Food Sector - ถ้าสหรัฐฯ ลดภาษีให้จีน ? (6 ก.ค. 65)

ล่าสุดสหรัฐฯ อาจลดภาษีนำเข้าต่อจีนเพื่อควบคุมเงินเฟ้อ โดยเราคาดการยกเลิกภาษีของสหรัฐฯ จะทำให้อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจอาหารทะเลแช่แข็งลดลง 1.0% กลับสู่ระดับก่อนปี 2019 และอาจทำให้กำไรสุทธิ และมูลค่าของ TU (ถือ, TP 19.00) และ ASIAN (ซื้อ, TP 23.00บาท) ลดลง เราเลือก CPF (ซื้อ, TP 31.50 บาท) เป็นหุ้นเด่นกลุ่มอาหาร

 

สหรัฐฯ อาจลดการเก็บภาษีนำเข้าสินค้าจากจีนเพื่อสู้เงินเฟ้อ

ปธน. โจ ไบเดน อาจประกาศยกเลิกการเก็บภาษีนำเข้าบางส่วนต่อสินค้าผู้บริโภคของจีน ซึ่งรวมถึงอาหารทะเล สหรัฐฯ ได้ขึ้นภาษีนำเข้าสินค้าอาหารทะเลจากจีนมูลค่า 3.0 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยภาษีนำเข้าอาหารทะเลจากจีนถูกปรับขึ้นจาก 10% เป็น 25% ตั้งแต่ พ.ค. 2019

 

 

 

 

การปรับภาษีอาจทำให้อัตรากำไรขั้นต้นธุรกิจอาหารทะเลแช่แข็งลดลง

ไทยเป็นผู้ส่งออกกุ้งแช่แข็งไปตลาดสหรัฐฯ เป็นอันดับ 5 โดยมีส่วนแบ่ง 7% ในแง่ปริมาณ (ข้อมูลปี 2019) ขณะที่สหรัฐฯ เป็นตลาดส่งออกหลักของกุ้งแช่แข็งของไทย เป็นอันดับหนึ่งด้วยสัดส่วน 27% ในแง่มูลค่า (ข้อมูลปี 2020) ทั้งนี้ในช่วงปี FY19-21 ปริมาณการผลิตกุ้งแช่แข็งของไทยเพิ่มขึ้นด้วยอัตราเติบโตเฉลี่ยหรือ CAGR ต่ำ 0.5% ต่อปีเป็น 109,481 ตันในปี FY21 ขณะที่ปริมาณการค้า (มูลค่าการบริโภครวมกับมูลค่าการส่งออก) กุ้งแช่แข็งในปี 2021 เพิ่มขึ้นถึง 12% yoy เทียบกับค่าเงินบาทในปี 2021 ที่อ่อนค่า 2% yoy สะท้อนว่าบริษัทไทยได้ประโยชน์ทางอ้อมจากภาษีนำเข้าจากจีนและการเปิดร้านอาหารในสหรัฐฯ หลังการผ่อนคลายมาตรการโควิดผ่านราคากุ้งแช่เข็งที่เพิ่มขึ้น เราจึงคาดการยกเลิกภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ จะลดอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจอาหารทะเลลง 1.0 ppt กลับสู่ระดับก่อนปี 2019 ที่ 10.0%

 

CPF เป็นหุ้นเด่น

เราคาดจะมีแนวโน้มเชิงลบต่อ TU (ถือ, TP 19.00 บาท) และ ASIAN (ซื้อ, TP 23.00 บาท) ซึ่งมีธุรกิจอาหารทะเลแช่แข็ง 40% และ 35% ตามลำดับ ดังนั้นเราจึงเลือก CPF (ซื้อ, TP 31.50 บาท) ด้วย 3 เหตุผล: (1) อัตรากำไรขั้นต้นจะดีขึ้นจากต้นทุนวัตถุดิบที่ต่ำลง, (2) ราคาสุกรในประเทศจะยังอยู่ในระดับสูงในปี FY22F-23F หนุนจากวงจรการผลิตสุกรที่ยาว (300 วัน), และ (3) การฟื้นตัวของราคาสุกรในจีน