IIG ประมาณการ 2Q65F: คาดกำไรทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่อง
เราคาดว่ากำไรปกติของ IIG จะทำสถิติสูงสุดใหม่ใน 2Q65F ที่ 28 ล้านบาท (+33% YoY, +2% QoQ) เนื่องจากรายได้ยังแข็งแกร่งจากการรับรู้รายได้โครงการใหม่ ๆ อย่างต่อเนื่อง
เราคาดว่ารายได้รวมใน 2Q65F จะยังคงแข็งแกร่งที่ 226 ล้านบาท (+37% YoY, +3% QoQ) เนื่องจาก i) คาดว่ารายได้จาก CRM จะอยู่ที่ 124 ล้านบาท (+31% YoY, +5% QoQ) และ ii) คาดว่ารายได้จาก ERP จะอยู่ที่ 93 ล้านบาท (+59% YoY, +1% QoQ) โดยโมเมนตัมของรายได้ยังคงได้แรงสนับสนุนจากกระแส digital transformation ในขณะที่บริษัทยังคงเดินหน้ารับรู้รายได้จากโครงการขนาดใหญ่สองโครงการที่ได้มาเมื่อ 1Q65 อย่างต่อเนื่อง (Figure 6)
อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะยังซบเซาอยู่ที่ 26.5% (-2.6ppts YoY, -0.1ppts QoQ) เพราะบริษัทยังคงใช้วิธี outsource เพื่อให้ธุรกิจดำเนินไปได้ตามรายได้ที่ขยายตัวอย่างรวดเร็ว ทั้งนี้ จำนวนพนักงานของบริษัทเพิ่มขึ้นจาก 330 คนใน 1Q65 เป็น 350 คนใน 2Q65 (+6% QoQ) ในขณะที่เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะแสดงสัญญาณการฟื้นตัวที่ชัดเจนมากขึ้นตั้งแต่ 2H65F เป็นต้นไป
คาดว่าประมาณการกำไรปี 2565 ของเราจะยังมี upside อีก
เรามองว่าประมาณการกำไรปี 2565F ของเรายังมี upside อีกประมาณ 10% จากรายได้ที่สูงเกินคาด และสัดส่วน SG&A ต่อรายได้ที่ต่ำกว่าที่คาดไว้เพราะมีการประหยัดต่อขนาดเพิ่มขึ้น ในขณะเดียวกัน ความคืบหน้าเกี่ยวกับดีล M&A จะช่วยสร้างภาวะตลาดเชิงบวกให้กับแนวโน้มรายได้ของ IIG ในระยะยาวเนื่องจากบริษัทยังคงมองหาดีล M&A ในส่วนที่เกี่ยวข้องกับธุรกิจหลักของบริษัทอยู่
Valuation & action
จากแนวโน้มการเติบโตที่ยังดูสดใสในระยะยาว เราจึงยังคงคำแนะนำซื้อ IIG โดยประเมินราคาเป้าหมายที่ 45.00 บาท อิงจาก PE ปี 2565F ที่ 41.8x เท่ากับค่าเฉลี่ยระยะยาวของหุ้นกลุ่มนี้ในภูมิภาค +2.0 S.D.
Risks
ความเสี่ยงด้านเทคโนโลยี และปัญหาขาดแคลนแรงงาน
