CKP - ถือ

• 4Q20 Earnings

กำไร 4Q20 ลดลง 98% yoy / 99% qoq สู่ระดับ 8 ลบ.

CKP มีกำไร 4Q ที่ 8 ลบ. (-98% yoy, -99% qoq) ต่ำกว่าคาดการณ์ของเราและตลาดที่ 40 ลบ. 49 ลบ. ตามลำดับ ซึ่งเป็นผลจากฤดูกาลและปริมาณไฟฟ้าที่ผลิตได้ลดลงในทั้งโรงไฟฟ้าพลังน้ำไซยะบุรี (XPCL) และน้ำงึม 2 (NN2)

 

• Analysis

ปริมาณน้ำที่ XPCL ในม.ค. ต่ำกว่าระดับคุ้มทุน

การผลิตไฟฟ้าที่โรงไฟฟ้าพลังงานน้ำไซยะบุรี (XPCL) ลดลง 21% mom สู่ระดับ 401 GWh (+9% yoy) ใน ม.ค. ขณะที่ปริมาณน้ำไฟลผ่านเขื่อนลดลงสู่ระดับ 1,750 CM/s เทียบกับ 2,207 CM/s ในธ.ค. ซึ่งต่ำกว่าระดับคุ้มทุนที่ 458 GWh หรือปริมาณน้ำไหลผ่านเขื่อนที่ 2,000 CM/s ขณะที่การผลิตไฟฟ้าที่โรงไฟฟ้าน้ำงึม 2  (NN2) ฟื้นตัว 607% mom สู่ระดับ 139 GWh (+99% yoy) ซึ่งใกล้เคียงกับระดับคุ้มทุนที่ 140 GWh

 

• Implication/ Recommendation

คงคำแนะนำ ถือ และราคาเป้าหมาย 5.00 บาทต่อหุ้น

ปัจจุบันราคา CKP มีอัพไซด์ราว 18% และการผลิตไฟฟ้าทั้งจาก XPCL และ NN2 มีการฟื้นตัว yoy แต่ยังคงไม่สามารถสร้างผลกำไรได้ในมกราคม เราจึงคงคำแนะนำ ถือ พร้อมราคาเป้าหมาย 5.00 บาทต่อหุ้น บริษัทประกาศจ่ายปันผล 0.035 บาทต่อหุ้นเทียบกับผลตอบแทน 0.8% ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 26 เม.ษ. และจ่ายเงินปันผลวันที่ 17 พ.ค.