BEC

Event

ผลประกอบการของ BEC ใน 4Q62 พลิกมาเป็นขาดทุนสุทธิ 259 ล้านบาท (รวมค่าใช้จ่ายพิเศษ 146 ล้านบาท) จากที่มีกำไรสุทธิ 95 ล้านบาทใน 3Q62 แต่ทรงตัว YoY ซึ่งผลประกอบการใน 4Q62 แย่กว่าที่ตลาดคาดไว้ว่าจะมีกำไรสุทธิ 25 ล้านบาท

lmpact

ผลขาดทุนหลักใน 4Q62 ดีขึ้น QoQ แต่ลดลง YoY

BEC บันทึกค่าใช้จ่ายพิเศษ 146 ล้านบาทใน 4Q62 จากการยกเลิกสัญญาร่วมทุนกับ Forever Group แต่หากไม่รวมรายการพิเศษนี้ บริษัทจะมีผลขาดทุนหลักใน 4Q62 อยู่ที่ 113 ล้านบาท ดีขึ้นจากที่ขาดทุน 251 ล้านบาทใน 3Q62 แต่แย่ลงจากที่ขาดทุน 68 ล้านบาทใน 4Q61 ทั้งนี้ผลการดำเนินงานหลักที่ดีขึ้น QoQ เป็นเพราะต้นทุนลดลง 8% QoQ และ ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารลดลง 3% หลังจากที่หยุดดำเนินการช่องทีวีดิจิตอลไป 2 ช่อง (ช่อง 13 และ 28) ตั้งแต่ปลายเดือนกันยายน 2562 แต่เมื่อเทียบ YoY ผลการดำเนินงานหลักถูกกดดันจากรายได้ที่ลดลงเหลือ 2.0 พันล้านบาท (-21% YoY) เนื่องจากเรตติ้งของช่อง 33 ลดลงจาก 1.14 ใน 4Q61 เหลือ 1.12 บวกกับภาวะการแข่งขันที่รุนแรงมากขึ้น

รายได้ปี 2563 จะยังคงถูกกดดัน

ถึงแม้เราจะเห็นว่าผลการดำเนินงานดีขึ้นใน 4Q62 จากการที่สามารถประหยัดต้นทุนไปได้หลังหยุดแพร่ภาพทางช่อง 13 และ 28 บวกกับสามารถลดค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารลงได้หลังการปรับโครงสร้างของบริษัท แต่รายได้ก็ยังคงถูกกดดันจากการแข่งขันที่รุนแรง นอกจากนี้เรามองว่ายังมีปัจจัยลบรออยู่ข้างหน้าในปี 2563 อีกจาก i) เศรษฐกิจที่ขยายตัวต่ำ ซึ่งจะกดดันยอดใช้จ่ายโฆษณาของทั้งเจ้าของธุรกิจ และเอเยนซี่สื่อ ii) คาดธุรกิจจัดคอนเสิร์ตและการแสดงของ BEC จะถูกกระทบจากCOVID 19 เพราะประชาชนน่าจะพยายามหลีกเลี่ยงการไปยังที่ที่มีคนมารวมตัวกันเป็นจำนวนมาก

ต้องปรับลดประมาณการกำไรปี 2563-64 ลงอีก

แม้ว่าบริษัทจะมีผลขาดทุนหลักในปี 2562 อยู่ที่ 596 ล้านบาท ใกล้เคียงกับประมาณการของเราที่ 609 ล้านบาท แต่เราคาดว่าจะต้องปรับลดประมาณการปี 2563-64 ลงอีกจากเดิมที่คาดว่าจะมีผลขาดทุนหลัก 188 ล้านบาทในปี 2563 และ 38 ล้านบาทในปี 2564 เนื่องจากแนวโน้มดูไม่ค่อยสดใสในอีก 1-2 ปี
ข้างหน้า เพราะรายได้จากการโฆษณาซึ่งเป็นธุรกิจหลักของ BEC จะถูกกระทบจากปัจจัยลบต่าง ๆ ในปี 2563 ในขณะที่รายได้จากธุรกิจใหม่ๆยังไม่มากพอที่จะมาชดเชยได้

Valuation & action

เรากำลังอยู่ระหว่างทบทวนราคาเป้าหมายและคำแนะนำหุ้น BEC

Risks

รายได้จากธุรกิจสื่อต่ำกว่าที่คาดไว้