GFPT - ไก่แพงกระทบยอดขาย (26 กรกฎาคม 2565)

เราประเมินราคาเป้าหมายที่ 15.60 บาท โดยอิงจาก PE ปี FY22F ที่ 14x

 

คาดว่าผลประกอบการ 2Q จะทรงตัว qoq

ถึงแม้ว่าราคาไก่ในประเทศเฉลี่ยใน 2Q จะเพิ่มขึ้น 23% yoy และ 4% qoq เป็น 40.75 บาท/กก. แต่ยอดขายใน 2Q22F น่าจะเพิ่มขึ้นเพียง 12% yoy และ 4% qoq เป็น 4.2 พันล้านบาท เนื่องจากปริมาณยอดขายในประเทศลดลง อันเป็นผลสืบเนื่องจากราคาขายที่แพงขึ้นมากจนส่งผลกระทบกับอุปสงค์ นอกจากนี้ เรายังคาดว่าปริมาณการส่งออกไปญี่ปุ่น (ตลาดส่งออกหลักของบริษัทซึ่งมียอดขายคิดเป็น 12% ของยอดขายรวม) จะลดลงเนื่องจากลูกค้าเลื่อนคำสั่งซื้อออกไปหลังจากที่เงินเยนอ่อนค่าลง 12% qoq เมื่อเทียบกับ USD ในขณะที่อัตราแลกเปลี่ยน USDTHB อ่อนค่าลงเพียง 4% qoq เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน 2Q22F จะทรงตัว qoq อยู่ที่ 14.5% จาก 14.2% ใน 1Q22 ดังนั้น เราประมาณการกำไรสุทธิใน 2Q22F จะอยู่ที่ 430 ล้านบาท (+137% yoy, -6% qoq)

 

 

 

 

การปรับราคาขายขึ้นจะทำได้จำกัด

ราคาไก่ในประเทศยังคงเพิ่มขึ้นอีก 10% mom เป็น 46-47 บาท/กก. ในเดือนกรกฎาคม ขณะที่กระทรวงพาณิชย์ได้ออกมาประกาศอย่างไม่เป็นทางการว่าอยากเห็นราคาไก่เนื้อและราคาหมูลดลงตามต้นทุนวัตถุดิบอาหารสัตว์ อย่างเช่นข้าวโพดและกากถั่วเหลือง เราคิดว่าผู้ผลิตเนื้อไก่ เช่น GFPT จะได้รับผลกระทบมากกว่าเนื่องจาก (1) การผลิตไก่เนื้อมีวงจรการผลิตสั้นกว่าโดยอยู่ที่ประมาณ 45 วัน ในขณะที่วงจรการผลิตหมูอยู่ที่ 300 วัน ดังนั้น รัฐบาลจึงอาจจะมองว่าผู้ผลิตไก่จะสามารถปรับตัวได้เร็วกว่า และ (2) ผู้ผลิตไก่ยังได้อานิสงส์จากการส่งออกเนื้อไก่ ซึ่งสามารถช่วยชดเชยผลกระทบราคาขายในประเทศที่ลดลงได้ เราคาดว่าราคาขายไก่ในประเทศใน 3Q จะยังสูงอยู่ เนื่องจากยังใช้สต็อกอาหารสัตว์ล็อตเก่าที่ต้นทุนวัตถุดิบยังสูงอยู่ แต่คาดว่าราคาไก่จะลดลงใน 4Q เนื่องจาก (1) อุปสงค์มีแนวโน้มอ่อนแอลง และ (2) ต้นทุนอาหารสัตว์ลดลง

 

คงคำแนะนำ ถือ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 15.60 บาท

เราคงคำแนะนำ ถือ เนื่องจาก (1) ราคาหุ้นเหลือ upside จำกัด และ (2) ความเสี่ยงด้านนโยบายรัฐ เราประเมินราคาเป้าหมายที่ 15.60 บาท โดยอิงจาก PE ปี FY22F ที่ 14x