GFPT ประมาณการ 2Q65: ทั้งราคาขาย และ อัตรากำไรดีขึ้น
เราคาดว่ากำไรปกติของ GFPT ใน 2Q65F จะอยู่ที่ 429 ล้านบาท (+136% YoY, +2% QoQ) โดยคาดว่ายอดขายจะเพิ่มขึ้น 17% YoY และ 9% QoQ เป็น 4.35 พันล้านบาท เนื่องจากราคาไก่ขยับสูงขึ้น โดยราคาที่สูงขึ้นยังช่วยหนุนให้ GPM เพิ่มขึ้น 460bps YoY และ 70bps QoQ เป็น 14.9% อีกด้วย
เราคาดว่าสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายจะเพิ่มขึ้น 40bps YoY เป็น 9.3% เนื่องจากต้นทุนค่าขนส่งแพงขึ้น แต่คาดว่าจะลดลง 30bps QoQ เนื่องจากการประหยัดต่อขนาด เราคาดว่า GFPT จะมีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 10 ล้านบาท เนื่องจากเงินบาทอ่อนค่าลง จากที่มีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 30 ล้านบาทใน1Q65 ทั้งนี้ เราคาดว่ากำไรสุทธิในงวด 1H65F จะคิดเป็น 49% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา
คาดว่าราคาไก่เนื้อจะยังสูงต่อเนื่องในปี 2565F
เรายังคงมองบวกกับแนวโน้มผลประกอบการของ GFPT โดยคาดว่ากำไรรายไตรมาสจะทำสถิติสูงสุดใหม่ใน 3Q65F เนื่องจากเป็นช่วง high season ของการส่งออก และอัตรากำไรอยู่ในระดับที่แข็งแกร่ง นอกจากนี้ การที่เศรษฐกิจในประเทศฟื้นตัวดีขึ้น และมีอุปสงค์สินค้าที่ใช้แทนเนื้อหมูทำให้เราคาดว่าราคาไก่เนื้อจะยังสูงต่อเนื่อง ดังนั้น เราจึงปรับเพิ่มสมมติฐานราคาไก่เนื้อปีนี้ขึ้นอีก 5% เป็น 43 บาท/กก. ในขณะเดียวกัน เราคาดว่าต้นทุนอาหารสัตว์จะทยอยกลับมาอยู่ระดับปกติใน 2H65-66 และทำให้ราคาเนื้อสัตว์ลดลงในปี 2566F ดังนั้น เราจึงยังคงสมมติฐานราคาไก่เนื้อปี 2566F เอาไว้เท่าเดิมที่ 40 บาท/กก.
ปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2565F ขึ้นอีก 19% และปี 2566F ขึ้นอีก 9%
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2565F ขึ้นอีก 19% เป็น 1.80 พันล้านบาท เนื่องจาก i) ปรับเพิ่ม GPM ขึ้น 130bps เป็น 15.3% เนื่องจากคาดว่าราคาขายจะเพิ่มขึ้น และต้นทุนอาหารสัตว์จะลดลง ii) ปรับลดสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายลง 30bps เหลือ 9.3% จากการประหยัดต่อขนาด และ iii) ปรับเพิ่มส่วนแบ่งกำไรจาก GFN ขึ้นอีก 30 ล้านบาท เนื่องจากราคาขายสูงขึ้น และสถานการณ์ขาดแคลนแรงงานคลี่คลายดีขึ้น สำหรับปี 2566F เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิขึ้นอีก 9% เป็น 1.84 พันล้านบาท เนื่องจาก i) คาดว่าต้นทุนอาหารสัตว์ (กากถั่วเหลือง) จะลดลง ซึ่งจะช่วยให้ GPM ของ GFPT เพิ่มขึ้น 80bps เป็น 15.0% และ ii) คาดว่าจะมีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 50 ล้านบาท เนื่องจากคาดว่าเงินบาทจะแข็งค่าขึ้น
Valuation & action
เรายังคงคำแนะนำซื้อ GFPT และขยับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2566F ที่ 21.50 บาท อิงจาก PER ที่ 14.6x (+0.5 S.D.)
Risks
ต้นทุนอาหารสัตว์และค่าขนส่งแพง เศรษฐกิจโลกถดถอย และ ความผันผวนของราคาไก่เนื้อ
