วนลดสำหรับรถยนต์และเครื่องใช้ไฟฟ้า
   • ให้ความช่วยเหลือแก่ครอบครัวที่มีรายได้น้อยและนักศึกษา
4. แผนกระตุ้นในวงกว้าง (เปิดตัวเมื่อปลายเดือนก.ย. 2024):
   • จัดสรรเงินทุน 1.4 ล้านล้านดอลลาร์เพื่อเพิ่มการใช้จ่ายภาครัฐ
5. นโยบายการคลัง 2025:
   • เปิดเผยระดับการกู้ยืมสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยขาดดุลรายจ่ายคิดเป็น 3.8% ของ GDP
   • ลดเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อผู้บริโภคอย่างเป็นทางการเหลือประมาณ 3% จาก 3.5% ในปี 2024

ทำไมจีนยังออกจากภาวะเงินฝืดไม่ได้

แม้จะมีมาตรการต่างๆ แต่จีนยังไม่สามารถแก้ไขปัญหาเงินฝืดได้ด้วยสาเหตุหลายประการ:

1. ความระมัดระวังในการกระตุ้นเศรษฐกิจ:
   • หลังจากการเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วยหนี้ในทศวรรษที่ผ่านมา ผู้กำหนดนโยบายระมัดระวังไม่ให้เกิดการสะสมหนี้มากเกินไป
   • มาตรการกระตุ้นที่มีอยู่ยังไม่เพียงพอเมื่อเทียบกับวิกฤตในอดีต เช่น สหรัฐฯ ขยายการขาดดุลงบประมาณมากกว่า 13% ของ GDP ในช่วงโควิด-19
2. การเปลี่ยนโมเดลทางเศรษฐกิจ:
   • ผู้กำหนดนโยบายไม่เต็มใจที่จะกลับไปใช้แนวทางเดิมในการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน
   • ต้องการปรับเปลี่ยนเศรษฐกิจไปสู่ตัวขับเคลื่อนการเติบโตใหม่ เช่น เทคโนโลยีขั้นสูง
3. ความเชื่อมั่นที่ต่ำ:
   • นักลงทุนยังคงไม่มั่นใจเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจของจีน
   • การบริโภคยังคงอ่อนแอแม้จะมีมาตรการกระตุ้น
4. แรงกดดันจากภายนอก:
   • สงครามการค้ากับสหรัฐและมาตรการปกป้องตลาดจากประเทศอื่นๆ
   • ภาษีนำเข้า 20% ของทรัมป์และการตอบโต้ของจีนทำให้แนวโน้มการเติบโตของการส่งออกมืดลง
   • การปิดตลาดต่างประเทศทำให้ผู้ผลิตจีนต้องพึ่งพาผู้ซื้อในประเทศในช่วงที่ความต้องการอ่อนแอ ซึ่งเพิ่มแรงกดดันด้านเงินฝืด

อ้างอิง: Bloomberg