TTW - ซื้อ
ได้รับผลกระทบเล็กน้อยจาก Covid-19 ใน 2Q20
- What’s new
TTW รายงานปริมาณขายน้ำในเดือนมิถุนายน 2020
ปริมาณขายน้ำประปาในเดือนมิถุนายนค่อนข้างทรงตัว +0.3% yoy และ -0.8% mom และเพิ่มขึ้น +1.0% yoy และ +0.7% qoq ใน 2Q20 (ข้อมูลจากบริษัท)
- Analysis
ความต้องการน้ำประปาในมิถุนายนยังคงอ่อนแอ
ปริมาณขายน้ำของ TTW ลดลง -2.2% yoy และ -0.9% mom ในเดือนมิถุนายน และลดลง -1.7% yoy แต่ทรงตัว +0.1% qoq ใน 2Q20 ในขณะที่ปริมาณขายจาก BIE ลดลง -11.9% yoy และ -3.5% mom ในมิถุนายนและลดลง -7.0% yoy แต่เพิ่มขึ้น +2.0% qoq ใน 2Q20 ทั้งนี้ความต้องการน้ำประปาที่อ่อนแอในเดือนมิถุนายนมีสาเหตุมาจากจาก (1) ผลกระทบของ Covid-19 ที่มีต่อลุกค้ากลุ่มอุตสาหกรรมในพื้นที่ให้บริการ และ (2) นโยบายรัฐบาลที่ให้ลดการใช้น้ำในนิคมอุตสาหกรรม (รวมถึง BIE) เพื่อบริหารสถานการณ์ภัยแล้ง ด้านปริมาณขายของ PTW เพิ่มขึ้น +3.8% yoy แต่ลดลง -0.26% mom ในเดือนมิถุนายน โดยปริมาณขายน้ำได้เพิ่มขึ้น +3.9% yoy และ +1.9% qoq ใน 2Q20 หนุนโดยความต้องการน้ำประปาสำหรับภาคครัวเรือนในช่วง work-from-home ที่แข็งแกร่งสามารถช่วยชดเชยความต้องการที่ลดลงจากภาคอุตสาหกรรมและภาคพาณิชย์
คาดว่ากำไร 2Q20F จะเติบโต qoq แม้ว่าจะได้รับผลกระทบจาก Covid-19
หนุนโดย (1) ปริมาณขายรวมเพิ่มขึ้น 1.0% yoy และ 0.7% qoq และ (2) การขาดทุนจากกิจการร่วมค้า CKP ที่ลดลงเมื่อเทียบกับ 1Q ในขณะที่ปริมาณขายทั้งหมดใน 1H20 ได้เพิ่มขึ้น 1.1% yoy ใกล้เคียงกับประมาณการเต็มปีของเราที่ +1.6% yoy เรายังคงประมาณการกำไรของเราสำหรับปี FY20F จะเติบโต 1.0% สู่ระดับ 3.1 พันล้านบาท และกำไรสำหรับปี FY21F จะเติบโต 4.9% สู่ระดับ 3.3 พันล้านบาท โดยมีปัจจัยหนุนจากความต้องการน้ำประปาที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่องและกำไรจากกิจการร่วมค้าจาก CKP ที่ปรับตัวดีขึ้น
- Action/ Recommendation
คงคำแนะนำ “ซื้อ” จากผลตอบแทนเงินปันผลที่ลงทุน ณ ราคาปัจจุบัน
เราคาดการณ์ผลตอบแทนเงินปันผลที่ 4.6% ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของตลาดที่ 2.7% คงคำแนะนำ “ซื้อ” พร้อมราคาเป้าหมายที่ 16.30 บาทต่อหุ้น อิงวิธี sum-of-the-parts (SoTP)
