PTT - ถือ

คาดกำไร 3Q20F จะอยู่ที่ 1.41หมื่นลบ. (EPS Bt0.49) +17% qoq แต่ -30% yoy การปรับตัวดีขึ้น QoQ ได้รับแรงหนุนจากธุรกิจก๊าซ, E&P, และน้ำมัน มุมมองกำไรกำลังฟื้นตัวจากธุรกิจก๊าซและน้ำมันที่กำลังปรับตัวดีขึ้น คงคำแนะนำ ถือ ราคาเป้าหมาย 33.0บาทต่อหุ้นด้วยวิธี SoTP; คาดว่า PTTOR จะเข้าจดทะเบียนใน 1Q21

 

กำไร 3Q จะได้รับแรงหนุนจากธุรกิจก๊าซ, E&P, และธุรกิจน้ำมัน

คาดกำไร 3Q ที่ 1.41หมื่นลบ. (EPS 0.49บาท) (+17% qoq, -30% yoy) ปริมาณขายก๊าซจะเติบโต 4% qoq สู่ระดับ 4,426mmscfd จากการเติบโตของกำไร +2% จากธุรกิจไฟฟ้า (IPP, SPP, EGAT) และ +9% สำหรับ GSP โดย GSP1 ยังคงถูกปิดอีก 45 วันใน 3Q (และ 45วันใน 2Q) สำหรับการซ่อมบำรุง การเพิ่มขึ้นของอัตราการใช้การผลิตสำหรับ GSP สู่ระดับ 89.2% จาก 81.5% ใน 2Q ปริมาณขายสำหรับ NGV ฟื้นตัว 20% qoq ซึงเป็นการขาดทุน EBITDA น้อยลงสู่ระดับ 413ลบ. จากขาดทุน 684ลบ. ใน 2Q จากการปรับราคาขายสำหรับขนส่งมวลชน (+3บาทต่อกก.ในก.ค.) ปริมาณขายสำหรับน้ำมันการตลาดจะเพิ่มขึ้นSales 14% qoq หลังจากการปิดเมือง อัตรากำไรน้ำมันจะเพิ่มขึ้นสู่ 1.13บาทต่อลิตรจาก 0.77บาทต่อลิตรใน 2Q PTT จะมีรายการกำไรจากสตอก 3.2พันลบ. เทียบกับกำไร 1.4พันลบ.ใน 2Q การอ่อนค่าของเงินบาทเมื่อเทียบกับดอลลาห์สหรัฐฯ 0.8บาทต่อดอลลาห์สหรัฐฯ ทำให้มีรายการขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 1.2พันลบ. เทียบกับกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 6.7พันลบ.ใน 2Q ผลประกอบการจะประกาศในวันที่ 10 พ.ย.

 

คาดว่าการดำเนินงาน 4Q จะยังคงฟื้นตัวต่อเนื่อง

ปริมาณขายก๊าซจะยังคงฟื้นตัวใน 4Q จากการฟื้นตัวของความต้องการจากการผลิตไฟฟ้าและ GSP จากการที่ GSP1 ได้กลับมาเริ่มดำเนินการตามปกติ อัตราการผลิตน่าจะเพิ่มขึ้นสูงกว่า 90% ใน 4Q GPS จะยังคงมีกำไรที่สูงขึ้นจากต้นทุนก๊าซ และราคาผลิตภัณฑ์อ้างอิงที่สูงขึ้น ธุรกิจร่วมค้าในภาคปิโตรเคมีและโรงกลั่นจะฟื้นตัวโดยได้รับแรงหนุนจากราคาผลิตภัณฑ์และค่าการกลั่นที่สูงขึน

 

ถือ เป้าหมาย 33.0บาทต่อหุ้น วิธี SoTP; คาด PTTOR จดทะเบียนใน 1Q21

ปัจจัยทั้งหมดนี้จะช่วยหนุนแนวโน้มราคาหุ้นในระยะสั้นไปพร้อมกับการฟื้นตัวของราคาน้ำมัน ราคาเป้าหมายของเราด้วยวิธี ที่ 33 บาทต่อหุ้น เทียบเท่า 24.0x และ15.0x FY20-21F PE