CRC - ซื้อ

• What’s new

ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์เกี่ยวกับการเข้าซื้อ COL:

1. ผู้บริหาร CRC คาดว่าบริษัทจะได้ผลบวกจากดีลนี้ เนื่องจาก COL เป็นผู้นำทั้งในตลาดอุปกรณ์สำนักงาน เครื่องเขียน และ E-Book ซึ่งจะช่วยเพิ่ม format และประเภทสินค้าใหม่ ๆ ให้กับธุรกิจของ CRC
2. นอกจากจะรวมยอดขายของ COL เข้ามาในงบรวมของ CRC แล้ว COL ก็น่าจะได้ค่อย ๆ ได้ประโยชน์เพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ จาก synergy ในแง่ของ SG&A (ประมาณ 2-3% จากด้านทรัพยากรมนุษย์ การประหยัดค่าเช่า และต้นทุน back office อื่น ๆ) และ COGS (ประมาณ 2-3% จากการซื้อสินค้าเป็นจำนวนมาก ๆ) หลังการซื้อหุ้นไปจนถึงปี 2024F
3. CRC คาดว่าจะทำ tender offer หลังจากที่ผู้ถือหุ้นของ COL จัดประชุม EGM ในวันที่ 21 ตุลาคม และอนุมัติดีลการซื้อหุ้นโดย CRC ภายใน 1Q21 ทั้งนี้ การที่ CRC เข้าซื้อ COL เป็นไปตามเกณฑ์ของ กลต. และ ตลท. ดังนั้น CRC จึงไม่จำเป็นต้องจัด EGM

 

• Analysis

การรวม COL เข้ามาอยู่ในงบรวมจะหนุนให้ EPS ปี 2021F ของ CRC เพิ่มขึ้น 12%  เนื่องจากดีลนี้จะเสร็จเรียบร้อยในช่วงต้น 1Q21 เราจึงคาดว่าผลจากการรวม COL เข้ามาในงบรวมจะหนุนให้ประมาณการกำไรสุทธิของ CRC ปี FY21F เพิ่มขึ้น 12% เป็น 5.2 พันล้านบาท อิงจาก Bloomberg consensus ของ กำไร  COL ปี 2021F

 

• Action/ Recommendation

เป็นดีลที่จะช่วยเพิ่มมูลค่า  เราเชื่อว่าดีลนี้จะทำให้ราคาเป้าหมายของ CRC ที่ 36 บาทมี upside เพิ่มอีก  1-2 บาท โดยยังไม่รวม synergy ที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในแง่ของ COGS และ SG&A ที่จะประหยัดได้แต่อย่างไรก็ตาม เรามองประมาณการของตลาดและของเราก็ยังมี downside จากการบริโภคภาคเอกชนที่อ่อนแอ ซึ่งจะกระทบกับรายจ่ายที่ไม่จำเป็นของภาคธุรกิจและจะมีการตัดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานซึ่งจะส่งผลต่อยอดขาย B2B