BCH - คาดกำไร 1Q22F แข็งแกร่งและสูงที่สุดของปีนี้
เราคาดกำไรจากการดำเนินงานเติบโตก้าวกระโดด 532% yoy เป็น 2 พันลบ.ใน 1Q22F จากจำนวนผู้ติดเชื้อใหม่และการตรวจโควิดเพิ่มขึ้น และจำนวนผู้ลงทะเบียนประกันสังคมสูงขึ้น
แต่กำไรจะลดลง -18% qoq จากอัตรากำไรขั้นต้นลดลงเนื่องจากการปรับราคาเบิกจ่ายโควิดลดลง เราคาดกำไร 1Q22 จะสูงที่สุดของปี BCH จะจ่ายเงินปันผล 1 บาท/หุ้น ผลตอบแทน 4.7% XD 10 พ.ค. จะเป็นปัจจัยบวกในระยะสั้น เราคงคำแนะนำ ถือ เนื่องจากกำไรในไตรมาสที่เหลือของปีนี้เป็นขาลง
จำนวนผู้ติดเชื้อระดับสูงสุดใหม่ใน 1Q22 แต่คาดว่าจะลดลงใน 2Q22
จำนวนผู้ติดเชื้อใหม่เพิ่มเป็น 1.4 ล้านรายใน 1Q22 จากเพียง 21,797 รายใน 1Q21 และ 619,989 รายใน 4Q21 แต่จำนวนผู้ติดเชื้อใหม่เฉลี่ยรายวันลดลงเป็น 20,631 รายในเม.ย.และ 9,969 รายในพ.ค. จากสูงสุด 23,757 รายในมี.ค. (Fig 1) นอกจากนี้อาการที่ไม่รุนแรงและโครงการ UCEPCOVID+ (ตั้งแต่ 16 มี.ค.) ส่งผลให้จำนวนผู้ติดเชื้อที่กักตัวที่บ้านสูงกว่าจำนวนผู้ป่วยเข้ารักษาที่ฮอสพิเทลและรพ. สนาม (Fig 2)
คาดกำไรจากการดำเนินงาน 2 พันลบ.ใน 1Q22F, +532% yoy แต่ -18% qoq
กำไรเติบโตก้าวกระโดด yoy จากคาดการรายได้เติบโต 202% yoy เป็น 7 พันลบ. จาก (i) รายได้เกี่ยวกับโควิดเพิ่มก้าวกระโดด 739% เป็น 4.2 พันลบ.คิดเป็น 60% ของรายได้รวมสอดคล้องกับจำนวนผู้ติดเชื้อใหม่และบริการฉีดวัคซีนโมเดอร์นา (0.3-0.4 ล้านโดส) (ii) รายได้ไม่ใช่โควิดเพิ่มขึ้น 55% เป็น 2.8 พันลบ.จากผู้ป่วยโรคไม่เร่งด่วนและจำนวนผู้ลงทะเบียนประกันสังคมเพิ่ม 79,000 รายเป็น 970,000 ราย แต่กำไรจะลดลง 18% qoq คาดอัตรากำไรขั้นต้นลดลงจาก 56.9% เป็น 47% เนื่องจากสธ.ลดราคาเบิกจ่าย UCEPCOVID 27-31% สำหรับ RT-PCR และ 20% สำหรับค่าห้องผู้ป่วยสีเขียวเป็น 1.2 หมื่นบาทสำหรับ 7 วันหรือมากกว่า ตั้งแต่ 16 มี.ค. ผู้ป่วยสีเขียวต้องเข้ารับบริการโรงพยาบาลตามสิทธิเพื่อใช้สิทธิรักษาฟรี นอกจากนี้ ยังมีการบันทึกต้นทุนใน 3Q21 แต่รายได้ใน 4Q21 ส่งผลให้กำไร 4Q21 สูงกว่าที่ควรจะเป็น BCH จะประกาศผลประกอบการวันที่ 13 พ.ค.
กำไรมีแนวโน้มลดลงใน 2Q22F
เป็นผลจากจำนวนผู้ติดเชื้อใหม่ลดลง สำนักงานประกันสังคมจะตัดสิทธิการเข้ารักษาในฮอสพิเทลสำหรับผู้ป่วยสีเขียวและสนับสนุนให้กักตัวที่บ้านแทน (รายได้/รายจะลดลง) และ/หรือ ลดราคาเบิกจ่าย รวมถึงลดระยะเวลากักตัวที่บ้าน (เป็น 5 วันจาก 7 วัน มีผลตั้งแต่ 1 พ.ค.) ส่งผลให้ค่าเบิกจ่ายลดลงจาก 12,000 บาท/รายเหลือ 6,000 บาท/รายสำหรับสปสช. นอกจากนี้รัฐบาลได้ยกเลิกการตรวจ RT-PCR สำหรับนักเดินทางที่ฉีดวัคซีนครบโดสและผู้ป่วยสีเขียวที่กักตัวที่บ้านในโครงการของ สปสช.
