GFPT - กำไร 2Q อาจอ่อนแอลง qoq (13 พ.ค. 2565)

คงคำแนะนำ ถือ เนื่องจาก (1) กำไร 2Q อาจลดลง qoq และ (2) อัพไซด์จำกัด เราปรับราคาเป้าหมายเป็น 15.60 บาทต่อหุ้นอ้างอิง 14x FY22F PER

 

กำไร 1Q ดีกว่าคาดการณ์ของตลาด

GFPT รายงานกำไรสุทธิ 1Q ที่ 456 ลบ. (+652% yoy, +741% qoq) ดีกว่าคาดการณ์ของตลาดที่ (240 ลบ.) 90% ประเด็นที่ดีกว่าคาดมาจาก (1) อัตรากำไรขั้นต้นที่สูงที่ 14.2% เทียบกับ 9.5% ใน 1Q21 เนื่องจากบริษัทได้ล็อคต้นทุนวัตถุดิบไว้ และ (2) ส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วมค้าสูงขึ้นเป็น 192 ลบ. จาก 32 ลบ. ใน 1Q21. ส่วนรายได้ขายใน 1Q เติบโต 22% yoy เป็น 4.0 พันลบ. หนุนจากราคาไก่เฉลี่ยสูงขึ้น 20% yoy และปริมาณส่งออกสูงขึ้น 40% yoy

 

การดำเนินงาน 2Q มีต้นทุนอาหารสัตว์สูงขึ้น

กำไร 2Q จะฟื้นตัว yoy หนุนโดยฐานที่ต่ำในปี 2021 ราคาไก่ในประเทศยังสูงขึ้นต่อเนื่อง 5% 2QTD เป็น 42 บาทต่อ กก. จากการฟื้นตัวของดีมานด์ตามการเปิดทำการของร้านอาหาร อย่างไรก็ตามต้นทุนอาหารสัตว์ยังเป็นปัจจัยเสี่ยงหลัก แม้รายได้ 2Q มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น qoq จาก (1) ราคาไก่สูงขึ้น และ (2) ปริมาณส่งออกสูงขึ้น แต่เราคาดอัตรากำไรขั้นต้น 2Q จะลดลงเป็น 12% เนื่องจากอาหารสัตว์ที่ใช้ในการผลิตจะมีต้นทุนที่สูงขึ้นตามสต๊อกใหม่ของกากถั่วเหลืองและข้าวโพด เบื้องต้นเราคาดกำไรปกติ 2Q ประมาณ 380-400 ลบ.

คาดกำไรปรับตัวดีขึ้น yoy ใน 2H

กำไรมีแนวโน้มดีขึ้นใน 2H หนุนจาก (1) Demand ฟื้นตัว, (2) ต้นทุนอาหารสัตว์ต่ำลงจาก Supply กากถั่วเหลืองและข้าวโพดจากฤดูเพาะปลูกใหม่เพิ่มมากขึ้น และ (3) ต้นทุนโลจิสติกส์ลดลงตามความแออัดที่ท่าเรือมีแนวโน้มคลายลง

 

คงคำแนะนำ ถือ ปรับราคาเป้าหมายเป็น 15.60 บาท (จาก 11.80 บาท)

เราปรับคาดการณ์กำไรปี FY22F 42% เป็น 1.4 พันลบ. (1) หลังปรับรายได้ขายขึ้นจาก 1.57 หมื่นลบ. เป็น 1.6 หมื่นลบ. และ (2) ปรับอัตรากำไรขั้นต้นขึ้นจาก 11.5% เป็น 13.0% ราคาเป้าหมายของเราอ้างอิง 14x FY22F PER